3月20日亚洲早盘，黄金白银高开后直线跳水。截至今早7:24，现货黄金报价4642.42美元/盎司。

社交平台上网友对这波金价下跌，更是直呼“金价失控了”。还有不少网友发出疑问：“三位数黄金时代是不是快来了？”

有投资者“抄底7天越买越套”

据媒体报道，家住四川绵阳的徐丽丽表示，按照过去半年的涨跌经验，她坚持“大跌大买、小跌小买”的思路，从3月12日开始分批入场，连续买入7天，却始终没能抄到真正的底部，反而越买越套。

有金店柜员接受采访表示，尽管金价波动剧烈，门店一天要调价七八次，每天也都能售出2到3公斤黄金。

与焦虑的投资者不同，普通消费者的心态则要平和许多。成都市民刘丹（化名）在3月17日于梨花街购买了一枚20.45克的五帝钱挂坠，金价1119元/克，加上工费49元，合计单价1167元/克。可仅仅过了一夜，金价便下跌，首饰还没来得及佩戴，账面就已浮亏近2000元。

金银为何大跌？

国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理白素娜对记者分析称，贵金属价格持续下跌有两方面的原因。一是中东地缘的不确定性继续升级，强化此次战争趋于长期化的风险，这或意味着油价将较长时间维持高位，市场持续交易美联储年内降息预期走弱，对贵金属价格构成持续利空。二是，美联储3月虽按兵不动且并未关上降息大门，美联储主席鲍威尔关于利率政策的表述，尤其是提到的“下一步可能加息的讨论已被提及”这点令本就脆弱的市场解读为鹰派，因此在鲍威尔讲话后，市场对美联储今年降息的预期进一步减弱，利率互换市场显示今年降息的幅度仅剩12个基点，这意味着美联储年内降息1次的概率不足50%。受此影响，2年期美债收益率进一步上涨至3.8%上方，创去年8月以来新高，贵金属价格受到流动性冲击，进一步承压下跌。

荷兰国际集团分析师也表示，油价的上涨是在中东紧张局势再度升温之后出现的，市场日益反映出能源供应和航运路线受到干扰的风险。“虽然地缘政治紧张局势通常会支撑避险需求，但能源成本上升带来的通胀影响正在对黄金构成压力。”

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen认为，自从中东地缘政治冲突爆发以来，金融市场的逻辑逐渐变得清晰，即避险资金涌入原油和美元，通胀风险令全球央行被迫结束宽松政策甚至转为加息周期，从而使黄金承压，全球股市遭遇抛售。由于一切的源头都是原油，因此原油能否以及何时回落成了市场走向的关键。

Julius Baer研究部门主管卡斯滕·门克表示，在中东局势紧张的情况下，金融市场若能出现更明显的避险情绪，黄金才能真正大放异彩。他指出，黄金价格之所以受到美元反弹和美国债券收益率上升的影响，是因为此前的大幅上涨很大程度上是基于美元贬值的预期。他补充说，那些押注黄金价格会因美元贬值而上涨的人，从战争开始起就处于错误的交易立场。

道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“黄金目前已成为机构投资者广泛持有的资产，这一配置主要基于过去一年‘货币贬值交易’的推动。但当前这一交易逻辑的基础正在削弱。”

他补充称：“短期来看，我们仍认为金价存在下行风险。在仍然维持牛市长期趋势支撑的前提下，黄金仍有相当大的下跌空间。”

黄金通常被视为对冲通胀和地缘政治风险的工具，但由于其本身不产生利息，在利率处于高位时期，其吸引力往往会下降。

SP Angel分析师表示，金价下跌还受到获利了结以及美元走强的影响。他们指出，在2025年金价大幅上涨之后，投资者锁定收益、应对追加保证金压力，并将资金转向石油等能源资产，是市场的合理反应。

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本文编辑：CHEN°