2025到2026年的大宗商品市场，被金银彻底霸屏了！黄金一路破位创新高，白银更是疯得离谱，从40多一路飙升到90多，涨幅直接碾压黄金，堪称“暴涨王”。

看着天天飘红的行情，无数普通投资者坐不住了：现在追进去，是能跟着吃肉，还是会高位站岗？这波金银狂潮到底能持续多久？有没有低门槛、低风险的参与方式？

在薛所长（申万期货研究所的所长薛鹤翔）看来，这一轮金银同步暴涨，不仅超出了普通投资者的预期，连很多专业人士都始料未及。大家没料到黄金能涨这么久、这么稳，更没料到白银会后来居上，在整个大宗商品市场里一骑绝尘，涨速快到让人咋舌——前阵子看还是60多，转眼就冲到80，没多久又突破90，每一次刷新高位都在刺激投资者的神经。

很多人好奇，这波上涨到底是通胀推着走、资金在炒作，还是地缘因素在添火？薛所长表示，这轮行情绝非短期炒作，而是实打实的“大行情”，背后核心驱动力有三个，简单来说就是货币、金融、产业，三者叠加让金银涨势如虹。

首先是货币层面，全球货币体系正在调整，美元的全球主导地位越来越不稳。这个时候，黄金、白银这类贵金属就成了“硬通货”，连波兰央行都在疯狂买入黄金，就是为了对冲货币体系调整的风险。其次是金融层面，大家担心通胀持续、货币贬值，不管是普通居民还是机构，都愿意加大贵金属的配置，有的买实物，有的买ETF，还有的投资相关股票，资金涌入自然推高了价格。

最关键的是产业层面，这也是白银涨幅碾压黄金的核心原因。和黄金主要靠金融属性不同，白银这次踩中了产业革命的风口，和AI、新能源产业深度绑定，需求大幅增加。可以说，白银是“贵金属风口+产业风口”双轮驱动，涨幅和涨速自然远超黄金。

那么问题来了，这波狂潮是短期爆发，还是能长期持续？普通投资者现在追高，算不算盲目跟风？薛所长的观点很明确：长期来看，支撑金银上涨的核心因素没有变，贵金属依然处于坚实的上升趋势中；但短期要警惕，尤其是白银短期涨幅太大，可能会有震荡回调。

大家别被黄金天天上新闻的表象误导，其实黄金的绝对涨幅并不高。现在黄金价格大概4700美元左右，每涨10-20美元就会被广泛报道，看似天天涨，实则涨得很稳健，适合作为资产“压舱石”。而白银因为单价低、弹性大，涨起来更猛，但波动也会更大。另外，铂金、钯金这两个贵金属品种，目前涨幅并不突出，还没出现强势拉升的行情。

薛所长特别提醒，投资贵金属要结合自身风格，还要区分投资方式。如果是投不带杠杆的产品，比如实物金银、普通ETF，会稳健很多；但如果是带杠杆的期货等产品，现在追高就要慎重，风险会大幅增加。而且，不同投资者有不同的投资偏好，有的投资者本身就不喜欢贵金属，觉得黄金既不能产生利息，又没有太多生产功能，更愿意投科技股等生产性资产，这类投资者就没必要强行跟风。

值得一提的是，薛所长建议大家投资大宗商品前，最好能接触一下实物。就像买食品前要试吃一样，接触实物能建立感性认识，更全面地了解品种特性。比如铂金，以前作为白色首饰金属很流行，一度比黄金还贵，现在价格便宜了不少；而钯金因为物理属性原因，很少用于首饰，更多用在工业催化领域，普通投资者接触机会不多。

很多人把金银上涨和通胀绑定，那当前的全球通胀是短期现象，还是长期趋势？薛所长认为，全球通胀从2020年开始上行，虽然最近两年有所回落，但整体水平依然不低，目前仍处于偏通胀的环境中。而且地缘局势紧张、资源国加强资源保护等因素，都容易推高通胀，而通胀和大宗商品上涨是相辅相成的，会互相强化。

从通胀传导和板块轮动来看，行情已经从贵金属，轮动到了铜、铝等工业金属，再到新能源相关品种，目前正处于轮动下半场。按照历史规律，接下来能化、黑色、农产品等板块有望接棒。比如近期生猪价格已经开始反弹，就是农产品板块启动的一个信号。不过薛所长也强调，不能机械照搬历史规律，比如现在新能源崛起，碳酸锂等新能源品种涨得好，而传统能源如原油、煤炭因为供应过剩等原因，表现相对平淡，这和20年前的行情节奏就有明显区别。

当前全球经济处于“衰退+滞胀”阶段，经济复苏乏力，但通胀回落不及预期，这种环境下，贵金属无疑是最大受益者之一。一方面，货币体系调整带来流动性，另一方面，全球优质投资机会有限，贵金属成了稳健的配置选择。同时，AI、算力建设、新能源转型等新兴产业的资本开支很高，对铜、铝、白银等原材料的需求持续旺盛，也支撑了这些品种的价格。

对于“2026年是大宗商品之年”的说法，薛所长表示认可，但强调这是结构性行情，不是全面牛市。从宏观来看，美联储降息、美国再工业化、中国反内卷和新基建政策，都为大宗商品提供了支撑；从资金面来看，全球“去美元化”趋势下，资金会寻找贵金属等优质资产，国内资金也会从黄金向白银、有色等品种溢出；从产业来看，资源国严控出口、提高深加工比例，也会影响大宗商品的供给和价格。

黄金和铜作为两大核心品种，其上涨逻辑大概率能贯穿2026年，甚至延续到2027年。黄金是贵金属的“压舱石”，只要黄金不跌，白银等品种的上涨就有支撑；铜则是工业金属的龙头，受益于新兴产业需求，中长期趋势向好。不过要注意，板块内部会有轮动，比如黄金涨多了，资金会流向白银；铜涨高了，铝等替代品种会受到关注。

对于普通投资者来说，期货门槛高、风险大，有没有更合适的参与方式？薛所长推荐了三类低门槛渠道：一是黄金、白银ETF及相关基金，要注意关注溢价率，避免高溢价买入；二是有色ETF，这类产品跟踪有色期货品种，走势稳健，适合长期配置；三是实物金银，比如金条、银条，虽然变现和存储有成本，但适合长期配置，能避免频繁交易，还能带来一定的情绪价值。

关于实物金银投资，薛所长认为，只要控制好配置比例，就是很好的投资方式。黄金总量有限，长期来看保值增值能力强，过去二十几年涨幅显著。把实物金银作为长期配置资产，不用纠结短期波动，也不会因为交易方便而轻易卖出，反而能拿到长期收益。当然，不要把大部分资产都投入实物金银，避免流动性风险。

最后，薛所长给出了家庭资产配置建议：在当前环境下，黄金在金融资产中的配置比例可以提高到20%左右，其他大宗商品（如有色、农产品相关品种）配置比例建议控制在10%左右。这样既能分享大宗商品上涨的红利，又能有效控制风险。