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作者： 新能源及有色组

昨日沪镍大幅反弹，主力合约2601开于116600元/吨，收于121360元/吨，涨幅4.55%。镍价连续两个交易日大幅上涨，已升至2个月内高位。

镍价的连续上涨主要是受到印尼方面供给收紧的政策预期影响。上周，印尼镍矿商协会（APNI）称，印尼政府在《2026年工作计划与预算》中提议将明年产量较今年总量削减34%，降至2.5亿吨；此外，该组织还透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，相关人士透露，未来钴等镍伴生矿产可能因被视为独立矿产而产生特许权使用费。两则消息分别强化了镍矿端的供给收缩预期，以及成本提升预期，导致镍价从底部强势反弹。

但需注意的是，两项政策的准确性仍待确认，印尼政府并未正式公布，存在修改或反复的可能性。此外，基本面方面，下游不锈钢消费处于淡季，沪镍库存仍在不断增加，镍价反弹的持续性仍有待关注。

风险提示：关注宏观政策、印尼当地政策影响，以及下游消费增长情况。

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