8月31日消息，近期交银趋势混合C披露2026年上半年报，基金规模5.58亿元，比2026年第一季度降低32.97%。基金经理杨金金最新投资观点同步出炉。

杨金金表示，当前市场极致分化的成长风格已临近调整窗口，后续需锚定基本面景气主线挖掘长期收益机会。 宏观经济： 未来将聚焦经济与产业发展的核心矛盾，重点筛选新经济周期环境下基本面景气度持续向好的资产。 资本市场： 当下市场风格处于极致状态，参考过往多轮行情演绎规律，高估值拥挤赛道后续大概率存在调整空间，后续新的市场主导力量将逐步显现。 投资方向： 将持续自下而上挖掘各行业内估值偏低、基本面出现积极变化的优质公司，同时在保持对AI产业估值理性判断的前提下，跟踪产业趋势演进，布局硬件繁荣、基础设施完善、应用爆发的全链条机会。 风险提示： AI产业发展与资本市场定价均存在不确定性，行情演绎可能出现反复波动，产业落地进度不及预期或带来相关板块收益波动。

业绩回报：2026年上半年跑输基准16.07%

数据显示，截至2026年上半年末，交银趋势混合C净值为4.50元，2026年上半年年基金份额净值增长率为-9.78%，同期业绩比较基准收益率为6.29%，跑输基准16.07%。

杨金金自2021年8月27日担任交银趋势混合C基金经理，截止2026年8月31日，任期回报25.17%。

资料显示，杨金，硕士，12年证券从业年限，历任长江证券研究部高级分析师、华泰柏瑞基金公司研究员，2017年加入交银施罗德基金管理有限公司历任行业分析师，2020年5月6日起担任交银施罗德趋势优先混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，交银趋势混合C当前规模阶段性收缩、近阶段业绩跑输基准，核心源于基金经理对当前极致分化的成长风格持谨慎判断，选择锚定基本面景气主线、自下而上挖掘低估值优质标的，同时理性布局AI全链条机会。对投资者而言，需留意该基金后续风格切换节奏与AI产业落地不及预期的波动风险，结合自身风险偏好评估配置价值。

附公告原文节选：

2026 年上半年市场高歌猛进,上半年上证､沪深300 及创业板指分别上涨3.16%､7.55%及 35.58%;其中行业表现极致分化,AI 相关行情一枝独秀,申万一级行业中电子､通信上半年分别 上涨86.29%､73.59%,而食品饮料､农业､有色､传媒则分别下跌19.52%､25.26%､0.22%､18.75%, 市场陷入了极致分化的结构性行情｡

从基本面来说,四月份以来在美伊冲突导致油价暴涨的催化下,以及国内社零数据承压､投 资明显下滑的背景下,市场的宏观叙事发生了巨大的变化,从一季度的期待经济企稳､反内卷成 功及PPI 转正的叙事,二季度则转化为经济滞胀衰退担忧､硅基大发展会挤占碳基需求的叙事｡ 整个市场资金加速拥抱AI 科技行情,其他行业不论是内需消费､周期还是出海都被贴上了碳基的 标签而被冷落｡景气度和叙事定价有效性超过业绩､估值等传统框架的有效性｡

与此同时,基金经理对经济体的基本面判断并没有发生变化,我们并不期待总量经济的强复 苏,更多是希望看到,经过五年的产能周期的出清,在周期､制造､出海和消费中,部分细分行 业龙头通过自身竞争力提升和行业格局优化,出现基本面的长期拐点｡而随着今年基本面的演进, 尽管有小部分持仓标的的确受到原材料暴涨､汇兑的影响;但大方向来说,符合我们投资框架的

交银施罗德趋势优先混合型证券投资基金2026 年中期报告

公司,他的基本面是在兑现甚至超预期的｡

而上半年净值和股价表现得差强人意,更多的是在分化行情下,资金在主线风格对非主线板 块之间的显著失衡所致,因此出现的情况是,到了6 月底,已经估值很高甚至超出历史任何一次 行情估值和位置高度的板块仍在持续吸引市场集中关注,而被市场冷落估值低到创出历史新低的 板块却持续新低,非AI 板块的价值因子､景气度因子以及质量因子都陷入了极度失效｡

正如我们在2020 年年报中写到的“从结构来看,市场呈现了明显的冰火两重天,军工､光伏､ 电动车､白酒及医药强者愈强,在景气和估值抬升助推下持续上涨,带动指数创新高｡而另一方 面,不位于主赛道之内的广大中小市值股票却普遍陷入了流动性危机,代表性的指数国证2000 震 荡下行,四季度持续新低｡‘贵的更贵,便宜的更便宜’的马太效应在四季度演绎到了极致｡” 历 史是惊人的相似,又几乎如出一辙地演绎了一遍｡

而复盘过去的行情,每轮行情的演绎都是比较类似的,2015 年的互联网+､2021 年初的核心 资产､此轮行情,每次都是始于基本面和行业趋势,随着行情演绎投资逻辑从基本面估值匹配转 向宏大叙事,最终估值显著较高同时微观结构恶化,极致拥挤和机构持仓集中度提升俱现,最后 迎来理性回归｡

市场热度过后,极致的拥挤需要长达数年的时间来消化,而新的主导市场的力量会登上历史 的舞台｡2015 年的互联网+如此,2021 年的核心资产亦如此｡

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