来源：华泰期货

　　作者： 汪雅航

　　市场分析

　　关注中美关系。对外方面，商务部召开例行新闻发布会表示，坚决反对美对华半导体产品加征301关税，已通过中美经贸磋商机制向美方提出严正交涉。对于稀土磁体出口限制相关问题，中方积极促进、便利合规贸易。针对TikTok与投资者签署协议，中国政府希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。资本市场方面，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，用好互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。2024年10月创设两项工具，首期额度分别为5000亿元和3000亿元。截至12月25日，互换便利已操作2次共1050亿元；股票回购增持贷款金额上限合计达3383.52亿元。

　　股指延续上行。现货市场，A股三大指数震荡收涨，沪指七连阳，当日涨0.47%收于3959.62点，创业板指涨0.30%。行业方面，板块指数涨多跌少，国防军工、轻工制造、机械设备、汽车行业涨幅居前，有色金属、商贸零售、煤炭行业跌幅居前。当日沪深两市成交额升至1.92万亿元。海外方面，美股因圣诞假期休市。

　　IH增仓。期货市场，基差方面，IF、IC、IM基差延续修复。成交持仓方面，股指期货成交量下降，IH增仓。

　　策略

　　央行向资本市场投放的定向工具为市场托底带来较大力量，明年政策力度有望持续。中证A500ETF规模快速扩张，从基金端给市场注入增量资金。从市场交投表现来看，涨价逻辑和科技有望再度成为市场主线。

　　风险

　　若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险

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