界面新闻记者 | 陈靖

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。

作为“十五五”规划开局之年的关键部署会议，此次会议不仅明确了更加积极的宏观政策取向，更以“持续深化资本市场投融资综合改革”的核心表述，勾勒出金融赋能实体经济的核心路径。这也是中央经济工作会议连续两年部署“资本市场投融资综合改革”。

“中央经济工作会议连续两年聚焦相关部署，其核心逻辑在于以制度创新为突破口，持续强化资本市场作为服务实体经济核心枢纽的关键作用，推动金融资源更精准、高效地对接实体产业发展需求。”苏商银行特约研究员薛洪言在接受界面新闻采访时表示。

薛洪言表示，当前中国经济转型已进入攻坚突破的关键阶段，新质生产力的培育壮大亟需资本提供精准滴灌与长效支撑，而投融资改革的协同推进，正是打通“科技—产业—资本”良性循环、激活创新生态的核心抓手。

资本市场改革被置于“改革攻坚”任务的突出位置，成为本次会议连接金融与实体的关键纽带。证监会主席吴清此前在2025金融街论坛年会上的阐述已提前释放信号。

彼时吴清指出，“在全球格局和科技创新趋势深刻变化的今天，无论是融资端，还是投资端，都对资本市场发展和功能发挥提出了新要求、新期待，只有不失时机深化改革，不断增强市场制度的包容性、适应性，提升市场吸引力和竞争力，才能更好地在不确定的环境中赢得主动、赢得未来。”

从改革具体路径来看，多层次市场体系建设将向纵深推进。回望过去一年中国资本市场投融资综合改革实践，薛洪言对界面新闻指出，“资金端持续释放积极信号，中长期资金入市通道不断拓宽，公募基金规模攀升至历史峰值，保险资金等长线资金的权益投资比例稳步提升，为市场注入稳定性；融资端制度包容性显著增强，科创板‘1+6’改革为未盈利硬科技企业打开上市通道，并购重组‘绿色通道’加速产业资源整合与优化配置，直接推动A股市场‘含科量’与创新成色持续提升。”

宏观政策的协同发力为资本市场稳健运行筑牢基础。会议明确延续更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。与往年相比，财政政策更突出结构优化。

华西证券预测，2026年赤字率或维持4%左右，广义赤字率将保持平稳，地方财政困难化解与支出结构优化成为重点。货币政策则释放出更强的宽松信号，“灵活高效运用降准降息”的表述取代了去年的“适时”，叠加对内需、科技创新、中小微企业的定向支持，将为市场提供流动性保障。

产业发展方向的明确为A股投资提供了清晰线索。“坚持创新驱动”与“坚持内需主导”分别位列八大重点任务第二和首位，形成“双轮驱动”的产业发展格局。

在科技领域，本次会议将“人工智能+”从“开展行动”升级为“深化拓展”，并强调完善治理体系，AI、半导体、机器人等板块的政策确定性进一步增强。

华西证券对界面新闻指出，今年进一步明确了创新对经济的驱动作用，强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，在去年“以科技创新引领新质生产力发展”的基础上，提出了更高要求。同时，待落地的方案更为明确，且更具操作性，例如强调培养科技人才，并提到建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。

会议对“国内供强需弱矛盾突出”的判断，催生了“扩内需与反内卷并举”的产业治理新思路。与去年强调“需求不足”不同，此次会议将整治“内卷式”竞争纳入改革攻坚首要任务，标志着政策从单纯刺激需求转向供需两端协同治理。

银河证券策略团队数据显示，反内卷指数自年初以来已上涨50.56%，远超沪深300指数16.86%的涨幅，反映出市场对行业竞争环境优化的积极预期。业内预计，这一政策将有效遏制价格战，推动行业毛利率回升，优质企业盈利水平有望持续改善。

财达证券告诉界面新闻，中央经济工作会议明确的核心政策方向（如2020年“双循环”发展格局、2023年“新质生产力”培育部署），向来是撬动市场短期情绪的关键催化剂。典型例证可见2024年会议释放“适时实施降息降准”信号后A股市场风险偏好快速回暖，上证指数全年累计上涨12.67%，走出稳健上行态势。

财达证券分析数据显示，会议重点聚焦的行业板块往往会迎来资金集中布局。从2020-2024年市场表现来看，消费、科技、基建三大板块在会议结束后的1个月内，平均涨幅分别达到6.8%、5.4%、4.9%，显著跑赢同期市场均值；其中2023年会议明确强调“人工智能+”发展方向后，TMT板块更是迎来一波强势上涨行情，区间涨幅超10%，成为政策驱动下的领涨主线。

2025年前三季度数据显示，传媒、电子、计算机等科技类行业归母净利润增速已呈现回暖态势，一致预测显示电力设备、国防军工等板块未来两年复合增速将保持高位。在消费领域，华西证券对界面新闻指出，“当前市场对消费行情预期偏低，若2026年内需刺激政策加力，有望催生阶段性行情机会。”

对外开放与风险防控将也为资本市场发展保驾护航。本次会议明确提出统筹两个市场、两种资源，通过优化QFII准入、完善互联互通机制等举措扩大制度型开放。在风险防控方面，监管层将强化“四早”处置能力，健全长效化稳市机制，并对财务造假、操纵市场等违法违规行为保持严打态势，切实保护投资者权益。

清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩对界面新闻指出，“资本市场改革后续有望聚焦四大核心方向推进制度完善与功能升级。其一，锚定发行、交易、并购重组、退市等关键环节，优化基础制度设计，引导金融资源向优质企业与新兴产业集中，夯实市场资源配置核心功能；其二，推动长期资金入市机制落地，深化公募基金费率市场化改革，提升机构投资者持股占比，强化市场抗波动能力与内在稳定性。”

“除此之外，持续扩大资本市场对外开放，深化境内外市场互联互通机制建设，优化外资参与境内市场的路径设计，提升国际投资者配置人民币资产的便捷性与吸引力；在筑牢投资者保护制度防线方面，应完善信息披露全流程监管体系，健全多元化纠纷化解机制，为市场健康发展筑牢法治保障。”田轩表示。