文章来源：汇金网

　　周二（11月25日）亚欧时段，现货黄金呈现小幅冲高回落加探底回升走势。日内黄金虽小幅上探逾一周高点涨0.6%左右，但未能有效承接涨势，上行延续性不足，盘中一度跌至-0.6%，目前跌幅收窄至-0.2%交投于4125美元附近。

　　从市场环境看，美股板块呈现普涨态势，在美联储政策敏感数据公布前，这一风险偏好回升信号直接削弱黄金的避险配置需求，但美元近期的滞胀给金价带来了新的利好。

　　同时12月美联储降息预期升温及地缘政治风险敞口持续，为黄金提供底层支撑，多头格局暂未动摇，此外俄乌冲突升级与中东局势新变数带来的地缘政治溢价仍然是重要的博弈点。

　　美元持仓结构，支撑金价

　　需注意的是，近期美联储官员表态分化，市场对12月降息的定价已升至高位，这使得美元多头不敢贸然加仓，避免政策预期反转引发回调风险。

　　这使得美元指数出现滞胀现象并小幅回调，对于无息资产黄金而言，这一美元持仓结构变化将持续提供支撑。

　　美联储鸽派信号推动降息，支撑黄金

　　纽约联储主席约翰·威廉姆斯上周五释放关键鸽派信号，明确“短期降息不会冲击通胀目标”，而美联储理事沃勒周一进一步强化这一预期，指出“当前就业市场疲软度已满足12月降息25个基点的条件”。

　　波士顿联储主席苏珊·柯林斯周六在一场经济会议间隙向记者表示：“当前整体金融环境更偏向顺风而非逆风，在此环境下，对我而言，并不存在货币政策进一步宽松的迫切性。”

　　但周一周一旧金山联储主席戴利在接受采访时亦发表类似鸽派言论继续推高降息概率。之后美联储理事沃勒讲话中表达了美国劳动力市场疲软且持续走弱，通胀也有望放缓，并认为这些情况足以支撑12月会议降息25个基点的主张。

　　从芝商所（CME）FedWatch工具看，12月联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间的概率已攀升至80%。这一定价逻辑制约美元指数在上周突破后的续涨动能，反而为黄金提供利率端支撑，凸显无息资产在宽松预期下的配置价值。

　　俄乌、中东局势反复，黄金避险属性持续强化

　　地缘端突发风险扰动市场——2025年11月25日（周二）早间，俄罗斯对乌克兰首都基辅发起多轮精准打击，直击居民区与能源核心设施。

　　回溯周末动态，美乌代表已在瑞士就美方主导的停火框架展开磋商，试图为持续近四年的冲突寻找解决方案。

　　白宫方面释放矛盾信号：美国总统唐纳德？特朗普对协议达成持乐观态度，但同时强调“进展存在高度不确定性”；

　　而乌克兰官员披露，美方提出的和平方案包含19项条款，且未对乌方军力规模设置硬性约束。

　　从协议落地概率看，俄方对上述条款的接受度存疑，地缘谈判仍处僵局。

　　此外，加沙政府媒体办公室最新数据显示，过去44天内以色列已497次违反美方斡旋的停火协议，中东局势反复进一步强化黄金的避险属性。

　　市场焦点：美国经济数据矩阵成短期关键变量

　　当前市场焦点完全聚焦周二美国经济数据矩阵——延迟发布的生产者价格指数（PPI）、零售销售数据将直接反映通胀与消费韧性，而成屋签约销售指数、里士满制造业指数则关联地产与工业端景气度。

　　同时市场将密切追踪各类数据，并聚焦美联储周三发布的褐皮书《beige书》（即当前经济状况摘要），以挖掘政策线索。

　　这些数据的超预期表现将直接引导美元短期走势，进而为黄金兑美元货币对创造日内交易机会。

　　本周四因为感恩节假期，交易周缩短，债市与股市当天休市，次日提前收盘，于是周三可能会面临资金面收紧的问题。

　　美国联邦政府暂不单独发布10月通胀报告，这意味着美联储官员在12月政策会议召开时，手头最新的就业与通胀数据仍停留在9月水平。

　　技术分析：

　　现货黄金涨至通道中轨后受阻，4100附近为近期支撑是上升通道下轨与5日线交汇处，预计在11月27日俄乌签署协议前有望继续依托上升通道向上运行。

　　（现货黄金日线图）

　　昨天文章讲过，谨防4080附近的突破，果然突破后上涨，并且达到了4136的量度涨幅满足处。

　　北京时间17：21，现货黄金现报4128.23美元/盎司。