（来源：先进制造新视角）

【东吴机械】周尔双13915521100/李文意/韦译捷/黄瑞/谈沂鑫/陶泽13156381006/柴悦茹/刘捷宇/闻嘉怡

投资评级：买入（维持）

 1  国内需求结构性修复，2026H1收入保持稳定

  2026H1公司实现营收91.02亿元，同比+0.9%；毛利28.26亿元，同比-4.5%；股东应占利润15.81亿元，同比-7.7%。分地区看，2026H1国内销售收入60.21亿元，同比+15.8%，占总收入比重提升至66.2%，主要受新能源汽车产业链、高端3C需求景气及家电行业边际企稳驱动；海外销售收入30.81亿元，同比-19.3%，占比降至33.8%，主要系能源价格等成本冲击下中资企业出海阶段性放缓，叠加东南亚等地区去年同期基数较高。分业务看，2026H1注塑机销售收入86.57亿元，同比+0.2%，Jupiter大型机需求增长，Mars系列小型机需求承压；其他销售收入4.45亿元，同比+16.7%。

 2 海外收入占比下降，毛净利率有所承压

    2026H1公司毛利率为31.1%，同比-1.7pct，主要系海外收入占比下降及人民币升值导致海外毛利率下滑；股东应占利润率为17.4%，同比-1.6pct。期间费用率总体保持稳定，其中销售费用率为7.73%，同比-0.52pct；一般及行政开支费用率为6.94%，同比+0.37pct，销售及行政开支合计同比基本持平。此外，公司融资收入净额由去年同期0.80亿元降至0.13亿元，主要受利息收入减少、借款成本增加及汇兑由收益转为损失影响。

3应收账款有所增长，经营现金流保持净流入

截至2026年6月末，公司应收贸易账款及应收票据净额为58.14亿元，较2025年末增长12.6%；存货为42.87亿元，较2025年末下降1.9%。2026H1公司经营业务所得现金净额为9.08亿元，同比-35.2%；资本开支4.08亿元，同比-35.6%。截至2026H1末，公司含理财产品的净现金状况达123.69亿元，现金充足安全边际高。

4高端应用需求支撑产品升级，持续推进全球化布局

受国内新能源汽车持续扩产及高端3C需求景气带动，公司Jupiter系列和电动系列注塑机销售显著增长；受中资企业海外投资阶段性放缓及民用品需求偏弱影响，Mars系列有所下降。公司持续推进“五五”国际化战略，在巩固国内市场优势的同时，加快海外产品设计、生产及服务本地化；围绕节能化、智能化和集成化方向研发下一代平台机型，并通过细分行业专机、定制化解决方案及KA客户共创提升客户黏性和市场份额。

盈利预测与投资评级

公司作为全球注塑机龙头，国内需求结构性修复，高端应用需求支撑产品升级，海外本地化布局持续推进。我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为33.1/37.8/42.7亿元，当前股价对应动态PE分别为8/7/6倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

制造业复苏不及预期；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2024年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名

2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

西南财经大学经济学学士，中国人民大学管理学硕士，2023年加入东吴证券。

上海财经大学经济学学士，中国人民大学经济学硕士，2025年加入东吴证券。

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