8月28日，锦江酒店（600754.SH）交出一份营收稳增、利润增长的中报。上半年公司实现营业收入68.01亿元，同比增长4.21%；归母净利润5.45亿元，同比增长47.05%，利润增速超营收十倍。值得注意的是，这份“增收更增利”的成绩单，并非靠涨价得来的“虚胖”，而是从成本重构到全球化卡位到承接入境游共同作用下的经营质量改善。

不止于“节流”，更是一场“内生革命”

中报显示，68.01亿元的营收盘子下，扣非净利润同比增长45.16%，经营性现金流同比增长近58%。数字本身会说话，但更值得关注的是利润从何而来。

首先是成本费用管控持续深化。上半年销售毛利率36.93%，同比提升0.65个百分点，营业成本42.89亿元，同比增长3.14%，慢于收入增速。财务费用同比下降16.36%，其中利息费用同比下降15.83%，主要得益于借款浮动利率同比降低及持续优化资本结构。管理费用10.51亿元，费用率15.45%，同比下降0.17个百分点。

二是境内主业经营韧性凸显。境内有限服务型酒店归母净利润同比增长25.22%。在行业房价承压环境下，境内有限服务型酒店RevPAR同比增长0.46%，入住率同比增加0.76个百分点，依靠出租率修复实现单房收益正增长。其中，直营门店RevPAR同比提升10.7%，入住率同比增加7.2个百分点，经营质量稳步提升。与此同时，中端及以上品牌新签约占比提升至75%，签约结构持续优化。

截至报告期末，锦江酒店已开业酒店达14404家，客房总数1393084间；已签约酒店规模达18417家，已经签约的酒店客房规模合计达到1735042间。广发证券、国金证券等机构表示，锦江酒店作为国内连锁酒店龙头，提质改革纵深推进，内生增长动能扎实，随着境内外经营持续优化、资本结构不断改善，盈利释放趋势有望延续。

境外资产提质，存量盘活与出海拓新并进

国内基本盘的稳健是底色，更大的增量空间，在海外。

先看欧洲。上半年，锦江酒店境外有限服务型酒店的直营店RevPAR同比增长7.26%。这一成绩背后是一系列主动的资产优化动作：第一是战略性“断尾”，果断退出法国、荷兰的低效门店，回笼资金专项用于存量装修升级；第二，聚焦“翻新”，推进40余家老旧酒店改造，同时2023-2025年完成改造的直营店与改造前相比RevPAR提升9%，RGI提升7个点至105；第三，推行管理外包，对约20家酒店外包运营摊薄固定成本，深化总部后台降本增效；第四，全面推进ERP和PMS等系统统一切换，用数字化工具赋能提效，海外会员与官网优化也在持续进行。

研报指出，海外业务在叠加存量翻新与管理外包推进后，锦江的国际化运营正走向一条提质发展的健康之路。海外业务的改善不再依赖偶然，而是有了可持续的内生动力。国门之外，锦江正在书写一个更扎实、更可持续的增量故事。

如果说盘活卢浮是“守”与“修”，那么东南亚市场是摆明车马的“闯”与“进”。

2026年7月1日，7天酒店吉隆坡独立广场店正式开业，这是锦江酒店启动“民族品牌出海”计划以来的首个开业项目，标志着其规模化布局东南亚迈入实体落地新阶段。

自2024年底正式启动“民族品牌出海”计划以来，锦江酒店已在马来西亚、老挝、印度尼西亚等国签约15个酒店项目。老挝琅勃拉邦的锦江都城酒店计划于今年第四季度开业。与此同时，锦江已在印尼、马来西亚、越南设立办公室并派驻团队，深耕法律、供应链及产品标准的属地化。

值得一提的是，锦江的出海已从单纯品牌出海，走向涵盖运营、数字化能力、客源输送、供应链赋能等多位一体的生态出海。比如，锦江全球采购平台（GPP）深度参与了上述马来西亚首店的落地，该店大部分的装修建材、家具及吹风机等设备均通过GPP从中国采购输送，提供一体化供应链助力，降低运营成本，保障品质供应。依托中国境内超2亿会员的锦江荟平台上线，叠加全球营销渠道支持，大大提升获客能力。自7天酒店吉隆坡独立广场店开业以来，锦江荟会员订单贡献占比已达10%，客源导流初显成效。

从资本并购，到运营能力和品牌价值输出，锦江的全球化叙事正在经历深刻转换。

入境游政策红利叠加，把“流量”变“留量”

2026年上半年，入境游市场持续升温。政府工作报告明确提出“有序推进自主开放、单边开放，稳步扩大单方面免签或全面互免签证”，并将“优化入境消费环境”写入其中。过境免签政策持续优化，叠加“春日经济”等消费场景的激活，入境打卡中国山水人文、特色美食的热度持续攀升。如果说政策免签是“天时”，那么锦江的承接能力就是“地利”。

今年以来，其海外游客接待量整体呈现增长态势。上半年，境内有限服务型酒店海外游客间夜量同比提升约21%；境内全服务型酒店中，上海新锦江大酒店间夜量同比增长超72%，上海国际饭店同比增长23.87%，提升显著。

锦江也助力各地政府，在城市功能升级的跨境交往层面，给出国际会客厅的“锦江方案”。今年6月，成都高新丽笙精选酒店在中国—欧洲中心开业，依托西南地区国家级对欧合作平台的高度，成为承接区域跨境客群与会展经济的品质枢纽；今年3月，南京南部新城丽笙酒店启幕，位于当地中芬合作交流中心，覆盖经贸产业、国际招商等多元领域，已先后承接南京首发经济发展大会、芬兰首任驻华大使珍藏展等活动；上海东方枢纽丽笙酒店，先后支持2026上海全球投资促进大会、首届海外投资与综合服务展洽会等高规格活动，成为城市对外开放、招商引资、国际交流的重要载体。此外，全新入驻深圳云启大厦的丽芮酒店也将进一步强化罗湖口岸的国际化配套能力。

入境游并非短期政策风口，而是中国高水平对外开放的长周期红利。锦江酒店凭借遍布全国的酒店网络、多品牌矩阵以及酒旅融合的运营能力，已建立起承接入境游的结构性优势。

回看锦江酒店2026年上半年财报，利润增速超营收十倍绝非偶然——从境内降本增效与中高端结构升级带来的利润安全，到盘活海外存量资产并向东南亚输出自主品牌，实现全球化运营能力跃迁，最后借助政策东风承接入境游长尾红利。这三大赋能，将公司多年战略布局逐步带入收获轨道。当市场还在争论酒店业是否过剩时，锦江已悄然凭借“境内精耕+海外突围+入境留量”的驱动模型，向着世界级酒店集团的目标稳步迈进。