每经记者｜姚亚楠    每经编辑｜赵云    

2026年半年报披露季收官，创投机构上半年的真实经营状况浮出水面。

《每日经济新闻》记者梳理*ST九鼎（九鼎投资，600053.SH）、鲁信创投、天图投资、清科控股四家机构的半年报发现，尽管行业整体处于复苏通道，但机构间的分化在加剧。

*ST九鼎深陷亏损泥潭，押注机器人赛道自救；鲁信创投资金充裕，投资与退出节奏较为稳健；天图投资告别管理费依赖，向科技赛道转身；清科控股扭亏为盈，作为服务平台率先感知行业回暖。同一市场，四重境遇，折射出创投行业结构性复苏下的分化与抉择。

从半年报数据来看，九鼎投资处境艰难，整体业绩承压明显，公司上半年实现营业收入5989.01万元，同比减少25.48%；归母净利润亏损扩大至8815.07万元，亏损同比扩大85.39%。公司已被实施退市风险警示。传统私募股权投资管理业务持续承压。受项目退出收益减少及自有资金投资公允价值变动降幅扩大影响，该板块营收下滑10.55%至1729.82万元，并录得6178.48万元的亏损。

值得注意的是，公司存量资产退出端表现尚可，在无新增实缴资金的情况下，通过完全退出项目收回本金0.60亿元并获1.51亿元回款，在管基金也实现1.68亿元项目回款，展现出一定的资产变现能力。

与其他创投机构坚守既有投资赛道不同，九鼎投资正主动从传统业务收缩转向新兴科技制造领域。报告期内，公司将新收购的南京神源生纳入合并报表，新增以人形机器人核心零部件为主的科技制造业务，试图打造“第二增长曲线”。该新业务目前亏损314.15万元，亏损规模小于传统业务，尚处于市场培育期，订单以定制化项目为主，收入规模尚未有效覆盖成本。

与九鼎的焦灼不同，鲁信创投呈现另一番气象。2026年上半年，公司实现营业收入4724.07万元，同比增长15.1%；归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元，同比下降9.95%。从主营构成来看，投资管理业务是公司利润的核心引擎。

募资与投资端底气十足。截至报告期末，公司控股及参股基金与投资平台合计59个，总认缴规模228.65亿元，到位资金162.35亿元。上半年完成一级投资项目20个，总投资额6.91亿元，重点布局生物医药及医疗设备、高端装备制造、信息技术硬件与设备等硬科技赛道，典型案例如北京微焓科技、上海星思半导体等。

退出端同样可圈可点。上半年合计回笼资金3.71亿元，其中一级市场股权转让、二级市场减持、参股基金回款分别为1.12亿元、1.12亿元和1.47亿元，三者大致均衡，展现出多元且灵活的退出策略。

天图投资2026年半年报透露出两大变化：盈利结构实现切换，战略方向明确向科技与AI延展。

半年报数据显示，2026年上半年，天图投资实现营业收入2.13亿元，期内净利润0.72亿元。业绩数据背后收入构成正经历重塑——管理费收入仅为244.2万元，同比骤降82.8%，主要因部分基金进入延长期后不再计提管理费。管理费骤降但净利润变化不大，折射出投资收益已接替管理费，成为支撑业绩的核心支柱，公司正式告别依赖管理费“旱涝保收”的旧有模式。

战略层面同样在发生显著变化。2026年公司确立“新科技、新消费”双轮驱动方向，在巩固消费基本盘的同时，将投研重心向科技与AI领域延伸，重点布局AI基础设施、数据中心、具身智能、生物科技及低空经济等前沿赛道。报告期内，公司通过自有资金及在管基金新增投资14个项目，合计投资金额2.81亿元；完成25个投资组合公司的部分或完全退出，为投资者带来约19亿元的回报，现金回笼规模可观。

清科控股的定位与其他三家有所不同，它并非直接的股权投资机构，而是综合性股权投资服务平台。上半年公司实现了扭亏为盈，其业绩回暖更多反映了创投行业整体活跃度回升带来的衍生需求增长，从侧面印证了行业“盛夏”的到来。

半年报数据显示，2026年上半年，公司实现营收7103万元，同比增长27.2%；净利润1632万元，较上年同期亏损1477万元成功扭亏。毛利率从12.4%跃升至34.2%，盈利能力显著修复。

业绩反转的核心驱动力来自两大板块：投行证券服务由去年同期的毛亏642万元转为毛利436万元，毛利率达27.8%，财务顾问与券商服务收入增加成为最大增长引擎。营销服务毛利同比增长173.0%至1014万元，毛利率从22.2%提升至47.9%，主要得益于广告需求回暖。

其他业务板块同样改善明显。数据服务毛利为1049万元，虽同比下降16.0%，但毛利率稳定在41.3%；培训服务毛亏从287万元大幅收窄至72万元，毛亏率由60.4%降至8.0%。四大业务中三项已实现盈利或亏损大幅收窄，整体业务底盘趋稳。

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