1月30日，现货黄金5000美元/盎司这一关键的整数与心理关口，在盘中被击穿。

当黄金市场从历史高点急速骤降，拖累A股黄金板块全线回调之时，市场的另一端却呈现出另一番景象：石油、煤炭等传统能源板块强势上扬。

从极速拉升到高位跳水

本周，国际黄金市场的波动幅度击穿了所有常规预判。行情始于1月25日，伦敦现货黄金从4800美元/盎司附近启动加速拉升，在短短3天内连续冲破5000美元/盎司等多个整数关口。1月29日盘中，金价最高触及5596美元/盎司的历史极值，将年初以来的累计涨幅一度扩大至接近20%。

不过，这一轮上涨势头在巅峰时刻戛然而止。1月29日当天，金价在创下历史新高后急转直下，出现惊人抛售。现货黄金价格从5530美元/盎司附近跌至5105.83美元/盎司，日内最大跌幅达5.7%，一度跌超400美元。1月30日，金价呈现单边急速下行，盘中一度跌破5000美元/盎司关口，跌幅超过8%。

同日，A股市场黄金概念板块全线重挫，掀起跌停潮。云南铜业、白银有色、江西铜业、中金黄金、山东黄金等个股跌停。全市场跌停的8只ETF均为黄金股、有色相关ETF，其中6只为黄金股相关ETF。

业内热议后市布局思路

对于近日金价的急速回调，汇丰晋信基金养老FOF投资总监、基金经理何喆认为，随着中国、美国等全球核心经济体同时步入宽财政、宽货币的阶段，未来一两年内可能面临全球范围的货币宽松，在这种环境下，大幅做空黄金是比较难的。但是短期来看，黄金隐含波动率指标已处于历史相对高位，这可能意味着黄金的确定性将显著降低，波动率或显著提高。此外，从推动金价的宏观因素来看，2026年大概率不如2025年，投资者或需降低预期，避免线性外推2025年的金价表现。

瑞银贵金属策略师Joni Teves在回答金价是否已失控时指出，2025年12月以来的强劲势头在2026年加速。年初至今的一系列新闻提高了投资者多元化投资组合的意愿，该趋势利好黄金。

“尽管黄金交易创历史新高，国内价格仍处于溢价。虽然高处不胜寒，但至少在2月中旬春节假期之前，金价上涨趋势较难抵挡，之后季节性需求通常会减弱。届时，任何负面宏观催化剂更有可能引发回调和盘整。当前则顺势而为。”Joni Teves表示。

该分析师指出，黄金的乐观叙事比以往任何时候都更具说服力，做多黄金仍是正确的策略。支持战略性配置黄金的理由有很多，指标也显示投资者仍有加仓空间。但短期价格走势开始显得过度，短期调整的风险在上升。金银比大幅下降，凸显出投资多元化的兴趣正扩散至其他贵金属，投资者纷纷转向硬资产。短期投机兴趣也可能增加，导致波动加剧。因此，对在目前价位追高持谨慎态度，尤其是对于想新建仓的投资者。Joni Teves总结道，尽管黄金和贵金属的强劲涨势意味着存在较高的“错失恐惧”情绪，但有时承认“错失的喜悦”有益身心，至少在短期内。

能源板块能否逆势“接棒”？

近期，在发表其对黄金的看法外，莲华资管首席投资官洪灏重点提及了一条从黄金延伸至能源板块的市场传导链条。他明确表示，2026年全球正处于35年资产大周期的顶峰，大宗商品的上涨周期将遵循清晰的传导路径，即从当前领涨的贵金属，逐步传导至有色金属，最终接力至能源板块。

这一传导逻辑的核心支撑，源于黄金定价属性的重构。洪灏认为，在美元信用持续弱化、全球信用体系重构的背景下，黄金已不再是传统意义上的避险资产，而是已确立为一切资产估值的“锚”。

值得注意的是，1月30日当天，A股能源板块表现亮眼，与黄金市场的剧烈波动形成鲜明对比。

具体来看，A股能源板块则呈现分化但整体向好的格局，油服与煤炭板块成为领涨主力。其中，煤炭行业板块的盘江股份强势涨停，云煤能源、大有能源等个股涨幅均超5%；油服板块中，石化油服涨5.57%；传统油气领域，中国石油涨1.19%、中国石化涨1.09%。尽管部分油气炼制营销个股出现回调，但石油石化板块仍是资金重点布局的板块之一。

过往的大宗商品周期表明，各类品种之间存在清晰的联动规律。一个经典的轮动顺序是：行情由贵金属率先启动，继而由工业金属跟进确认，随后涨势向能源板块传导并放大，最终可能扩散至农产品等领域。

事实上，中信证券在1月7日发布的2026年投资展望中明确表示，在流动性宽松、供应扰动频发和需求结构性强劲的预期下，预计2026年铜、铝、金、战略金属、电池金属等品种有望延续涨势，市场对于资源品配置价值的认可度有望进一步提升，供给约束和企业量增是看好的两条配置主线。2026年煤炭上市公司业绩或跟随煤价有所改善，红利龙头若维持分红比例不变，股息率也有小幅提升。建议沿三条主线选股，一是逢低配置、长期持有动力煤红利龙头；二是关注有产能扩张、政策受益的Alpha公司；三是煤价预期差驱动的反弹行情，建议届时阶段性关注弹性大的公司。

开源证券金融工程团队研究指出，分析能源及化工产业链公司利润和商品价格的关系。分产业链环节来看，上游资源公司利润主要取决于资源开采利润，中游利润取决于特定产品—原料价差或裂解利润，下游公司取决于特定产品的价差或者原油等上游商品价格的负值。

每日经济新闻