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周四晚上，美股狂飙，黄金和比特币猛涨。

对应的，美元指数下跌，美债利率下降！

资本市场一天天跟闹鬼一样，一会惊吓，一会惊喜！

这次又是什么引起如此反常的波动呢？

分享一下我社群的复盘，原文如下。

A股今天2444家股票上涨，2914家股票下跌。

成交额回升至2万亿，内部博弈依然剧烈！

一、日元升值，缓解全球流动性

周四晚上，美联储官员有鸽派的发言，所以市场认为是美联储加息预期降温了。于是美股和黄金都大涨。

其实并非如此。

真正的推手来自日本。

美元/日元汇率在周三出现一根大阴线，周四出现更大一根阴线。

本来已经突破160了，正准备继续贬值下去了，谁料想突然被拉到了155左右。

谁拉的呢？

日本央行行长植田和男。

他在G20财长和央行行长会议结束后，明确表示，日本央行会在9月会议上“认真讨论”进一步加息的可能性，并在制定政策时将物价上行风险纳入考量。

市场认为日本加息的概率提升到80%！而且如果9月加息，日本央行可能加快节奏，从约每半年一次改为每三个月一次。

于是市场就开始抢跑预期了，押注日元加息：买入日元，卖出美元。

于是美元流动性就增加了！那么美元定价的资产就会上涨！

前两次是日本直接下场干预汇率，买入日元，卖出美元，投放流动性。

这次则是日本央行管理加息预期，效果还是短期释放了流动性。

反正吧，每次日元在抵达160这个关口的时候，日本都会站出来为美国挡枪！

不过，当前是有代价的。直接干预日元会损失外汇储备，加息则是增加日本政府的利息支出。

说实在的，日元贬值的大趋势不会改变，日本的操作只是拖延而已，会付出更大的代价。

当然，对于美国来说，他们很乐意看到日本这样做 。

一方面，可以降低日元套息交易逆转的风险；

另一方面，还能暂时解决美元流动性不足的问题，利于美股和美债。

既然日本做出了“牺牲”，全球市场当然要为他们拍手欢呼一下啦！

希望日本继续掏空自己！

二、日元套息交易会逆转吗？

很多人都担心日元套息交易会因为日本加息而逆转。

不过，这要看情况。

如果日本大幅加息，逆转的风险就很大。

但如果是拖拖拉拉的加息，风险就小多了。

套息交易的逆转有三个催化剂：

1.美债利率大幅下降；

2.日债利率大幅上升；

3.日元快速升值。

至少现在看来，这三个催化剂都不成熟。更有趣的是，日本长债利率在植田和男暗示加息后反而下降了。

其实吧，除非日本内部矛盾激化，日本央行迫于内部压力，不顾美国死活了，否则日元套息交易不容易逆转。

这里一定要注意，不要关注加息，更要关注加息的节奏！

美国其实也希望日本节奏慢点，给他们时间适应和准备。

三、别被债务危机吓到了

美国和日本的债务肯定还会继续增加，但不要被“债务危机”这种宏大叙事忽悠了。

它俩的债务很长时间都不会暴雷。（早上的两篇文章已经分别分析了美债和日债的情况）

我们要关注的，主要是利率上升的节奏。

只要节奏不快，反而利于股市上涨。

因为总会有神秘力量提供流动性，压制利率快速上涨。

只不过，中途会有很多鬼故事飘出来吓人。

再说了，咱们持有的大都是估值偏低的资产了，低估的时候，得主动承受波动。

你看最近保险行业不就在进行估值修复并不断创新高吗？

而上半年大涨的硬件，即便今天流动性恢复，也是冲高回落。

为啥？

抛开基本面不说，光说筹码，机构扎堆抱团在里面，这是大家都知道的事。

那么上方套牢盘就很重，哪个傻子会去硬拉他们呢？牺牲自己让别人解套吗？

硬件板块还需要较长时间洗干净筹码。

前5%成交额集中度已经回落到43%了，估计还会继续回落到40%以下，然后持续震荡。

四、钱多就是妙

流动性一恢复，炒作题材就卷土重来了。

尽管AI短剧和长剧都很难变现，但借着事件催化，资金还是一股脑的炒作。

今天传媒大涨3.39%！

种植业也继续炒作厄尔尼诺！大涨了3.2%。

甚至连养殖板块都涨了4.4%。

厄尔尼诺这事，我在今年夏天就跟大家分析过了。

天气是不确定的，现在的炒作是强预期，弱现实。

只要无法被证伪，就可以持续较长时间。

如果四季度真发生了厄尔尼诺，到时候恐怕就是卖现实的时候。

今天豆粕ETF再创新高。今年涨幅有24%以上了。

我们当时配置的时候，买入逻辑并不是天气，而是周期底部，但市场非要炒天气，这也挺好嘛。（这属于运气赚到的钱）

巴西最近还出了个政策，将其汽油中强制性无水乙醇混合比例提高至32%。旨在减少汽油进口并吸收该国因玉米乙醇生产迅速扩张而日益增长的乙醇过剩。

农产品中油脂类就涨得不错。比如豆油的走势就很漂亮。今年以来涨了17%。

反正我是好奇市场炒天气和粮食危机会炒到什么时候。

我们做配置，用仓位灵活应对就好了。

五、AI炒作向应用扩散

现在对硬件的炒作明显降温了。

一方面是估值透支了，另一方面是闭环没打通；而且筹码集中度太高。

所以资金炒作开始向软件和应用扩撒。

美国那边的一些软件公司业绩大增，证伪了AI会杀死软件的鬼故事。

国内这边，也在逐渐跟随美股的炒作。

当下正在炒影视传媒。接下来会炒什么还不可知。

大家可能比较关心的是互联网企业。

我个人觉得吧，炒作需要催化剂。

随着研究和试错的推进，指不定什么时候就冒出一个催化剂了。

并且不需要真的形成商业闭环，只需要让市场相信有可能走通闭环就可以炒作了。

互联网企业前期上涨一阵后，必然也会通过回调来洗筹码。

洗筹码阶段，即便是最近有利好消息，它照样不涨反跌。

洗干净以后，情况就会不一样了。今天就涨了2.5%左右。

本周结束了，上证指数微跌了0.56%，收于3930点，依然稳如老狗。

而创业板跌了4%，科创50跌了5%，开始再一次探底了。

市场轮动速度还是很快！但也快到变盘的时候了。

因为快速轮动期很难维持两个月。