记者丨唐婧 

编辑丨张星

中央政治局会议定调，2026年的货币政策基调仍是适度宽松。

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

对于适度宽松的货币政策如何落实，中国人民银行行长潘功胜在不久前的2025金融街论坛年会上已有所表态。潘功胜当时表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，提供短期、中期、长期流动性安排，保持社会融资条件相对宽松。同时，继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。

“加大逆周期和跨周期调节力度”的提法也颇受市场关注。多名受访经济学家告诉记者，逆周期调节与跨周期调节是宏观经济调控中两种互补的政策工具，前者侧重短期经济波动的对冲，后者则更注重长期结构性问题的化解。此次重提跨周期调节，可见经济的长期稳定发展更多地被纳入考量，未来政策重心或从短期稳增长转向兼顾中长期结构优化。

继续实施适度宽松的货币政策

东吴证券首席经济学家芦哲告诉记者，本次会议明确提出“继续实施适度宽松的货币政策”，这一表述可以从两方面加以理解。

一方面，货币政策预计将延续今年以来的支持性取向，综合运用多种工具，保持流动性充裕，保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，提升存量资金使用效率，优化资金投向，持续为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。

另一方面，货币政策在实施过程中将强调相机抉择、灵活调整。除了常规工具，结构性政策工具将持续发挥重要作用，以增强对关键领域和薄弱环节的精准支持。例如今年5月设立的科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款等工具将继续释放政策效果。

芦哲还指出，本次会议明确提出“加大逆周期和跨周期调节力度”。值得注意的是，历史经验表明，当货币政策更加强调“跨周期调节”时，结构性工具的重要性往往会进一步凸显，从而更有效地实现“调结构”的政策目标。

“此外，本次会议还重点强调了‘提质增效’，”芦哲认为，这意味着2026年货币政策将更加注重在多目标间寻求平衡，既要保持流动性充裕和融资条件适度宽松，也要防范资产价格大幅波动，并引导金融资源更多流向国民经济薄弱环节，提升货币政策传导的精准性与有效性。

青岛银行首席经济学家刘晓曙向记者表示，12月中央政治局会议中的货币政策定调呈现出两个“不变”与三大“调整”。

“不变”主要体现在两个方面：一是延续“适度宽松”的总体基调，降准降息等总量型工具仍有运用空间；二是结构性工具支持重点领域的导向未发生改变。

刘晓曙认为，本次会议提出的“加大逆周期和跨周期调节力度”，意味着货币政策重心正从短期稳增长，向兼顾中长期结构优化平稳过渡。而“发挥存量政策和增量政策集成效应”这一表述，则进一步表明当前政策将优先推动存量措施落地见效，注重保持调控的连续性与稳定性，避免“大放大收”。此外，会议新增的“提质增效”要求，也指向未来货币政策调控将更加注重施策的精准性与实际效能。 

值得注意的是，“加大逆周期和跨周期调节力度”的提法此前已有预期。11月11日，央行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中表示，将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。根据经济金融形势的变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境。

刘晓曙还称，展望2026年，货币政策将延续适度宽松取向，但操作会更加审慎灵活。结构性货币政策工具可能在“量”上继续扩容，在“价”上适度下行，重点围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”提供精准支持。

他还预计，未来货币政策将更加注重与财政政策的协同发力，以提升宏观治理整体效能，在稳增长与防风险之间实现动态平衡，从而为“十五五”规划开局营造稳定适宜的货币金融环境。

与财政政策协同配合提升治理效能

还有受访专家告诉记者，“加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能”的表述和“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性”的要求相互呼应，即财政货币政策要加强与中长期战略规划、区域和产业等政策间的协调与配合，妥善解决发展中不平衡不充分等中长期问题，促进经济结构持续优化和经济高质量发展。

在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中，央行在“中国宏观经济金融展望”部分也提到，要认真贯彻落实党中央决策部署，提升宏观经济治理的效能，统筹好短期增长和中长期发展，推动新旧动能平稳转换，做好逆周期调节和跨周期调节，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，进一步深化关键领域改革，支持经济可持续健康发展。

中信证券首席经济学家明明认为，随着“中央适度加杠杆”成为政策共识，财政政策的主动发力需要更稳健的货币环境配合，通过保持较低的实体融资成本、稳定银行体系流动性，确保财政扩张能够有效传导至真实经济部门。同时，财政加码也将部分缓解货币政策独自承担稳增长压力的问题，使货币政策能够在保持灵活性和空间的前提下，避免过度宽松导致的金融风险累积。

明明表示，货币政策预计操作将更审慎、节奏将更平滑，既维持合理充裕的资金面，也避免过度刺激导致资产价格波动。结构性货币政策工具仍有望继续降价、扩容，在扶持重点领域的同时提高政策传导的精准性。展望2026年，明明认为，货币政策将在稳增长、防风险的基础上，更加注重稳预期并与积极财政政策形成合力。

还有业内专家向记者坦言，明年宏观政策的一大重点仍是财政政策与货币政策的协调配合。当前，中国经济面临的核心挑战之一是内需不足，体现在消费和投资两端。若仅依靠货币政策，可能导致资金在金融体系内空转，难以有效注入实体经济；而若仅依赖财政政策，则会受到政府债务压力与财政可持续性的制约。因此，二者必须协同发力，形成政策合力，才能真正起到“四两拨千斤”的效果。

“财政与货币政策的协调配合，还对稳定市场预期、增强市场信心具有重要作用。”财信金控首席经济学家、财信研究院副院长伍超明向记者补充，两大政策的协同一致，本身即传递出政府对经济形势的清晰判断和系统应对的决心，有助于引导和稳定市场主体预期，进而促进投资与消费，降低经济运行中的波动风险。

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