薪酬审议“被遗忘”，股东监督形同虚设，这家曾市值千亿的疫苗明星企业，正在治理失序与业绩下滑的双重压力下艰难前行。

　　近日，云南证监局与深交所相继向沃森生物下发《责令改正措施决定书》与《监管函》，直指公司在2023年、2024年董事及高管薪酬未履行法定审议程序的违规行为。这一看似低级的程序疏漏，揭开了这家生物科技公司治理结构背后的深层问题。

　　01 治理结构松散与监督缺位

　　根据《上市公司治理准则》第六十条规定，董事薪酬由股东大会决定，高管薪酬由董事会决定。然而，沃森生物连续两年“忘记”了这一基本公司治理常识。

　　新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅指出，这反映出公司内部治理结构的松散与监督机制的缺位。或许是管理层对规则重视不足，存在侥幸心理；也可能是公司内部权力制衡失效，缺乏有效的内部监督力量。

　　监管函件显示，沃森生物的行为违反了《创业板股票上市规则》及《上市公司自律监管指引》的相关规定。

　　云南证监局已对公司采取责令改正的行政监管措施，并将此记录计入证券期货市场诚信档案。深交所也明确表示，公司行为已违反上市规则多项条款。

　　实际上，这并非沃森生物首次在治理程序上“踩坑”。自2010年上市以来，该公司在“三会”运作、资金跟踪、投后管理、股份回购信披等方面反复出现瑕疵。

　　2020年，沃森生物试图出售核心资产上海泽润控制权时，就曾暴露出“先表决通过、后补尽职调查”的决策程序问题，被监管连发关注函，交易最终在投资者强烈反对下终止。

　　02 业绩下滑与内控失序的双重困境

　　与治理问题相伴的，是沃森生物并不乐观的经营数据。根据公司2024年年报，其营业收入同比下降31.41%，归母净利润同比下滑66.1%。

　　业绩下滑主要受国内市场竞争加剧、核心产品双价HPV疫苗在“惠民采购项目”中价格大幅下降以及自费市场接种意愿降低等因素影响。

　　2025年前三季度，公司实现营收17.19亿元，同比减少19.73%；归母净利润1.63亿元，同比下滑36.24%。业绩持续承压。

　　与此同时，管理层薪酬总额已同比大幅下降44.13%，这一调整恰逢薪酬审议程序违规被监管关注之时，形成了一种讽刺性的呼应。

　　内控失序与业绩失速的叠加，使沃森生物陷入双重困境。公司曾引以为傲的技术背景和理想主义口号——“We All Love Vax”（我们都热爱疫苗），在治理短板面前显得苍白。

　　更令人担忧的是，这种治理程序的“失效”不仅损害股东知情权与监督权，还可能引发股东与管理层之间的信任危机，影响公司长期稳定发展。

　　03 创始人套现与治理矛盾

　　当公司面临内控与业绩双重压力时，创始团队的选择尤为引人注目。沃森生物的创始人李云春自2016年起几乎每年都在减持套现，累计套现金额约40亿元。

　　作为中国第一代疫苗人，李云春曾以55亿财富值位列《胡润百富榜》。然而目前，他的直接持股比例已降至1.7%。其余创始人刘俊辉、陈尔佳和刘红岩的持股比例也大幅下降，后两者已不在前十大股东名单中。

　　沃森生物自上市之初就处于“无实际控制人”状态，创始人持股分散：李云春15.05%、刘俊辉11.39%、陈尔佳8.23%、刘红岩6.97%。这种股权结构为创始人套现提供了便利，却也使公司治理缺少有效约束。

　　根据统计，自2011年以来，沃森生物高管共97次增减持股票，其中减持78次，累计减持1.24亿股。

　　2016年，沃森生物持股85%的子公司山东实杰生物卷入非法经营疫苗案，这家国内最大的生物制品流通平台之一最终黯然退市。 如今，面对治理失序、业绩下滑和创始人持续减持的多重挑战，沃森生物需要重新审视其公司治理结构，重建投资者信任。

　　本文结合AI工具生成