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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话：主持人 梁欣  x  嘉宾 程大爷

一、【提纲】

1.近期消息面复杂多变，盘面风格纠结，跨年布局防守还是进攻？(试听部分)

2.离岸人民币兑美元汇率升至7.03，逼近7整数关口，会有哪些影响？

3.A股大消费板块集体拉升，新零售、食品饮料、网红经济等方向会成为行情新主线吗？

4.12月以来，保险板块估值修复行情持续升温，中国平安股价更是创出四年新高。大金融板块估值仍具吸引力？

以下为试听版文字整理：

跨年布局该防守还是进攻？

主持人：近期消息面复杂多变，盘面风格纠结，跨年布局防守还是进攻？

程大爷：年底市场消息面繁杂、资金流向多变，投资者普遍面临焦虑与纠结，但保持平常心是投资成功的关键——若投资让你寝食难安，往往难以获得理想结果。此时更需总结过往投资、规划未来布局，结合市场特征，跨年行情布局可重点关注五大核心方向，策略上以“稳健防守为主、适度进攻为辅”：

（1）理性看待热门板块：回归投资本质，警惕“短期透支长期价值”

当前热门板块（CPU、光模块、PCB、航天通信等）故事性极强，尤其是航天通信，叠加马斯克SpaceX上市传闻，被拔高到国家战略、人类发展的宏大叙事层面。但需从投资本质的角度来考虑——投入资金能否产生合理现金流回报？而非单纯追逐故事。多数航天通信相关公司仍处于亏损状态，部分企业甚至发声明未参与商业航天，却因“贴标签”被爆炒。

这类热门板块的核心风险在于“短期透支长期价值”：就像新能源赛道曾被视为长坡厚雪赛道，但市场习惯“1年吃完10年的饭”，后续陷入长期调整。此外，热门板块资金介入过深，公募、私募重仓持有导致筹码集中，既难有合适买入点，也可能面临“接最后一棒”的风险。需从“风险报酬比”评估标的，而非因未参与热门赛道感到焦虑，保持投资理性。

（2）关注“冷门板块”的价值修复：从“反弹”到“反转”

此前市场风格极度撕裂，人工智能等热门赛道暴涨，而高股息、低估值的传统板块（大消费、大金融、红利板块）被资金冷落，甚至被贴上“老登股”标签，导致优质资产长期处于下跌通道。但近期这一格局正在修正：周五A股4477家上涨、905家下跌，80%个股普涨，热门板块调整的同时，“冷门板块”表现亮眼，已不能用“短期反弹”，其中大金融板块展现出明确的价值修复趋势。

这些板块的价值优势日益凸显：跌多了自然跌出价值，且资金开始“先知先觉”介入。若后续这类低估值赛道能持续创新高，或可定义为“反转”启动，投资者需警惕因眼光紧盯热门板块，而错失低位资产的修复机会。

（3）交易量信号：1.5万亿为阶段性低吸点，1.7万亿是攻守平衡位

近期市场交易量波动区间在1.5万亿-2万亿：1.5万亿可视为阶段性缩量低点，2万亿为短期峰值，1.7万亿处于中位数水平，意味着市场攻守平衡。若市场缩量至1.5万亿附近，且低估值板块（红利低波、大金融等）回调至年线、半年线附近，将是极佳的加仓机会——此前保险板块在市场缩量至1.5-1.6万亿、股价回踩年线时，已显现出明确的低吸价值。

（4）关注市场风险偏好变化

近期某些上市后的暴涨，极大刺激了市场投机欲望，更应作为“风险偏好风向标”而非投资标的。周五这些新股未出现市场预期的“逼空式上涨”，反而带动高位赛道股冲高回落，反映市场风险偏好从“爆棚式高涨”转向“逐步压制”。后续可持续跟踪其股价走势：若继续走弱，可能意味着高风险赛道的热情进一步收缩；若重新走强，则表明市场投机情绪仍在蔓延。

（5）策略选择：7成仓位稳健布局，优先防御性资产

跨年布局的核心策略是“不激进、重防守”。

从仓位管理的角度看，对明年慢牛走势、两位数增长的判断不变，因此仓位可考虑维持在7成左右，既避免空仓踏空，也不要满仓，不要融资——A股高位股单波调整幅度可能达30%-40%，满仓满融易陷入被动，投资是“长跑”，需保证安全抵达终点。

从标的选择的角度看，优先布局具有安全边际的防御性资产，包括：低估值的大金融（保险、券商、银行）、调整充分的恒生科技、困境反转的大消费（非白酒）与医药、高股息的红利低波板块。需警惕的是，美股科技股暴涨对A股、港股对应标的的带动作用已减弱，且美股七大科技股的高估值遭华尔街诟病，存在崩溃风险，不宜过度偏向高风险赛道。

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梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-

程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

（调频至股市广播FM95.3，或在蜻蜓FM搜“广东股市广播”实时收听）

周日上午9:00