来源：上海证券报

COMEX白银日K线图

全球贵金属市场刚刚经历了“黑色星期五”，周一黄金、白银交易再掀巨浪。

2月2日，市场延续抛售行情，上演“过山车”走势。伦敦现货白银盘中一度翻红，随后急转直下，日内最大跌幅超15%，抹平 近一个月涨幅，随后跌幅收窄；伦敦现货黄金一度失守4500美元/盎司，日内最大跌幅超10%，随后企稳回升，截至记者发稿时，收复4800美元/盎司关口。

有些声音将此次贵金属价格的“决堤”，归咎于美联储主席提名人选——偏鹰派的凯文·沃什。中信建投期货贵金属首席分析师王彦青接受上海证券报记者采访时表示，提名事件更多是引发了短期情绪扰动，而非实质性的影响。

此前，贵金属交易赛道持续拥挤，只要前面一辆车“踩了刹车”，后面就会发生“连环追尾”。

美国商品期货交易委员会数据显示，多家国际主要商业银行在金银价格大幅波动前后显著减持了净多头持仓。王彦青表示，白银急涨行情存在泡沫化特征。市场极易因价格回调引发多头集中离场，从而导致“踩踏式”下跌行情。

“前期贵金属价格一路上扬，令市场积累了大量的杠杆与获利盘。利空消息催化下，相当规模的资金获利了结或止损抛售，国际银价因其波动率大、前期涨幅显著而领跌。”一位期货交易员表示。

上周六（1月31日）凌晨，沪银主力合约在国际银价的剧烈波动中，触及跌停，导致高拥挤的多头持仓出现了大量被动平仓需求。该交易员称，积压的强平单，将会在下一交易日继续对白银价格构成抛压。

“市场普遍预测贵金属价格周一会继续下跌，是因为在多头‘踩踏’下，按在跌停板上平不掉的仓单，只能在周一继续挂单平仓。”上述交易员进一步解释称。

然而，2月2日市场陷入“单边市”后，流动性急剧萎缩，这部分被动平仓盘也难以成交。

国泰君安期货市场分析师张驰宁称，2月2日，沪银跌停后成交量持续萎缩，仅在早盘开盘阶段出现千手级别的成交，随后便迅速衰减，至当日午后，小时成交量已缩至仅一两百手，这反映出市场抛压沉重，而投机性买盘几乎消失。

盘口数据也印证了这一判断——截至当天下午收盘，沪银主力AG2604合约跌停价位卖一位置堆积着超4.2万手委托卖单，相较于全天零星的成交，如此巨大的卖压难以在短期内消化。

而在这种市场情绪中，极少出现主动平仓盘。“今天沪银跌停价格也远高于当时伦敦银价格，在这种情况下，当日夜盘沪银大概率低开，因此主动平仓的空头也不会特别多。”一位贵金属期货投资者说。

当天，随着市场回调，黄金、有色等板块ETF也遭大量赎回，其中，黄金股ETF工银、黄金股票ETF、有色金属ETF国泰、有色ETF银华等纷纷跌停。

值得注意的是，截至记者发稿时，国际黄金、白银的现货、期货市场价格均有所反弹。海通期货研究所总经理助理顾佳男表示，这两天市场呈现高度活跃特征，投资者的头寸变化太快，极易造成价格大涨大跌。本质上是高波状态下市场盘口深度不足、流动性薄弱导致。

在一些行业人士眼里，这是一场去杠杆的技术性回调。摩根大通分析师表示，流动性去杠杆过程虽然伴随阵痛，但从长远看是市场自我修正的必然。机构资金的流向表明，资本正在从高风险的波动博弈中撤离，转向观察下一阶段的宏观政策导向。

瑞银财富管理投资总监办公室发表机构观点称，尽管现货黄金跳水，但消息面纷扰、对美联储独立性的担忧、地缘政治扰动等因素，或继续推动对黄金实物资产的需求，利好黄金后续走势。

因此，瑞银将2026年前三个季度的黄金目标价上调至6200美元/盎司。该机构预计2026年末金价将回落至5900美元/盎司；上行情景目标价为7200美元/盎司，下行情景目标价为4600美元/盎司。