来源：每日经济新闻

12月26日“22万科MTN005”持有人会议决议公告显示，5个展期议案均未获超90%表决权同意，仅30个交易日宽限期议案获92.11%同意。专家称利息不高且现金回流不足时，展期方案让债权人承担更高不确定性但补偿不足，增信若不具体、不可执行等于没有。万科接受表决结果，将完善举措寻求解决方案，并就相关事宜做出承诺。

每经记者｜黄婉银 每经编辑｜陈梦妤

与“22万科MTN004”投票结果类似，“22万科MTN005”也无展期方案获得有效通过，同样只通过了30个交易日宽限期议案。

12月26日，“22万科MTN005”第一次持有人会议决议公告显示，本次5个与展期相关的议案均未获得超过90%表决权持有人同意，仅延长本期中期票据的宽限期议案获得92.11%的投票同意。

“22万科MTN005”原定到期兑付日为2025年12月28日，债券余额37亿元，票面利率3.00%。

本次参加会议的持有人或持有人代理人有33家，即该笔债券的持有方均出席了会议。

5个议案均以“本金展期一年”为核心基础。其中，“追加投资人可以接受的增信措施、带条件调整中期票据本息兑付安排的议案”获得最多同意票，达到73.77%。但有21家持有人或持有人代理人投了反对票，占总表决权数额的24.93%。

该议案不仅有刚兑利息，提出的增信措施中需有包括但不限于，深圳市地铁集团有限公司或投资人可接受的其他深圳国企提供的，全额不可撤销连带责任保证或其他抵质押措施；还要求发行人偿付后续到期债券之前需先行偿付本期中期票据；还追加交叉违约等投资者保护条款。

为何有增信和付息方案的展期议案都未通过？汇生国际资本有限公司总裁黄立冲在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，在利息不高且利息可能利随本清/集中到期或现金回流不足的情况下，本质上等同于让债权人用一年时间承担更高的不确定性，但补偿不足。对很多机构资金（理财、资管、银行自营等）来说，这类“拉长久期但现金流不足”的方案，很难通过内部风控与资产负债管理。

“增信若不够具体、不可执行，等于没有增信，市场更看重的是，谁来增信、增信范围是什么，以及是否连带、是否有可快速处置的抵质押物、是否有资金监管/现金归集机制。如果增信只是原则性表述，或缺少明确担保主体与可落地的资产安排，债权人不会把它当作实质信用提升。”黄立冲补充道。

此次的议案一与“22万科MTN004”初始展期方案一致，即本金与利息都展期一年兑付；而议案二仅在议案一基础上增加了“将由发行人提供相应的增信措施”这一条，也未明确具体的增信措施情况。

根据万科在公告中的答复，其发行人接受本次持有人会议的表决结果，后续发行人将与各方坦诚沟通协商，研究完善举措，继续寻求本期债券解决方案，维护各方长远共同利益。

同时为保障债券持有人权益，万科就本期中期票据相关事宜做出以下承诺：本期中期票据延长宽限期后，其偿付顺序不劣于发行人所有初始到期顺序晚于本期中期票据的债券（即原兑付日2025年12月28日后到期的债券，以下简称后续到期债券）。在兑付本期中期票据尚未清偿的本金及应付利息前，发行人不得向任何后续到期债券支付本金。

本次延长宽限期仅调整本期中期票据的兑付期限，不改变其在2025年12月28日确定的原始偿付顺序。若发行人擅自向后续到期债券支付本金，本期中期票据尚未清偿的本息立即到期应付。