一

再次强调一次，炒股时，建议大家去选择净资产收益率能够常年持续稳定在20%以上的企业。ROE在20%以上的企业一般都是增速较快、发展潜力较大的好企业。从长期来看，股票投资回报接近企业的ROE。不过，对于20%以上的ROE，还是要分析一下，第一，它是通过增加净利润而不是通过减少股东权益来提高的ROE；第二，它不是由于企业负债的增加而提高的ROE，要是负债过高，会让企业承担巨大的财务风险。

瘦西湖边一钓翁：ROE连续在20％以上，企业应收账款数据稳定，现金流为正的。这三项指标都符合的，股民朋友们基本上可以列入自选股了。兰弦歌不辍：这么看A股里没几家呀在此特别感谢马马老师的分享，常常看您的微博受益非浅，也让我这个A股里的新手至今没有亏钱。

马靖昊：我刚刚查了一下，ROE在20%以上的上市公司有112家。炒股，安全边际第一，高ROE就是高的安全边际。

烟雨楼百年孤独：如果这家企业全是贷款，ROE再高有卵用！华夏幸福当年ROE在20%以上的，而今退市了。

马靖昊：不少ROE 高的公司是通过加杠杆堆出来的，通过高负债公司堆出来的高收益和不加杠杆产生的高收益是完全不一样的，在最近的经济下行周期就完全看出来高负债的公司风险有多大，投资价值完全不一样。

紫电无极：马老师精通财务，但似乎没有掌握投资的道。

马靖昊：我承认自己没有掌握投资之道，这天底下就没有几个人掌握了。不然，天天跟着K线跳舞就可以成为亿万富翁了，上班简直就是浪费。

二

关于ROE的四个公式：

第一个公式，ROE=净利润/净资产，这公式就是ROE的定义，非常直观。根据用途，ROE还可以细分为：一种是全面摊薄ROE，ROE=净利润/期末净资产；另一种是加权ROE，ROE=净利润/（期初和期末净资产的平均值）。

经营者喜欢摊薄ROE，投资者喜欢加权ROE。在净利润与净资产数额较为可靠的情况下，一般而言，ROE处于10%-15%，为一般公司；ROE处于15%-20%，为优秀公司；ROE处于20%-30%，为杰出公司。

虽然ROE这个公式很简单，但是在应用这个指标选股时，要注意数据要持续而稳定，而不是ROE某一年超过20%就可以。ROE突然提高，原因可能是这一年净利润来自期间炒股，或卖家产，这种提高都是一次性行为，无以为继。 

另外，企业还可以通过大比例现金分红来提高ROE，因为ROE=净利润/净资产，其中现金分红是从净利润中拿出来分的，但是净利润这个指标不会变化，也就是净利润该多少还是多少。而净资产要减去分红部分。所以分子不变，分母减小，所以ROE提高。

第二个公式，ROE=（净利润/股票总数)/(净资产/股票总数)=每股收益(E)/每股净资产(A)，这公式说明了ROE与每股收益、每股净资产之间的关系。从中可以看出，提高ROE有五条途径：

1.E提高，A提高，财务状况最好，值得褒奖；

2.E提高，A不变，财务状况良好，值得提倡；

3.E提高，A下降，财务状况不明，需要查明；

4.E不变，A下降，财务状况有问题，应予警惕；

5.E下降，A下降，财务状况糟糕，须摒弃。

因此，不能单纯从净资产收益率(Roe)本身值较高就简单地认为公司获利能力较高，需要研究ROE提高的方式。

第三个公式，ROE=净利润/净资产＝（PB：总市值/净资产）/（PE：总市值/净利润）=PB/PE。PE反映的是预期溢价，PB反映的是资产溢价。这个公式说明ROE与PB和PE的制约关系，如一只股票ROE特别高，那么PB就会相对较大，PE相对较小。 

因此，净资产收益率（ROE）↑可以 推动市净率 ↑ 。市净率等于1，表示花1元可以买到公司1元的净资产，一般市净率＞1，不过，现在破净的股票也有不少了。

第四个公式，ROE=①净利率×②总资产周转率×③权益乘数（杠杆率），这也是杜邦分析公式。其中权益乘数=1/（1-资产负债率）。因此，一家企业可以通过提高净利率、总资产周转率和资产负债率来提高ROE。 

①净利润率反映公司赚钱能力，①↑代表产品利润高，赚钱能力强，也说明管理层的管理能力良好，能让产品保持持续的竞争力。

②总资产周转率衡量企业的资产运营效率的高低。①↑+②↑说明产品能够高效生产、销售并且产品利润率高（高效+多钱）。提高净利率和资产周转率这两种方法，是企业通过挖掘自身潜力来提高ROE。

③杠杆率反映公司负债程度的高低，权益乘数（杠杆率）=1/（1-资产负债率）。杠杆率越高，证明公司运用外部资金能力越强，①↑+②↑+③↑=用别人的钱为自己公司高效生产利润率高的产品（高效+多钱+杠杆）。不过，企业的杠杆水平高，结果是挣得多了，但风险也随之加大。

三

巴菲特说过，如果只能用一个指标的话，我选择ROE。巴菲特曾透露了其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%，而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。查理芒格说，长期来说，一个投资者的收益等于净资产收益率，一个公司长期净资产收益率是15%的话，那么你的年化投资收益也是15%。

净资产收益率是决定资本市场盈利和估值水平的基础性因素，未来中国资本市场的表现在很大程度上仍然取决于ROE，而ROE的提升在宏观层面上还是要看经济增速。可以说，对于资本市场的复苏，在微观层面上取决于企业的ROE，在宏观层面上取决于宏观经济增速。

我国ROE水平提升的主要依靠渠道：

1.资产周转率提高：资产周转率的提高以营业收入的好转为前提，这要求我国企业的整体市场需求好转，或者是出口好转。

2.资产负债率提高：需要依靠信贷扩张、货币政策放松、资金成本下降等方式使流动性继续维持宽松环境。

3.销售净利率提高：销售净利率提高主要依靠三个方面：生产效率提高、市场需求扩张、成本下降，这三个渠道都可以提高销售净利率 。其中生产效率提高依靠于企业提高技术水平，途径包括产业升级、产品更新换代等；市场需求扩张依靠于出口复苏，以及新产品推出带来的新的市场需求增加；成本下降方面 , 即包括了原材料、劳务、土地等生产资料成本下降 , 也包括政府主动降低税费率和资金成本等方面的费用下降。

总之，那些总是能在低负债并保有充分自由现金流的情况下，ROE还能长期保持优秀的企业，是值得投资的。