转自：证券时报网

26日晚，白银价格加速上涨。伦敦银现货价格涨幅扩大至12%，纽约期银主力合约涨逾16%。

不过，今天凌晨，黄金与白银价格大幅回调，伦敦银现货价格转跌，报约103美元/盎司，此前最高触及117美元/盎司。伦敦金现货价格同样转跌，一度跌破5000美元/盎司，此前在5100美元/盎司附近运行。

截至收盘，伦敦金现货价格下跌0.77%，报5000.2美元/盎司，较日内高点下跌约100美元/盎司；伦敦银现货价格下跌1.54%，报103.3美元/盎司，较日内高点下跌近14美元/盎司；纽约期银主力合约上涨2.52%。内盘方面，沪金期货主力合约收涨1.49%，沪银期货主力合约收涨9.93%。

罕见！盘中、盘后，交易所接连出手“降温”

1月26日盘中、盘后，交易所接连出手“降温”。

期货日报记者注意到，这已是一个多月以来，上期所第4次调整白银期货合约交易限额。

1月16日，上期所调整白银期货合约交易限额，自2026年1月20日（即1月19日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货相关合约的日内开仓交易的最大数量为3000手。

1月7日，上期所调整白银期货合约交易限额，自2026年1月9日（即1月8日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易的最大数量为7000手。

2025年12月22日，上期所调整白银期货合约交易限额，自2025年12月24日（即12月23日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货AG2602合约的日内开仓交易的最大数量为10000手。

此外，国投白银LOF公告称，本基金将于2026年1月27日开市起至当日10:30停牌，自2026年1月27日10:30复牌。

26日晚，国投白银LOF公告，将于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。

分析人士：白银价格弹性更大

Wind数据显示，2025年12月22日以来，国际银价在24个交易日内，接连突破70美元/盎司、80美元/盎司、90美元/盎司、100美元/盎司、110美元/盎司等关口，累计上涨62%。

分析人士告诉记者，白银价格持续大涨是宏观政策、工业需求预期与市场情绪等因素共振的结果。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉记者，白银价格上涨的核心驱动仍是避险情绪上升和美元走弱。在黄金价格强势上涨的带动下，资金向“高贝塔”品种轮动，白银上周五开启新一轮强势上涨行情。与此同时，白银长期供应偏紧、库存偏低与流动性偏紧的特点，使价格在资金净流入与头寸再平衡阶段更易出现剧烈波动。需要注意的是，期货价格波动往往与保证金约束相互作用，CME已将其白银期货合约的最低履约保证金水平上调至更高区间，客观上会促使部分杠杆头寸被动减仓并放大日内市场波动幅度。

“白银价格上涨速度加快的原因主要有两方面。一是地缘政治风险上升。新年伊始美国便对委内瑞拉发起军事行动，美国总统特朗普还公开表示想得到格陵兰岛，将加拿大纳入美国版图。近期，美国与伊朗的关系也十分紧张，存在局部冲突风险。二是市场对关键金属供应存在担忧，白银供应增长空间有限，而需求有望持续增长，供不应求的预期导致价格大涨。”中信建投期货贵金属研究员王彦青说。

记者在采访中获悉，从供需结构看，白银供需紧平衡并非短期叙事，而是长期的结构性矛盾。2025年是白银连续第五年出现供应缺口，2026年缺口预计在3000吨左右。

“过去几年白银供应持续短缺，使白银库存不断被消耗，供需趋于紧张。”王彦青说。

展望后市，王彦青认为，白银价格的长期走势仍较为乐观，地缘政治风险、美元信用、工业领域长期增长的需求都会给白银价格带来长期支撑。不过，近期白银价格涨幅超出预期，需要关注短期资金获利了结带来的回调风险。

吴梓杰认为，白银的上涨逻辑与黄金相同，但其价格弹性更大：若地缘局势与宏观政策不确定性延续、美元偏弱且实际利率难以显著上行，贵金属的风险溢价有望维持，从而对银价构成支撑；同时，连续多年结构性供应缺口意味着任何新增投资性需求都可能更快地转化为价格波动。然而，白银也面临回调风险，工业属性使其对全球经济增长情况更敏感，且高价对需求的抑制作用会更明显；期货端保证金上调与杠杆去化会放大回撤幅度，导致“强趋势+高波动”的运行形态更为常态化。对普通交易者而言，在当前价位更应强调交易结构与风险预算，而非基于短期涨幅追高；如需参与，宜以分批、低杠杆或非杠杆方式降低路径风险，并将回撤容忍度与持有周期事先制度化，避免在波动放大阶段被动离场。