转自：期货日报

本周二，有色金属板块整体呈现冲高回落态势。截至午盘收盘，沪铜期货主力合约报102290元／吨，沪铝期货主力合约报24375元／吨，沪镍期货主力合约跌破140000元／吨整数关口。

看向铜市场，国信期货首席分析师顾冯达表示，一方面，随着宏观利好因素逐步被市场消化，铜价持续刷新高位后，现货市场采购需求受到明显抑制，国内铜社会库存也累积至相对高位，价格的上涨动力暂时因高位获利了结行为及现实需求疲软而有所减弱。另一方面，铜矿资源紧缺、需求大幅增长预期以及库存分布极度不均衡等因素共同构成的上涨逻辑未被打破。整体来看，铜价短期或震荡调整，中长期偏强格局不会改变。

看向铝市场，顾冯达认为，铝价触及历史新高后，部分多头资金获利了结给期货盘面带来了回调压力。随着铝价走高，产业下游采购需求逐渐走弱，叠加传统消费淡季影响，当前铝锭社会库存已升至近3年同期高位，会压制价格上涨空间。

“当前铝现货价格上涨动能其实并不强。”申万期货有色金属研究员李野表示，一方面，铝价回升叠加中原地区环保限产导致下游接货情绪不高，整体消费氛围一般，开工率持续下滑；另一方面，铝价屡创新高，电解铝开工率维持高位，国内社会库存整体呈现累积迹象，随着春节假期临近，累库趋势或将延续。

李野同时提到，尽管短期基本面偏弱，但宏观情绪向好，美元持续走弱，多个金属品种价格创下历史新高，铜铝比也处于历史高位，为铝价提供了较为坚实的底部支撑。

“当前全球地缘冲突升级，市场对供应链安全与稳定的担忧加剧，推动多头资金持续聚焦具备战略资源属性的有色板块，再加上铝自身有供应‘天花板’等特点，以及铜铝比仍处于历史高位的现状，铝价仍有进一步上涨的空间。”顾冯达认为，预计铝价短期回调空间有限，短期调整不会改变价格上涨的大趋势，建议交易者做好多头仓位配置并控制整体头寸，关注回调买入机会。

此外，记者关注到，铸造铝合金期货价格跟随铝价回落。在现货市场方面，顾冯达表示，ADC12价格上涨对期货价格有支撑。同时，随着现货价格上涨，近期行业平均利润水平由负转正，但考虑到废铝价格偏高、供应不足等问题，再生铝行业开工率依然受限。

在需求方面，尽管短期汽车市场需求可能走弱，但部分车企通过促销活动提振消费者购车热情。同时，2026年新能源汽车需求仍将获得政策支撑，这将为铝合金带来良好的需求预期。中期来看，铸造铝合金期价或以偏强震荡为主。

看向镍市场，SMM镍分析团队表示，当前镍价与基本面矛盾突出：一方面库存持续增长，另一方面镍价依旧坚挺，市场仍处于“印尼政策强预期”与“高库存弱需求现实”的激烈博弈中。值得注意的是，当前下游对高价货源的接受度极低，市场情绪从极度乐观转至谨慎观望，后市镍价波动可能加剧。

编辑：张瑶