2026年上半年，我国新能源发电行业遭遇了严峻的经营考验。气温偏高、降水时空分布不均、极端天气频发，全国风光资源条件较往年明显变差；与此同时，消纳形势持续恶化，市场化交易电价同步下行——资源、消纳、电价三重冲击叠加之下，央国企新能源板块盈利出现“塌方式”下滑。

一、近八成企业净利润下滑

据不完全统计，三峡能源、华电新能、华能国际、国电电力等20家央国企上市公司中，近八成企业净利润较去年同期下滑，仅少数企业实现业绩增长。

央企阵营中，三峡能源预计上半年归母净利润12.19亿元，同比暴跌68.05%；中国电力上半年净利润15.08亿元，同比下降46.81%；华能国际上半年归母净利润65.86亿元，同比下降28.89%；国电电力净利润30.14亿元，同比减少18.25%；中广核新能源净利润同比降低49.80%。

地方国企同样未能幸免。粤电力A则由盈转亏，上半年亏损5.46亿元，较去年同期降幅高达1780.66%；金开新能净利润仅0.62亿元，同比降幅高达85.89%；江苏新能净利润下滑53%；浙能电力同比减少54.21%—61.85%；浙江新能同比减少46.54%；川投能源净利润23.29亿元，同比降低5.34%；湖南发展是少数例外，净利润同比增长77.45%。

分板块看，风光两大业务的利润崩塌程度存在显著差异。国电电力风电实现净利润5.23亿元，同比下降24.53%，度电净利润0.052元/千瓦时；光伏净利润2.85亿元，同比暴跌62.94%，度电净利润仅0.026元/千瓦时。中国电力光伏利润同比暴跌89.05%，降幅远大于风电的51.21%。

光伏板块之所以“受伤”更深，主因是光伏电价下行压力远大于风电，而新增装机带来的折旧成本正在吞噬本已微薄的利润空间。

二、三重冲击下，新能源发电“量价双杀”

根据国家能源局数据，2026年上半年，全国并网风电平均利用小时917小时，同比降低170小时；并网太阳能发电527小时，同比降低33小时。

消纳形势也在持续恶化。2026年上半年，全国风电、光伏发电利用率分别为90.9%、91.4%，同比降低2.3个、2.6个百分点，已连续三年同比回落。

风光资源减少叠加弃风弃光率提升，严重影响发电企业风电光伏发电量。从发电量来看，风电与光伏走势分化明显。风电板块全面承压，7家上市公司风电发电量同比降幅普遍在10%左右：大唐新能源同比下降13.51%，广州发展下降12.94%，国电电力下降9.97%，龙源电力下降6.67%，三峡能源下降3.19%，华能国际下降0.75%。

华润新能源的利用小时数据进一步印证了这一趋势。上半年公司风电利用小时1,022小时，高出全国平均约105小时；光伏利用小时580小时，高出全国平均约53小时——作为行业优等生，其风电利用小时仍同比下降19.46%，光伏利用小时同比下降13.98%，主因正是风光资源下降及电网消纳约束。华能国际风电机组利用小时 979 小时，同比下降154 小时；太阳能发电机组利用小时513小时，同比下降 70 小时。

光伏发电量则受益于装机增长而普遍提升：中广核新能源同比增长35.3%，国投电力增长37.47%，广州发展增长26.86%，龙源电力、国电电力、大唐发电、粤电力A等均实现同比增长。特例是川投能源同比减少19.55%，浙江新能同比降低0.98%。

除风光资源以及消纳形势外，新能源上网电量市场化交易比例持续提高，叠加现货市场电价剧烈波动，导致企业平均上网电价同步大幅下行。个别企业光伏板块反而出现“量增利更减”的困境。国电电力便是其中代表，其上半年光伏发电量较去年同期增长约9%，光伏新增装机85.30 万千瓦，但光伏净利润同比暴跌62.94%。从电价端看，国电电力风电平均上网电价0.436元/千瓦时，同比下降1.4分；光伏0.310元/千瓦时，同比下降2.0分；电投绿能上半年光伏产品营收同比降低11.65%，风电产品营收同比降低0.08%；华能国际光伏上网电量同比增长7.22%，但光伏利润总额却同比下降33%。

上述数据表明，即便是资源禀赋和运营效率优于行业平均水平的头部企业，也无法完全对冲外部环境恶化的冲击。

三、投资逻辑转向“精挑细选”

在盈利普遍承压的背景下，央国企的装机扩张与盈利增长之间的“剪刀差”持续扩大，行业投资逻辑正在发生深刻转变。

部分企业仍在快速扩张。华电新能上半年发电量690.72亿千瓦时，同比增长约22.48%，主要得益于新增投产装机容量增多，第二季度新增投产项目主要集中在风电，如新疆伊犁州风电、天津宝坻黄庄风电等项目；华润新能源报告期内新增并网装机342万千瓦，期末在建新能源项目装机1,167万千瓦。

国电电力的选择更具代表性。在净利润下滑18.25%的背景下，公司宣布现金收购控股股东旗下7家能源公司股权，其标的在运装机仅32万千瓦，在建及拟建装机却高达1354万千瓦，这体现了央国企对未来优质项目资源的战略卡位。

三峡能源上半年新增风电9.97万千瓦，新增太阳能发电并网规模16.15万千瓦，与去年同期相比降幅明显。2025年上半年，其新增风电53.81万千瓦，新增太阳能发电164.26万千瓦。

与之形成对比的是，甘肃能源上半年风电、光伏无新增装机，成为少数选择“按兵不动”的企业。

过去“装机扩张——电量增长——利润增长”的线性逻辑已经失效。在电价下行、消纳恶化、资源波动常态化的三重压力下，央国企对新能源电站的投资逻辑正在从规模导向转向质量导向。如，在电站收购上，央国企从“抢资源”转向“算细账”——更关注项目所在区域的消纳条件、电价水平，而非单纯的装机规模。

运营模式也在转变，头部企业开始通过数智化手段降本增效。如，华能国际上半年新能源并网与数智化转型同步发力，AI风险预警、智能巡检、少人值守等功能广泛部署。

来源：北极星太阳能光伏网（独家）