科陆电子的业绩实在太糟糕了。

2026年上半年，公司实现营业收入为21.85亿元，同比下降15.1%；由盈转亏，归母净利润-2.19亿元，同比下降215.22%；扣非净利润为-2.13亿元，同比下降248.01%；经营现金流净额为-4.74亿元，同比下降7065.1%！

科陆电子，又亏损了！

自2017年至今，科陆电子每一个会计年度的扣非净利润，竟然都是负值。2026年，公司大概率继续延续亏损路线，其扣非连亏年限，也即将创下10年的纪录。

科陆电子的上半年业绩，让赶碳号有理由来怀疑，这家公司去年前三个季度盈利是否真实，是不是另有“隐情”。

纵使强大如美的集团，想要收拾科陆电子这个烂摊子，也一定会感到棘手。公开资料显示：美的集团控股科陆电子共计耗资16.65亿元。这包括两部分：协议受让老股东股权花了8.37亿元，以及包揽科陆的定增花了8.28亿元，这部分资金直接注入到了科陆电子。

但是，现在，科陆电子真的很缺钱，非常缺钱，缺到公司现金流都有断裂的风险了。

这一次，资金雄厚的美的集团，没有直接借钱给科陆电子，而是选择让科陆通过资本市场进行再融资。

2023年的时候，科陆电子向美的定向增发融资8.28亿元，就是用来偿还有息负债。现在，科陆电子非但没有扭亏，负债率反而更高了，资金压力也更大了。科陆电子和美的集团的共同选择，还是向资本市场伸手，计划增发融资25亿元，资金的用途，自然就是偿还有息债务和补充流动资金。

科陆电子如果像过去9年中那样，仍然持续亏下去，那么是不是还要不断向股市伸手呢？我们要知道，科陆电子自从上市以来，已经从资本市场累计搞钱搞了40.56亿元了。资本市场一直给科陆电子输血，有点像"肉包子打狗，有去无回。"

赶碳号认为，科陆电子自己至少要争口气，把公司做出一些起色来，才好意思再向资本市场要钱。我们的股市，应该是哪家企业有发展前景就支持哪家，而不是哪家缺钱缺得厉害就支持哪家吧？

01

科陆电子，已出现债务违约风险？

为什么说科陆电子有债务违约的风险呢？

现在，投资者对科陆电子之所以还有那么一点信任和信心，其实都是看在大股东美的集团的份上。倘若单看科陆电子的财报数据，其债务违约风险比较大。

我们不妨一起来看看，科陆电子的财报透露了哪些令人揪心的信息。

(1)连亏十年。

从2017年至今，公司每个会计年度扣非净利润都是负值，科陆电子2017年至2026年上半年累计约57.4亿元（扣非净利润）！

要知道，现在科陆电子的净资产也只有区区1.95亿元了，公司市值不足90亿元。

(2)今年2季度末，科陆电子资产负债率已经高达97.55%，远超70%的警戒线。

其中，短期借款高达30.68亿元，长期借款4.45亿元。账面货币资金18.55亿元，但其中约8.99亿元受到限制，实际可动用资金有限。

在公司披露中报的同时，还披露了一起诉讼的终审判决。

事情是这样的：科陆电子就智慧能源产业园项目，与中国南海工程有限公司签订合同，受多重因素影响工期严重拉长，双方就工程款、赶工费、汇票贴现、疫情停工窝工损失、工期责任产生重大分歧。

终审判决认为，科陆电子需要向南海工程支付1.04亿元，南海工程需向科陆电子支付水电费664.34 万元（直接抵扣）。

虽然在2025年末，公司已根据一审判决结果调整智慧能源产业园固定资产原值，并就有关利息及相关费用等计提营业外支出，这起诉讼的压力不在利润表上，但是却会严重影响到公司现金流：公司需要拿出约1.6亿（含工程款利息估算）来支付工程款及各类费用，同时产业园资产背负工程优先受偿权，对资产出售、变现造成约束。

（3）科陆的经营性现金流已经非常差了。

今年上半年，公司经营活动产生的现金流净额为-4.74亿元，上年同期为-661万元，本报告期比上年同期增减变化为-7,065.07%。

对此，公司的解释是：一是稳定电芯的供应、锁定采购成本，提前备货电芯库存；二是支付到期采购款项，应付账款同比减少；三是支付工资薪酬同比增加。

不过，赶碳号认为还有一个重要原因，就是公司的业绩太差，供应商们可能担心公司将来没有还款能力，不愿意给科陆电子账期。

综合以上，我们可以得出结论：科陆电子资金链条非常紧张。

科陆电子还披露了2026年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表。主要内容包括：

其一，2026年上半年，与美的集团及其控制企业累计发生经营性往来金额5890万元；

其二，上市公司的子公司及其附属企业存在显著非经营性资金占用，期末其他应收款余额高达19.75亿元，占全部关联往来余额的95.1%。其中，宜春市科陆储能技术有限公司期末余额达8.60亿元，为最大资金占用方；深圳市科陆物业管理有限公司期末余额4.87亿元，深圳市创响新能源汽车科技有限公司余额1.91亿元，均未发生偿还。上述子公司资金往来均标注为“资金往来”，性质为非经营性，且多数无本期偿还记录，存在资金归集或内部拆借特征。

这也就是说，现在的科陆电子，在公司内部已经在“拆东墙补西墙”了。

通常来说，出现上述状况的企业，发生债务违约的风险很大。

02

双主业，双双出现萎缩！

更糟心的是科陆电子的经营状况目前非但没有改善，还在进一步恶化。

简单地说，科陆电子的业务分为智能电网、储能两大板块。

智能电网主要包括标准仪器仪表、智能电表、用电信息采集和智能配电网一二次产品和设备。储能业务，是美的最在意的核心业务，也是美的集团入主后倾注资源最多的业务。

科陆电子今年上半年中报显示：储能和智能电网两大核心业务收入双双下滑。

对此公司的解释是：“公司部分海外储能项目因选址变更导致交付延期，叠加前期被南方电网采取市场禁入处理措施……”

（1）2024年7月29日起，南方电网对科陆电子母公司本体实施18个月的市场禁入，不包含子公司（法定代表人相同除外）。禁入期间，母公司不能参与南方电网全部招标，已经中标的2.56亿元计量产品框架项目无法签约执行。

科陆电子究竟是犯了什么错误，被南方电网拉入黑名单呢？南方电网供应商处理公告只笼统说明，处罚依据是《供应商失信扣分管理细则》。

通常处罚触发分为四类情形：产品质量问题、履约问题、诚信问题、安全问题。这四个问题，哪个都不是小问题。科陆电子内部管理，肯定是出现了大问题。

不过，上述处罚在今年7月22日禁入措施到期后已自动解除，科陆电子恢复了投标资格。希望科陆电子的市场信用，也能够如期回来吧。

（2）储能业务，是美的倾注资源最多的领域，也是市场的看点，但是现在面临挑战。

今年上半年，公司储能业务的毛利率只有16.85%，远低于传统智能电网业务的27.29%。

科陆电子重要的储能子公司——宜春市科陆储能技术有限公司，在今年上半年亏损了2357万元。

赶碳号认为科陆电子储能板块表现不及预期，不仅是因为延期交货的问题，更重要的是储能市场环境发生了变化。

在全球可再生能源渗透率进一步提升、收益机制逐步完善、AIDC配储等因素驱动下，全球储能需求继续保持增长态势。但是储能行业也面临着激烈的竞争。上游的碳酸锂、铜等原材料价格也同步走高，进一步推高了电芯和PCS等关键部件的成本，但是，价格不能传导至下游客户。科陆电子的地位尴尬。

科陆电子的偿债能力已处于极度脆弱的状态。如果没有美的集团的持续输血，公司大概率已经陷入债务违约。

目前，唯一的"救生圈"，就是美的25亿元定增能否顺利落地了——若定增成功，短期偿债危机可暂时化解；若定增受阻或延期，公司将面临实质性偿债违约风险。

投资者也不能把美的集团想象得太理想，做生意总归是要赚钱的，投入是要有回报的。

当然，不知道有没有另外一种可能，因为要做25亿的定增，且现在的定增均采用竞价发行，定价基准日为发行期首日，底价为基准日前 20 个交易日均价的80%。美的集团不希望现在科陆电子的业绩好起来，股价涨起来。否则，美的参与定增的成本就会攀升。当然，这只是一种合理想象吧。

编审：侦碳