来源：证券时报

2026年上半年的国际黄金市场，走出了一段让行业始料未及的剧烈震荡行情。

年初国际金价一度冲高至每盎司5598.75美元的年内峰值，到6月底却一度跌破每盎司4000美元关口，短短半年内的大幅波动如同“过山车”，带来的影响也传导至终端消费市场。

“今年上半年，水贝市场发生了一些平台爆雷事件。现在，我们跟那些回收平台都只做现货交易，避免卷入高风险模式。”黄经理表示，“这边的大商户当天卖出了多少原料，就会同步以当日大盘价向上金所补回同等重量，这样做就是为了滚动操作，尽量减少原料价格波动对生意的影响。另一边，小商户的利润主要还是来自于首饰加工工费，靠灵活周转来应对行情变化。”

多位受访的水贝商家向记者反馈，金价回落确实在一定程度上释放了此前被高金价压制的消费需求，但这波消费回暖并非全面普涨，而是呈现出一些“结构性分化”的特征：订单集中在婚庆刚需类饰品和几克到十几克的小克重金饰，大克重的金饰销量有所下跌。

“现在大部分消费者的心态都很摇摆，典型的‘买涨不买跌’，看到金价跌了反而不敢大手笔买入。”黄经理给记者算了一笔账，近三个月门店的成交单数同比去年还是有所上升，但单客平均购买克重大幅下降，整体收入反而比去年同期略有回落。

在业内人士看来，这种结构性分化对于品牌金饰来说，或许也是一个新挑战。过去，通过高端化或奢侈品化，一些品牌金饰找到了更大的溢价空间，但许多消费者抢购高端化或奢侈品化的金饰在很大程度上还是因为金价上涨。

（深圳水贝市场 吴家明/摄）

记者也走访了深圳罗湖、福田区的多家品牌金饰门店，过去金价上涨周期里常见的排队抢购场景早已不见踪影，门店里的客流明显平缓了很多。不过，也有正在逛店的消费者告诉记者，高溢价的金饰还是为了“悦己”，如果纯粹为了投资就会选择金条。

世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅对记者表示，“根据历史数据显示，金价的波动对于金饰附加价值来说是一次考验。目前，我们看到的金饰市场趋势愈发地从卖克重转向卖文化、卖工艺以及卖情绪价值，这既是近几年金价大涨后的被动调整，也是金饰行业越来越重视满足消费者的情绪价值以及提供文化价值后的必然转变。去年年底新税制出台后，黄金的投资和消费属性被更为清楚地区分。品牌金饰企业想要真正穿越金价周期，还是要做到‘稳发展、立品牌、弱克重、强情绪’。”

展望下半年，世界黄金协会最新发布的报告指出，尽管今年上半年经历了价格回调，黄金仍是过去12个月表现最佳的资产之一。黄金市场处在一个关键的“分水岭”。黄金表现并非由单一因素驱动，来自全球央行、机构投资者和消费者的结构性需求是黄金保持韧性的基础。若地缘政治局势或经济形势恶化，或利率预期发生转变，黄金有望重拾涨势。美元走强、主要经济体加息幅度超出预期以及市场风险偏好回升，都是金价面临的主要阻力。若金价持续低于每盎司4000美元，则可能触发进一步抛售。不过，根据历史表现，若金价较当前水平下跌超过10%，则可能触发多个地区长期投资者的“逢低买入”需求。