白银暴跌之后又暴涨

最近，现货白银价格的表现堪称疯狂，不是在暴跌就是在暴涨的路上。12月30日晚，在经历了一次“史诗级”的暴跌之后，白银价格又开始了暴涨模式，黄金也从纪录高位急跌“降温”后重新站稳脚跟。

白银价格回升至每盎司74美元上方，前一交易日曾暴跌9%；黄金也在两个月来最大跌幅后小幅走高。此次抛售的诱因包括保证金要求上调，以及技术指标显示涨势“过热、拉得太满”，再加上市场流动性偏薄，进一步放大了近期的价格波动。

分析师表示，周一的下跌“主要是技术性因素导致：贵金属近期快速上涨后出现早期获利了结，杠杆多头被迫去杠杆，同时更严格的保证金要求也带来额外压力。基本面并没有发生变化”。

另外还有分析师表示，周一的抛售具有“获利了结与年末调仓”的特征；而支撑本轮上涨的结构性条件——美元走弱与持续的地缘不确定性——依然存在，因此买盘可能正在回归。

悉尼IG分析师Tony Sycamore表示，白银最初的跳涨可能与止损触发、价格波动、恐慌性买入，以及芝加哥商品交易所（CME）上调保证金要求有关；但在高位缺乏真正买盘跟进，行情很快“力竭”。他认为贵金属虽出现降温，但趋势未必结束：供给缺口、各国囤货、出口限制仍在，“这轮‘代际泡沫’是否结束？不好说，还没有定论”。

地缘方面，俄罗斯指责乌克兰试图袭击普京住所并誓言报复，也削弱了和平协议前景。

在波动显著加剧之际，一些交易所开始出手控制风险——自周一起，部分COMEX白银期货合约的保证金被上调。交易所提高保证金要求，意味着交易者必须追加更多资金才能维持持仓。有些投机者拿不出额外保证金，只能被迫缩小仓位或直接平仓。

尽管近期出现回撤，黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现。支撑因素包括：全球央行强劲买入、资金持续流入交易型开放式基金（ETF），以及美联储连续三次降息。由于商品不产生利息收益，借贷成本下降通常会对其形成利好。

有券商在报告中指出，今年的白银上涨正在被真实的现货短缺所塑造。“实物缺口、政策驱动的供应限制，以及库存集中度的提高，正在越来越多地决定价格，这表明白银市场的定价与交易方式正在发生更持久的变化”。

美股震荡

12月30日晚，美股三大指数震荡下跌，行情表现较为清淡。

在消息面和成交量普遍偏低的情况下，投资者将把注意力转向美联储12月会议纪要的发布，以寻找2026年利率路径的线索。分析师表示，股市明年真正需要的是“偏鸽派”的美联储。

特朗普周一表示，他心里已经有下一任美联储主席人选，但并不急于宣布；他还暗示自己可能会解雇现任主席鲍威尔。

分析师称：“市场并没有把新年出现‘解雇美联储主席’这种情形计入定价。但只要政策基调还能稍微偏鸽，不去讨论往相反方向转，市场大概率能消化这些噪音。”

欧洲股市则走强，金属价格上涨提振矿业股。总体来看，全球股市今年有望连续第三年实现年度上涨，但最近几天的表现相当平淡。