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来源：华泰期货

作者： 师橙

市场分析

美联储褐皮书显示，在美联储的12个辖区中，有八个辖区的整体经济活动呈小幅至温和增长，三个辖区报告没有变化，一个辖区报告小幅下降。相比前三个报告周期（当时多数辖区报告基本无变化），本次情况有所改善。大多数银行报告本周期消费者支出实现小幅至温和增长，这主要归功于假日购物季。地缘方面，美国国务院再度发表声明，敦促美国公民立即离开伊朗。这是五天内的第三次警报。同时，美国正从其在中东的多个主要基地撤出部分人员。伊朗方面警告称，伊朗当前处于最高战备状态，如果美国对伊朗发动打击，伊朗将攻击当地的美军基地。

期货行情与成交量：

2026-01-14，沪金主力合约开于1028.82元/克，收于1040.62元/克，较前一交易日收盘变动1.31%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1041.00元/克，收于1039.72元/克，较昨日午后收盘下跌0.09%。

2026-01-14，沪银主力合约开于21431.00元/千克，收于22763.00元/千克，较前一交易日收盘变动8.37%。当日成交量为1276402手，持仓量为344654手。昨日夜盘沪银主力合约开于23488元/千克，收于23270元/千克，较昨日午后收盘上涨2.23%。

美债收益率与利差监控：

2026-01-14，美国10年期国债利率收于4.126%，较前一交易日变化-4.9BP，10年期与2年期利差为0.623%，较前一交易日-2.4BP。

上期所金银持仓与成交量变化情况：

2026-01-14，Au2602合约上，多头较前一日变化-6569手，空头则是变化-297手。沪金合约上个交易日总成交量为401839手，较前一交易日变化8.37%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动4556手，空头变动-411手。白银合约上个交易日总成交量2724888手，较前一交易日变化14.36%。

贵金属ETF持仓跟踪：

贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1，074.23吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为16，321吨，较前一交易日减少27吨。

贵金属套利跟踪：

期现价差：2026-01-14，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-2.57元/克，白银国内溢价为-880.39元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为45.72，较前一交易日变动-6.52%，外盘金银比价为53.40，较上一交易日变化-2.14%。

基本面：

上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-01-14）上金所黄金成交量为66216千克，较前一交易日变化14.16%。白银成交量为812282千克，较前一交易日变化15.99%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为450千克。

策略

黄金：谨慎偏多

目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求或略有增强，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强为主，Au2602合约震荡区间或在1020元/克-1050元/克。

白银：谨慎偏多

当下白银与黄金一同呈现价格冲高的情况，但由于风险情绪的回升，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望持续收窄。但白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间或在22800元/千克-24000元/千克。

套利：逢高做空金银比价

期权：暂缓

风险

海外流动性风险

投机头寸持续离场

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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