【深度】利率债：9月债券收益率将低位震荡
2026年8月，我国债券净供给规模较上月明显减少，利率债中长期收益率下行；展望9月，国内债券市场将继续呈现多空因素交织、低位震荡的格局，本文带来简要分析。
8月回顾：利率债收益率震荡下行
2026年8月，我国债券净供给规模较上月明显减少。从分项看，非金融企业信用债、金融企业信用债、政策性金融债和国债减少较多，地方政府债券净供给增加。
表1：2026年8月末我国债市供给结构较上月变化
从存量规模看，截至2026年8月末，我国利率债余额合计132.7万亿元，较上月增加11301亿元，市场占比提升0.07个百分点至63.5%。
利率债中长期收益率下行。8月，国债1年期收益率中位数较上月上行7BPs，其余期限下行2-4BPs，10年期国债收益率中位数值为1.74%。
从月内走势看，10年期国债收益率整体呈震荡下行趋势，10年期国债收益率最低降至8月24日的1.6794%。
表2：影响2026年8月我国债市的因素
9月展望：债券收益率将低位震荡
2026年9月，国内债券市场将继续呈现多空因素交织、低位震荡的格局。
整体来看，9月债市长期支撑逻辑稳固，短期扰动因素交织。基本面偏弱、流动性宽松、债券供给减少、银行债市可投资金充裕，为债市提供坚实支撑，收益率大幅上行概率较低。另一方面，增量政策出台、权益资金分流、季末机构调仓等因素，可能限制债券收益率的下行幅度。预计9月10年期国债收益率将在1.65%-1.76%区间低位震荡，行情以结构性、阶段性波动为主。
配置端依托宽松流动性与弱基本面底仓持有。交易端以区间波段操作为主，重点博弈政策、风险偏好、季末资金以及中美高层互动带来的阶段性行情。当10年期国债收益率上行靠近区间上沿1.72%-1.76%，叠加季末抛压、权益走强、稳增长政策传闻带来收益率冲高时，可分批加仓长久期国债、政策性金融债。收益率回落至区间下沿1.65%-1.68%附近时，逐步止盈减仓长久期仓位，兑现浮盈。
表3：2026年9月我国利率债供给情况预测
数据来源：Wind。-栏目推荐-