来源：国际投行研究报告

价值 1390 亿美元：特拉华州最高法院裁定马斯克1018 年薪酬方案胜诉  马斯克：人工智能和机器人将为所有人带来可持续的富足生活，未来将会非常美好!

案件核心：2018年薪酬方案

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• 内容：该方案为“纯绩效型”——马斯克不领取任何固定薪资，仅在特斯拉达成一系列市值与运营里程碑（如营收、利润、市值目标）后，才能分阶段获得股票期权。

• 初始估值：约23亿美元；截至2025年，因特斯拉股价飙升，其价值已膨胀至1,390亿美元。

• 占公司比例：约占特斯拉当前1.6万亿美元市值的9%。

特斯拉在马斯克薪酬方案的最终法庭之争中胜诉

WINTER SOLSTICE

特斯拉(Tesla)赢得了关于首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk) 创纪录薪酬方案的法律战。该方案于2018年获股东批准，引发了长达数年的法律纠纷，而今其价值已增至总计超过1,390亿美元。

特拉华州最高法院在周五发布的一份意见书中裁定，下级法院的裁决将使马斯克数年的辛劳付诸东流，因此他理应获得完整的薪酬回报。

该法院的意见推翻了特拉华州衡平法院2024年的一项裁决，即撤销马斯克的薪酬方案，此前该下级法院认定，特斯拉董事会受制于（beholden）其CEO，且该薪酬协议的批准程序存在瑕疵且缺乏透明度。

该法院写道：“因为这是对一项协议的撤销，所以撤销是一种极端的补救措施，只有在‘有明确理由’的情况下，衡平法院才应予以批准。”

尽管马斯克的薪酬方案得以恢复，但这五位法官表示，对特斯拉的责任认定“见解不一”，该裁决最终维持了下级法院的部分认定。他们判给理查德·托内塔(Richard Tornetta)1美元的名义赔偿金。托内塔是特斯拉的一名股东，他指控马斯克不当获取了当时史上规模最大的薪酬方案。

该裁决不影响特斯拉股东在11月为马斯克批准的最新的薪酬方案，如果该公司实现一系列雄心勃勃的目标，该方案可能在10年内为这位首席执行官带来高达1万亿美元的收入。

该方案是根据得克萨斯州法律制定，特斯拉去年迁册至该州，该公司律师称，得克萨斯州对类似马斯克2018年薪酬案的诉讼可能不那么友好。

要想获得2025年薪酬方案的全部价值，马斯克必须将特斯拉的市值提高到8.5万亿美元，这是其当前价值的五倍多。如果实现这一目标，马斯克将超过25%的投票控制权门槛，他曾表示，他需要达到这一门槛，才会留在特斯拉并发展其人工智能(AI)业务，而不是专注于他的其他公司。

今年早些时候，董事会还为马斯克宣布了一项新的股票奖励，即所谓的2025年临时计划。该计划在两年内向他授予价值237亿美元的股票，以弥补被特拉华州衡平法院取消的股票。该奖励取决于在特拉华州的上诉结果，这样马斯克就不能“双重获利”，获得比2018年方案规定更多的股票。

周五的裁决可能意味着马斯克将放弃这项临时奖励。

根据薪酬数据公司Equilar的数据，马斯克2018年的股票期权价值已增至1,390亿美元，超过了截至去年结束的10年里标普500指数所有其他公司CEO已兑现薪酬的总和。按此估值计算，该2018年薪酬方案目前约占公司市值的9%。

作为世界首富，从2018年到2025年，马斯克在特斯拉工作，除了这笔有争议的股权授予外，没有领取薪水，不过随着特斯拉的市值飙升至1.6万亿美元，他的个人财富也随之猛增。

马斯克2018年从特斯拉获得的薪酬方案最初估值超过23亿美元，打破了此前的薪酬记录。该方案取决于特斯拉能否达成一系列市值和运营目标。达成这些目标为他带来了标的股票期权，而股价的大幅上涨又使其价值膨胀了许多倍。

该法院的裁决结束了由特斯拉股东托内塔提起的法律战。托内塔起诉特斯拉，称其董事会在与一位控股股东打交道时，未能满足特拉华州在信息披露和公平性方面的严格要求。

2024年1月，特拉华州衡平法院法官凯瑟琳·麦考密克(Kathaleen McCormick)裁定托内塔胜诉，认定该公司对股东不够透明，而且马斯克对促成其薪酬方案的过程施加了过多的影响，部分原因是他与董事关系密切。

在该裁决做出后的近两年里，特斯拉董事会一直在法庭内外为马斯克的薪酬计划积极奔走，辩称一项宏大的方案是必要的，以便在这家电动汽车制造商将战略重心转向机器人和人工智能(AI)之际，能让马斯克将重心继续放在该公司。

去年，董事会试图在2024年6月的年度会议上通过股东投票恢复2018年的薪酬方案。特斯拉股东以72%的压倒性多数第二次批准了该薪酬方案，但这次投票基本上是象征性的，因为它并未改变法院的裁决。

与此同时，股东们批准了董事会迁册至公司总部所在地得克萨斯州的请求，从而结束了与特拉华州的法律关系。此后，马斯克和其他特斯拉股东一直积极倡导其他公司离开这个东海岸州，该州因其悠久的公司诉讼历史而受到企业青睐。

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