九方智投旗下九方金融研究所宏观研究员 尤众元

2026年开年以来，中国资本市场出现震荡上涨行情。股市一方面有助于提高居民财产性收入，另一方面也引发市场对于泡沫的担忧。1月15日，国新办举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。会上，中国人民银行新闻发言人、副行长的表态引发资本市场关注。九方金融研究所认为，对于资本市场而言，央行的最新表态有助于投资者重回正确的投资理念，同时筑牢股市“慢牛”基石。央行在国新办新闻发布会上的表态亮点颇多，其中有三点值得关注。

首先，结构性货币政策工具利率下调有助于稳定市场，引导长期资本入市。央行于2024年9月首次创设两项资本市场专项工具，旨在通过结构性货币政策手段稳定股市、提振信心。自证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两大工具设立，中国股市摆脱此前数年的震荡下跌，出现了积极变化。在2025年5月，央行曾经下调过结构性货币政策工具利率0.25个百分点，帮助资本市场在中美贸易冲突加剧的背景下保持韧性。如今，央行再次下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，资本市场专项工具的利率降至1.25%，有助于激励大股东和上市公司用低成本贷款回购增持，向市场传递价值低估信号。更重要的是，工具设计鼓励长线资金而非投机资金，低利率环境下，更多长线资金有望入市。

其次，货币政策定向发力科技，优质科技企业将受到投资者青睐。根据央行最新表述，科技创新和技术改造再贷款额度将增加，并扩大支持范围。科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。在去年的“十五五”规划建议稿中，科技自立自强水平的大幅提高已经升级成为经济社会发展主要目标。科技创新和技术改造再贷款额度的扩大直接增强企业加大研发、更新设备、吸引人才的意愿和能力，从而加快科技成果转化和技术迭代，对实现高水平科技自立自强形成可持续的金融推力。在此背景下，拥有护城河式核心竞争力的科技企业，更容易在产能扩张、与政策红利的共振下脱颖而出，成为市场主线。

第三，央行重申降准降息存在空间，股市短期震荡不改慢牛走向。在发布会上，央行表示“降准降息还有一定空间”。金融机构的法定存款准备金率平均值为6.3%，降准还有空间。利率方面，外部美元处于降息通道，不构成强约束，内部银行净息差已经出现企稳。1月中旬，股市出现震荡行情，部分投资者在热门股回调的背景下出现迷茫的心理。九方金融研究所认为，中国股市在2026年仍将出现慢牛走势，货币政策宽松是重要的催化剂之一。降准有助于释放长期货币，银行可贷资金增加，市场中充裕的资金将寻找更高收益的资产，股票是常见的选项。降息降低资金成本，权益类资产的机会成本骤降。另外，在低利率环境下，居民存款有望搬家进入基金或者股市，有助于股市稳中向上。

综上，九方金融研究所认为，央行的最新表态“三箭齐发”，主观上力求金融支持实体，客观上对于股市亦形成正面反馈。有助于把长期资金引进来、把优质资产筛出来。资本市场专项工具利率降至1.25%，大股东和机构用低成本资金回购增持，市场获得长期资本持续托底买盘。科技再贷款额度增加，把真金白银送到有护城河的技术企业手里，让金融服务实体。降准降息窗口继续打开，无风险利率下行带动股票估值修复，居民存款搬家、长线资金配置权益的方向不会改变。因此央行的最新表态既稳住指数也指明方向，客观上有助于投资者摆脱短期追涨杀跌的焦虑，回到理性投资、价值投资、长期投资的正确轨道，为2026年A股慢牛奠定更坚实的基石。

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