12月24日，现货黄金（伦敦金现）站上4500美元/盎司关口，今年累计涨逾70%。在震荡2个月后，国际金价重回巅峰。

对此，多位专家对财联社记者表示，黄金强势，根本性的原因是全球货币信用的重构，主要由于当前美国债务风险持续上升，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险属性突出的资产迁移。

此前，有其他国家央行陆续公告确认出售黄金，有投资者认为此举标志着黄金最好的阶段已经过去。但也有业内人士指出，美国明年仍在降息周期之中，全球宏观经济和秩序结构仍在不断转变，因此看好黄金的长期配置价值。

黄金避险属性凸显 市场预计美联储未来仍有降息

12月24日，现货黄金首次站上4510美元/盎司，今年累计上涨超71%。现货黄金报4511.504美元/盎司，再创历史新高。COMEX黄金报4549.3美元/盎司。

国内部分品牌足金饰品24日价格上涨。其中，周生生金饰克价为1411元，较前一日上涨8元，较22日上涨44元；老凤祥为1406元，较前一日上涨7元，较22日上涨41元；周大福为1410元，较前一日上涨7元，较22日上涨42元。

此次黄金价格一路飙高的现象，市场人士对财联社记者指出，背后根本原因仍是美国债务风险持续上升，美国财政风险形成对金价最主要的支撑。

千象资产合伙人总裁吕成涛对财联社记者表示，黄金强势，根本性的原因是全球货币信用的重构，主要是基于高债务和高利息原因，美元信用地位受到挑战，各国长期战略性的选择增配黄金来优化货币储备，抵御美元风险。

“美国进入降息周期，实际利率走低，美元指数走弱的背景下，通常也是利于黄金。此外，这几天局部区域局势升温，也进一步强化了黄金的避险功能。”吕成涛表示。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞也对财联社记者表示，美国财政风险仍将对金价构成主要支撑。

“当前美国债务风险持续上升，市场对美国财政可持续性的担忧并未消除，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险属性突出的资产迁移，构成金价上行的主要支撑。”他表示。

瑞银财富管理办公室相关人士对财联社记者表示，美联储预计在未来数月内继续宽松。利率下降将减轻持有黄金的机会成本。“我们的基准情景是美联储将在2026年第一季度再次降息，利率下行将有助黄金相比于现金和债券的吸引力，特别是当通胀居高不下或实际利率为负值的时候。”

从国际局势来看，部分紧张局势虽有所缓解，但地缘政治风险仍高企。波动可能再起，这也将支持黄金继续发挥作用。

黄金投资到顶了吗？已有投资者宣布离场

世界国际货币基金的公开数据显示，尽管2025年黄金价格上涨幅度已经超过了60%，但各国需求保持强劲，黄金在全球央行储备资产中的占比已经升至26%，这也成了黄金市场价格上涨的重要推手。

但市场上对于黄金的投资风向已开始渐趋保守，已有知名投资者宣布离场。半夏投资掌门人、知名私募基金经理李蓓此前表示，黄金最好的阶段已经过去。通胀调整之后的实际的黄金的价格，有可能已经进入了高位区间。她指出，已有其他国家央行出售黄金。“我认为这是一个重要的标志性的信号。因此，我卖掉了持有的黄金。”

对于后续黄金的走势，市场的观点也处于分化之中，但更多的机构仍认为黄金有望上涨。经济学家余丰慧对财联社记者表示，近期其他国家央行的售金动作并不足以改变整体趋势。

“首先，需要明确的是，尽管有其他国家央行存在出售行为，但全球其他主要经济体如中国、印度等国家央行仍在持续购入黄金，以分散外汇储备风险并增强金融市场的稳定性。其次，黄金作为避险资产，在全球经济不确定性和局部地缘政治紧张局势下，其吸引力进一步增强。因此，个别国家央行的售金行为并不会对整体上升趋势构成威胁，相反，这更可能是局部调整而非市场转向的标志。综合来看，金价上涨的根本动力并未发生改变。”余丰慧指出。

另一方面从宏观角度来看，美国明年仍在降息周期之中，全球宏观经济和秩序结构仍在不断转变，受此影响不少机构也看好黄金的长期配置价值。

吕成涛提示，长期来看黄金的配置价值仍在，但短期来看，随着大量ETF资金、CTA资金及部分投机资金陆续增配黄金，短期交易存在拥挤的风险。 “但用人民币替代黄金和美元，目前尚处于较早期阶段。贸易端受人民币结算规模的持续扩大、中国商品在国际上超高的竞争优势；叠加年底结汇需求，确实有助于人民币升值；长期看，如果国内经济企稳、居民收入和消费持续改善，人民币会有进一步升值的空间。”

展望明年，全球宏观经济和秩序结构仍在不断转变，尤其是特朗普政府政策及其变动性，导致经济不确定性增强，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。

“美国明年仍在降息周期之中。目前美国劳动力市场持续降温，加之通胀反弹风险可控，均为美联储明年继续降息提供了支撑，市场因此对美联储货币宽松预期仍在,进而对金价形成支撑。”瞿瑞表示。

“对大多数投资者来说，在投资组合中持有一定比例黄金，有助于提高多元化，并且是应对意外情况的良好策略。尽管黄金不是万灵丹，但在构建审慎投资组合中仍能发挥效用。”瑞银财富管理投资总监办公室表示。

来源：财联社