【导读】相聚资本总经理梁辉：以多资产多策略量化产品，锚定绝对回报！2026年看好三大方向

中国基金报记者 任子青

日前，相聚资本总经理梁辉在接受中国基金报记者专访时表示，对2026年A股市场持谨慎乐观态度。预计2026年宏观环境整体宽松，市场大幅回调风险有限，结构性机会仍是主线，主要看好AI、大宗商品、出海三大方向。

据了解，相聚资本构建了多资产多策略量化产品体系，旨在实现长期稳健的绝对回报，为投资者开辟投资新路径。

明年的宏观环境整体宽松

聚焦AI、大宗商品、出海三大方向

2025年，A股市场上演超预期的结构性特征，行业表现分化明显。梁辉认为，2025年A股上行的核心驱动力来自估值提升，盈利改善贡献相对较小。

谈及2026年的A股走势，梁辉持谨慎乐观态度。他认为，当前A股估值水平处于历史3/4分位附近，2026年来自估值的收益或将显著低于2025年，整体盈利增速趋于温和，部分板块会实现高速增长。明年的A股整体收益或不及今年，但市场大幅回调的风险有限，结构性机会仍是主线。

在梁辉看来，预计明年的宏观环境整体宽松。从外部环境来看，2026年的外部环境波动会比2025年小。2026年是美国的“政治大年”，美国中期选举和美联储主席换届，高通胀叠加政策预期，外部环境相对宽松。从国内情况来看，近期的中央经济工作会议提出，要实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策。2026年作为“十五五”开局之年，在政策取向上坚持稳中求进、提质增效。

“在这种环境下，从短期投资视角出发，若能精准布局中期维度内价值快速抬升的企业，将有望获得超额收益。”在投资机会方面，梁辉主要看好以下三大方向：

一是把握AI产业的发展浪潮。2025年AI板块的收益翻倍。市场一般预期2026年板块整体增长40%—50%，部分紧缺环节或迎翻倍行情。需关注相关方面未来对AI投资是否持续加码。尽管当前的市场估值已反映预期，但作为全球增速最快的板块，2026年AI仍是重要配置方向。

二是大宗商品整体具备配置价值。黄金理论上受益于降息周期，但前期涨幅已充分反映预期，后续行情不确定性较大。铜价则有望延续涨势，AI、新能源等产业发展催生大量用电需求，而铜作为关键导电材料稀缺性凸显，其价格上涨还将带动相关行业联动上行。

三是出口板块具备结构性上行潜力。中国企业出海竞争力强劲，其核心风险点在于海外关税政策及内部分化竞争，虽不适合过度集中持仓，但凭借企业的持续拓展动能，整体配置价值明确。

除此之外，梁辉认为，明年部分传统行业存在重估机会，包括化工、白酒以及房地产相关产业链。但重估能否落地，核心取决于房地产能否企稳回升，而非季节性躁动。部分地产相关产业链资产估值较低、安全性较高，空间大致可测算，但时点把握难度较大，需要持续关注。

在投资策略方面，相聚资本对投资组合进行优化。相较于以往风格单一、持有个股较为分散的投资风格，当前组合在AI、大宗商品、出海等多个方向同步布局，在个股选择上更趋集中，同时通过配置低相关性资产降低组合波动率。

资产配置是唯一的“免费午餐”

以多资产多策略量化产品开辟新路径

“资产配置是投资市场唯一的‘免费午餐’。”梁辉介绍称，其底层逻辑基于资产与资产的相关性，通过组合低相关性的资产及策略熨平波动。

据了解，基于绝对回报的核心目标，相聚资本将多年深耕的主动投资经验与量化投资深度融合，构建起依托多元量化子策略、精选低相关性资产的组合配置体系。从长期维度看，多资产既能优化组合长期收益率，又能有效平滑波动风险；多策略则能够对以股票为首的单一资产进一步优化，获取超额收益。

梁辉进一步表示，尽管多资产多策略在任意单一年度的表现未必最优，但其长期回报突出。从多资产配置的角度，覆盖的核心品类包括股票、债券、黄金及部分商品。股票方面，A股明年收益或低于今年，但下行风险有限；美股今年表现中等，明年有望延续稳健走势。债券方面，今年国内债市收益偏负，明年有望实现微弱正收益。由于债与股存在负相关性，二者的配比优化是提升组合收益的关键。此外，商品明年存在结构性机会，当前不少品种供需趋于紧张，继今年有色板块上涨后，明年化工品或迎来配置窗口。

此外，从多策略配置的角度来看，核心原则是避免单一风格的过度集中，以分散策略风险。多策略主要涵盖各类选股策略及交易策略，将多个量化子策略进行有效结合，以实现绝对回报的目标。

梁辉告诉记者，从公司产品线布局的维度而言，这类量化产品的推出是长期思考的结果。主观选股策略难以规避市场波动，对择时能力要求极高，在熊市中更难实现绝对回报。在当前低利率的环境下，市场对绝对回报类产品需求旺盛，这类波动较低、收益稳健的产品恰好能成为“固收+”产品的补充。

编辑：格林

校对：纪元

制作：鹿米

审核：陈墨