支持商业航天！上交所再出手。

12月26日晚间，上交所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》）。

上交所表示，将以《指引》发布为契机，在中国证监会的指导下，着力推进符合《指引》标准的商业火箭企业在科创板发行上市，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展，持续提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。

湘财证券认为，在国家将“航天强国”战略升级为国家蓝图、明确将商业航天列为新增长引擎的政策强力驱动下，产业迎来历史性发展拐点。以卫星互联网星座建设为代表的巨大下游应用需求，为整个商业航天产业链，特别是作为基础设施的运载火箭环节，提供了规模化、商业化发展的坚实基础，市场空间广阔。

商业火箭企业适用科创板第五套上市标准

上交所表示，2024年、2025年政府工作报告两次提出推动商业航天产业集群发展。2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》强调加快建设航天强国，加快航空航天战略性新兴产业集群发展。

商业航天是推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。商业火箭研制及发射业务作为商业航天中游核心环节，承担“承上启下”的关键枢纽职能。受到产品技术复杂度高、资金投入大、研发周期长等多种因素影响，我国商业火箭企业正处于大规模商业化进程的关键时期，急需发挥资本市场的支持作用。

上交所表示，《指引》遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合商业火箭领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定。

其中，将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为：“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨。”

中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向，成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证，这一里程碑节点对于企业发展和推动我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义，也符合我国《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》关于商业运载火箭建设的发展方向。

下一步，上交所将以《指引》发布为契机，在中国证监会的指导下，着力推进符合《指引》标准的商业火箭企业在科创板发行上市，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展，持续提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。

机构看好市场机会

近期，商业航天概念频频上涨，机构也看好以商业火箭为核心的商业航天所蕴含的投资机会。

湘财证券在最近的一份研究报告中指出，火箭可复用技术突破是降本与规模化的核心。可重复使用火箭技术是降低发射成本、实现高频次组网，从而推动整个产业实现经济闭环的关键路径。当前，以SpaceX为代表的国际企业已通过火箭回收复用（如猎鹰9号一级火箭复用可达24次）建立了显著的商业优势与成本壁垒。同时，国内“国家队”与民营企业也在垂直起降回收技术上加速追赶，2025年“朱雀三号”、长征十二号甲等型号已开展关键试验。

湘财证券测算，为完成2030年国内规划的GW、G60等超万颗低轨卫星组网任务，预计到2030年国内火箭发射总次数将达906次，对应市场空间有望达到411亿美元。随着技术成熟与规模化应用，产业具备高成长确定性。

中邮证券也表示，我国已将商业航天提升至“航天强国”的战略高度，并规划万星星座以竞逐太空经济制高点。当前，行业正遵循SpaceX以“猎鹰9号”所验证的“低成本、高频次”技术范式。

为迎头赶上，必须攻克发射成本高、频次低、运力有限等瓶颈。我国破局之路已然明确，且正在加速推进。可回收火箭方面，“朱雀三号”等已进入关键验证阶段，旨在复制成本革命路径；卫星规模化制造方面，国内年产超500颗的智能生产线已现，海南文昌卫星超级工厂（设计年产1000颗）预计2025年底竣工，将推动单星成本大幅下降；发射频次方面，海南商业发射场等专用基础设施投用，将系统性提升发射保障能力。

“随着这三大驱动力形成共振，我国发射成本有望进入快速下行通道，推动商业航天突破规模化临界点，从技术验证迈入市场扩张的快速发展新阶段。”中邮证券表示。

排版：刘珺宇

校对：刘榕枝