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招商证券发布研报称，从历史经验看，岁末年初时段市场风格会呈现出明显的防御性特征，大盘价值风格占优，而中证1000代表的小微盘风格则相对承压。临近年末，机构投资者面临年度业绩考核与结算，其投资行为会趋于保守，风险偏好明显降低。进入1月后，市场进入上市公司年报业绩预告的密集披露期，业绩不确定性成为市场担忧的重点。由于小微盘股的业绩波动风险相对更大，资金进一步流向基本面更为稳健的大盘蓝筹股，这使得大盘价值风格得以延续。此外，年初险资等长期资金在“开门红”阶段有较强的配置需求，其偏好也集中于低估值的大盘价值板块，为该风格提供了增量资金支持。

货币政策与利率：上周(12/15-12/19)央行公开市场净投放2190亿元，未来一周将有4575亿元逆回购、3000亿元MLF、1200亿元国库现金定存到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至12月19日，R007上行0.7bp，DR007下行2.8bp，1年期国债收益率下行3.3bp，10年期国债收益率下行0.9bp，同业存单发行规模增加540.1亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行。

资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。融资余额上升，融资资金净买入34.2亿元；ETF净流入560.8亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费、可选消费。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。

市场偏好：行业偏好上，电子、通信、电力设备获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净申购为主，其中A500ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，军工ETF赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF；净赎回最高的为富国中证军工龙头ETF。

海外变化：政府关门扰动下，美国11月非农、CPI显著低于预期。12月18日，美国劳工统计局发布的报告显示，11月整体CPI同比上涨2.74%，低于一致预期的3.06%；核心CPI同比上涨2.63%，低于一致预期的3.03%，为通胀率接近美联储目标水平。12月16日，美国劳工部公布的数据显示，今年11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平。

风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。