IPO鹰眼预警 | 高凯技术净现比低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
江苏高凯精密流体技术股份有限公司（以下简称“高凯技术”）披露招股书。高凯技术计划在上海证券交易所科创板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：公司专业从事精密流体控制领域中关键控制部件及相关设备的研发、生产与销售。经过持续不懈的努力,公司产品布局持续完善,目前公司产品以流量控制系列、点胶封装系列和精密涂胶系列为核心,并延伸至半导体真空系统类零部件等更多种类的精密流体控制部件及相关设备,广泛应用于半导体、消费电子、汽车电子和新能源等智能制造领域。
招股书显示，高凯技术的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 2.61 | 2.21 | 2.56 |
| 速动比率（倍） | 1.43 | 1.17 | 1.56 |
| 资产负债率（合并） | 28.56% | 32.19% | 29.82% |
| 应收账款周转率（次） | 3.69 | 2.61 | 2.07 |
| 存货周转率（次） | 1.02 | 0.78 | 0.67 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 12673.75 | 4052.59 | 2826.89 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 9976.04 | 2649.15 | 1539.72 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.33 | -0.54 | -0.30 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.44 | 0.14 | -0.07 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 6.46 | 5.30 | 4.20 |
| 加权平均净资产收益率 | 23.68% | 8.36% | 5.45% |
| 每股收益 (元/股) | 1.42 | 0.39 | 0.23 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，高凯技术已经触发13条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为1.65亿元、2.26亿元、4.23亿元，同比变动36.77%、87.48%；净利润分别为1542.59万元、2649.15万元、9976.04万元，同比变动71.73%、276.58%；经营活动净现金流分别为-2033.29万元、-3800.05万元、9354.34万元，同比变动-86.89%、346.16%；毛利率分别为56.17%、51.14%、54.34%；净利率分别为9.35%、11.74%、23.57%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为87.48%，上一期增速为36.77%，出现大幅上升。
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为276.58%，上一期增速为71.73%，出现大幅上升。
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.95、0.82、0.85。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为56.17%、51.14%、54.34%，而行业均值分别为22.24%、22.48%、21.68%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为56.17%、51.14%、54.34%，最近两期同比变动分别为-8.97%、6.26%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为54.34%高于行业均值21.68%，存货周转率为1.02次低于行业均值5.87次。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为54.34%高于行业均值21.68%，应收账款周转率为3.69次低于行业均值8.4次。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.4亿元、0.4亿元、0.5亿元，研发费用/营业收入分别为21.84%、19.28%、12.77%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.94低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为2.78亿元、3.68亿元、4.52亿元，占总资产之比分别为67.84%、67.28%、70.86%；非流动资产分别为1.32亿元、1.79亿元、1.86亿元，占总资产之比分别为32.16%、32.72%、29.14%；总资产分别为4.09亿元、5.47亿元、6.38亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为29.82%、32.19%、28.56%；流动比率分别为2.56、2.21、2.61。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为21.33%、存货占总资产之比为32.01%，固定资产占总资产之比为23.75%，有息负债占总负债之比为10.36%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.69低于行业均值8.4。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.02低于行业均值5.87。
总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.71低于行业均值1.1。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.8亿元，公司产业链话语权或待加强。
四、募集资金情况
高凯技术本次公开发行股票数量不超过2503.70万股，拟募集资金为15.00亿元，其中101000.00万元用于高端半导体设备零部件研发及产业化项目，24000.00万元用于研发中心建设项目，25000.00万元用于补充流动资金。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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