中央首提化解地方政府融资平台经营性债务风险

化解地方债务风险有了新部署。

近日中央经济工作会议在北京举行，会议部署2026年经济工作。其中，就明年积极稳妥化解重点领域风险时要求，积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

自去年中央推出五年总额10万亿元一揽子化解地方政府隐性债务政策后，大量政府隐性债务转化为显性债务，融资成本明显下降，偿债周期拉长，地方债务风险大幅缓释。而随着化债政策落地，隐性债务举借主体地方政府融资平台加快剥离政府融资职能，两年半时间里超过七成融资平台公司退出“融资平台公司名单”。

在这一背景之下，中央对地方化债的部署有何变化？

长期关注地方债的财达证券常务副总经理胡恒松告诉第一财经，中央延续了此前“化解存量隐性债务，遏制新增隐性债务”表述，凸显了中央对地方政府隐性债务管控的持续重视，同时首次提及化解地方融资平台经营性债务风险。目前地方政府融资平台公司经营性债务规模较大，存量规模甚至超过隐性债务，从宏观风险防控角度来看，经营性债务是更需要重点关注的债务风险点，后续或将出台相应的支持政策。

长期关注地方债的中诚信国际研究院院长袁海霞对第一财经表示，上述会议部署回应了市场关切。后续建议一方面要加强财政、金融等资源统筹，优化调整化债政策的力度和节奏, 以“促发展”为主线优化融资政策安排；另一方面要分类解决化解债务中的“冰山问题”，对于自身经营产生的债务，要“优化债务重组和置换办法”，建议通过市场化、法治化方式，在金融机构与平台协商的基础上，借助债务展期、置换等金融化债工具合理开展债务结构优化，明年可能会进一步出台新的举措。

地方政府融资平台公司，是指由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司等。

不少地方政府融资平台公司事实上承担着政府融资职能，是地方经济发展的主力军和城市建设的先锋，推动了地方经济发展，但与此同时过度举债、管理不规范等问题，也带来地方政府隐性债务快速膨胀，给地方经济财政运行带来较大风险。

中国早在2014年新预算法通过时，打开了发行政府债券融资“前门”，同时要求剥离政府融资平台公司政府融资职能“后门”。不过此后融资平台公司剥离政府职能并没有那么顺利，隐性债务仍持续增长，而为了彻底遏制地方新增隐性债务，2024年以来中国计划发行10万亿元政府债券置换隐性债务，截至目前实际发债已超5万亿元，这也推动了背负隐性债务的融资平台加速转型，剥离政府融资职能，退出“融资平台公司名单”。

今年6月公开的《国务院关于2024年中央决算的报告》称，结合落实隐性债务置换政策，加快推进地方融资平台改革转型，融资平台数量减少7000多家。根据10月发布的《国务院关于金融工作情况的报告》，经过中央和地方各方面努力，2025年9月末，全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%、62%，风险明显缓释。

随着化债政策持续推进，融资平台公司加速剥离政府融资职能，但融资平台自身形成的经营性债务（即非政府隐性债务）风险备受关注。

比如，今年某省财政厅发文称，当地融资平台公司债务风险突出。平台公司隐性债务占比较高，且经营性债务规模不可忽视。同时，平台公司、地方政府与房地产市场深度绑定，导致城投债风险、房地产风险和中小金融机构风险深度交织，易形成系统性风险隐患。

上述省份财政厅提出，目前金融支持化债与从严监管不协同。一方面，国家层面虽然明确了金融支持化债政策框架，但该省作为非重点省份政策适用受限，导致金融机构对具体实施持审慎态度。另一方面，“堵后门”节奏明显快于“开前门”，在存量债务偿债来源尚未有效落实的情况下，对平台公司新增融资从严管控，监管趋严客观上造成平台公司融资渠道收窄，导致平台公司陷入化债无钱、融资无门的两难境地。

根据企业预警通数据，今年1月1日至12月12日，城投债累计发行约50371亿元，偿还量约为52461亿元，净融资约为-2090亿元。

目前上述省份落实平台公司经营性债务本息月报制度，强化穿透式监管。对退出融资平台名单企业实施一年以上跟踪观察期。细化平台公司监管，探索经营性债务总量与融资成本“双管控”，以市县为单位，明确平台公司债务总量控制年度目标和新增融资成本上限。

袁海霞认为，目前地方政府融资平台公司要实现真正的转型仍需要一段时间，当前缺乏“退平台”过渡期支持性政策，对债务承接、融资渠道、逃废债监管等关键问题缺乏明确指导，“退平台”可能会加速风险显性化。另外经济下行周期中部分金融机构经营承压，难以对区域发展和化债形成有力支持；且金融机构参与化债往往下调利率、拉长期限、本金打折等，导致息差压缩、资产缩表，而融资平台“退名单”后或面临市场认可度下降、融资难度加剧困境，金融机构承接的债务未来也有难以收回的风险，因此参与化债积极性不足。

而上述会议提出，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。未来相关举措出台，显然有助于推动融资平台公司化解债务风险。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，地方政府融资平台公司加速转型出清，需要和国有企业改革战略结合起来。比如一些市县融资平台公司可以拆分资产，与相关国有企业整合，提升竞争力和经营效益。