（来源：债文新说）

关于上个月的摊余基金，今天来了更新消息。

一些小基金目前针对这个摊余基金的募资较为困难…大部分计划用信用债来做收益…理财要求费后1.65%以上，那么费前收益得做到1.85%以上…其实挺难做的…

当下，债券的收益率已经非常低了。

理财现在配这个，无非就是当成个定期存款来看了。

说实话，还不一定比5年期大额存单收益率高。

所以，这个摊余基金现在推出来，为了什么？

一根救命稻草

事情要从一个月前说起。

8月14日，时隔五年，摊余成本法债基重新开闸。首批一共15家基金公司获得了申报机会，全部上报63个月封闭式债券基金。

名单很有意思。

红土创新、路博迈、贝莱德三家规模超过100亿元；朱雀、鹏安、兴华超过50亿元；尚正、百嘉、华西超过20亿元；安联、兴合、易米、国融超过10亿元；财信和联博只有个位数亿元量级。

平均74亿元，中位数只有25亿元。

最大的是红土创新，大约290亿元，最小的联博基金只有5.6亿元。

也就是说，没有一家超过300亿元，而且全部排在行业100名以后。

这15家基金公司的公募资产规模加起来就刚超过千亿。

而监管给这一批产品设定的单只募集上限，是80亿元。

换句话说，对于15家公司里的12家而言，假如这只基金真的能够募满80亿元，

一只新基金的规模，就会超过这家公司此前管理的总规模。

63个月，差不多五年；单只上限80亿元；管理费通常0.15%。如果真的做到80亿元，一年就有1200万元管理费收入，五年差不多6000万元。

所以，这摊余基金，就是监管给小基金的一根救命稻草。

为什么小基金这么艰难？

一开始是外资背景的基金公司在“闹”。

他们称，在中国这样的内卷市场当中，做不起规模，难以存活。

JG一看，行，那给你们个摊余基金，再给你们5年时间。

然后是国内其他小基金公司，一看，也得“闹”。

所以我们不禁要问：为什么小基金这么艰难？

今年6月，百嘉基金有一只“百嘉百泽60天持有纯债”募集失败，成为今年首只发行失败的基金，也是2023年以来第二只发行失败的纯债基金。

国融基金规模也掉得很快。去年还有57亿元，今年二季度只剩14亿元。目前6只混合基金中，5只成立以来仍然亏损。

当然，小基金的问题可能还不是“收益不好”。

机构资金有白名单，零售销售要渠道，ETF要流动性，明星基金要品牌，债券基金又高度依赖机构资金。

规模小的时候，你恰恰什么都缺。

这就形成了一个很麻烦的循环：

规模小，进不了渠道；进不了渠道，发不出产品；发不出产品，没有收入；没有收入，又很难持续投入投研、销售和人才。

一张基金牌照，还值多少钱？

截至今年6月底，中国已经有150家基金管理公司，另外还有15家取得公募资格的资管机构，管理着1.44万只基金，总规模接近40万亿元。

这个市场显然已经不缺基金公司了。

更直接的证据可以去产权交易所或司法拍卖平台看看。

华宸未来基金40%的股权，第一次挂牌底价1720万元，没有人要；第二次直接砍到480万元，降价超过七成，到期依然无人问津。到了今年，公司旗下公募产品甚至已经全部清零。

嘉合基金27.27%的股权从2022年底开始反复挂牌，1.68亿元没人接，后来降到1.51亿元还是没人接，几年里已经挂牌了多次。

宝盈基金25%的股权也曾两度挂牌并反复延长，至今没有完成转让。

东海基金22.6%的股权三次拍卖，三次流拍。

一家没有规模、没有渠道、没有特色产品，也没有强势股东持续输血的基金公司，牌照从一项资产慢慢变成一个成本中心：投研、风控、合规、IT、运营，一个都不能少，哪怕你只有5亿元规模，这套班子照样得养。

牌照价值，一目了然。

五年以后怎么办？

所以再回头看这15只63个月摊余债基，基本就是这么个思路：

先给一点规模，先让你活下来。

但这80亿元解决的终究只是第一步。

小基金公司未来可选的路并不多。

他们要是有优秀的股东爸爸，就不会沦落至此。

他们要是形成了特色优势，也早就有了规模。

所以，63个月期的摊余基金，只是给了小基金喘息的机会。

只不过，这一批的摊余基金，到期就会“清盘”。

后面，就看这些小基金自己的造化了。