近日，关于人工智能“泡沫论”的激辩愈演愈烈。就在英伟达上周发布强劲财报后，华尔街著名“大空头”迈克尔·巴里（Michael Burry）在社交平台上连发多篇帖文，质疑英伟达芯片的使用寿命、股票稀释以及AI公司间的“循环融资”。此后，英伟达向华尔街分析师们发布了一份详尽的备忘录，对他的“指控”予以反驳。本周一，巴里再度发文，称仍然坚持己见，并将在稍后公布更多想法。

巴里“大战”英伟达

上周，迈克尔·巴里在社交平台X发文，质疑英伟达与OpenAI、微软、甲骨文等AI公司之间错综复杂的数十亿美元“循环融资”。巴里称：“列出的每家公司都存在可疑的收入确认问题，如果把所有交易都算进去，那图表简直难以辨认。”

针对巴里的指控，英伟达已向华尔街分析师发布了一份详尽备忘录，予以全面反驳。该公司在备忘录中逐条回应了巴里的指控，指出其错误地描述了英伟达的业务实践、财务披露以及当前人工智能投资周期的现状。

英伟达明确否认与过往会计丑闻存在任何相似性，并特别强调：公司既不使用特殊目的实体（SPE），也不依赖供应商融资；其仅有的一项对外担保，公允价值也微乎其微。

此外，针对所谓“6100亿美元循环融资”的指责，英伟达称其毫无根据。公司澄清，其第三季度战略投资总额约为37亿美元，今年迄今约为47亿美元，这一规模仅占其营收的一小部分，与全球私人资本总量相比更是微不足道。英伟达还特别强调，其投资组合内的公司主要依靠第三方渠道进行融资。

本周一，巴里在X平台再度发帖称，他仍然坚持己见，并将在稍后公布更多想法，还提到了他在Substack上的一篇文章。

巴里在帖子中称：“英伟达向华尔街卖方分析师群发邮件备忘录，试图反驳我的论点。我坚持自己的分析立场。”

AI“泡沫论”争辩愈演愈烈

近日，越来越多知名投资人加入到这场AI“泡沫论”的讨论中。

当地时间11月20日，全球最大对冲基金之一桥水基金创始人瑞·达利欧在接受媒体采访时表示：“市场里确实有泡沫，但我们还没看到刺破泡沫的因素。”

达利欧认为，泡沫正在形成，但必须要有外部因素才能刺破泡沫，这个因素不太可能来自更紧缩的货币政策，但可能来自更高的财富税。

知名投资人段永平也加入其中。日前，他在回复网友时表示：“我不觉得英伟达是泡沫，我会一直卖put的。”

联博基金最新发表观点表示，尽管市场对AI资本开支的持续性存疑并引发波动，但美国科技巨头与关键赋能公司的财报指引均显示，2025年至2026年的资本开支与盈利趋势仍然强劲，印证AI产业动能持续。更值得注意的是，当前多数AI相关企业均有稳定的盈利业务，持续为股东创造收益，这与2000年科技泡沫时期依赖概念炒作、缺乏盈利支撑的情形形成鲜明对比。

“展望未来，为在竞争中保持领先，全球企业乃至主权国家预计将持续加码AI投入至少至2026年，这有望将为相关企业的盈利增长提供可持续的支撑。”联博基金称。

沪上一位外资人士对上证报记者表示，历史上从未出现过这样的时刻，在关于人工智能是否存在“泡沫”的激烈争论中，对峙的双方都汇聚了众多认知水平极高、洞察力深刻的投资精英。

“双方阵营基于深度的行业研究、技术判断与市场洞察，各自构建了逻辑严密且极具说服力的论证体系。一方可能着眼于AI技术变革的颠覆性潜力与长期价值，坚信当前投资是对未来的合理布局；另一方则警惕于市场过热、估值透支与商业落地瓶颈，呼吁投资者理性与审慎对待。”该人士称。

作者：王彭