（来源：先进制造新视角）

投资评级：增持（维持）

 1 营收增长稳健，26Q2归母净利润超预期

2026H1公司实现营收16.67亿元，同比+30.43%；实现归母净利润1.80亿元，同比+38.26%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+44.83%。公司营收增长主要系下游行业需求旺盛，订单承接取得较大增长所致。

分产品看：大型加工中心实现收入6.98亿元，同比+32.08%；立式数控机床实现收入6.27亿元，同比+47.05%；卧式数控机床实现收入3.16亿元，同比+8.86%。立加表现突出，主要系AI与新能源下游拉动。

单季度看：2026Q2，公司实现营业收入9.56亿元，同比+34.75%；归母净利润1.13亿元，同比+64.74%；扣非归母净利润1.01亿元，同比+64.35%。

 2 盈利能力显著改善，期间费用率小幅上行

2026H1公司综合毛利率为22.24%，同比+1.98pct；销售净利率为10.78%，同比+0.61pct。分产品看，大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率分别为21.12%/22.00%/25.27%，同比分别+1.62pct /+3.83pct /+1.35pct。

单季度看，2026Q2公司综合毛利率为23.13%，同比+3.56pct，销售净利率为11.84%，同比+2.16pct，盈利能力明显改善，主要系①行业需求复苏价格战有所缓和；②订单饱满规模效应显现。

2026H1公司期间费用率为11.93%，同比+1.03pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.65%/1.44%/5.28%/0.56%，同比分别+0.53pct /-0.04pct /+0.24pct / +0.30pct。财务费用增加主要系汇兑损失增加。

3经营活动现金流同比转正，存货随订单规模合理增加

2026H1，公司经营活动现金流净额为0.45亿元，较上年同期的-0.17亿元增加0.62亿元，实现同比转正，主要系营业收入增长带动销售回款增加。截至2026H1，公司存货为13.54亿元，较年初+14.7%，主要系随订单增长发出商品及原材料增加。 截至2026H1，公司合同负债为4.00亿元，较年初+18.3%，反映在手订单及客户预收款保持较好水平。

4首次推出股权激励，彰显成长信心

2026年7月公司发布股权激励草案，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等。业绩考核目标为以2025年归母净利润为基数，26/27/28年归母净利润相比2025年增长不低于10%/21%/33%。公司首次推出股权激励，彰显对未来发展信心。

盈利预测与投资评级

考虑到行业需求复苏价格战缓和，公司订单充足，2026Q2业绩超过我们预期，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测分别为4.08（原值3.20）/5.93（原值3.70）/7.11（原值4.29）亿元，当前股价对应 PE 分别为24/17/14倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2024年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名