来源：金十数据

周二午间，现货黄金突破前高，历史首次站上4700美元/盎司，新年首月涨幅达8.8%，涨逾380美元。纽约期金在此之前也已站上4700美元/盎司，创下历史新高。与此同时，现货白银早些时候触及每盎司94.7295美元的历史高点，然后回落。

市场正等待欧洲对特朗普威胁对八个反对其格陵兰岛野心的欧洲国家征收关税的回应。美国对其北约盟国的威胁扰乱了市场，提振了对避险资产的需求，并重振了“抛售美国”交易。

Union Bancaire Privee SA的外汇策略全球主管Peter Kinsella在接受彭博电视台采访时表示：“我们已经进入了大国之间资源民族主义的时代。”他表示，货币不一定是利用这一地缘政治主题的最佳方式，并补充说黄金目前的轨迹是向上的。

这场危机在美国控制了委内瑞拉领导人后愈演愈烈，进一步推动了贵金属本已急剧上涨的势头。特朗普政府对美联储的新一轮攻击今年也提振了黄金和白银，因为它们重新引发了人们对美联储独立性的担忧。

盛宝银行策略师奥勒·汉森（Ole Hansen）在一份报告中写道：“贵金属的上涨并非始于这场争端，也不太可能以此结束。相反，格陵兰岛事件为数月来的涨势注入了新的动力，宏观和地缘政治背景的推动让仅依赖金融资产的投资者变得越来越不舒服。”

投资者将密切关注美国最高法院关于特朗普解雇美联储理事库克的辩论，这可能对美联储继续保持独立性至关重要。

在金价(4709.73,114.33,2.49%)处于高位时，投资者应预期市场将出现一些波动。但道富银行投资管理公司黄金策略主管阿卡什·多西（Aakash Doshi）认为，更广泛的上涨趋势依然稳固无损，金价在2026年突破每盎司5000美元的可能性已不再渺茫。

“几天的获利了结，甚至一个月的盘整，都不会改变真正的上涨趋势，” 多西在接受采访时表示。“未来六到九个月内金价达到5000美元的概率，现在已高于30%、接近40%。”

这一展望发布之际，美股也在名义价格上交易于历史高位附近。在多西看来，这种组合强化了黄金作为投资组合对冲工具的角色，而非削弱它。“如果标普500指数掉头向下，而金价在4500美元，我可能会更担忧，” 他说。“但在股指接近7000点、金价也处于历史新高的情况下，这反而让我对持有黄金更有信心。”

多西认为，黄金的韧性反映了一个市场焦点——正日益从传统的利率驱动叙事，转向对尾部风险的关注。股票与债券的相关性依然不稳定，而地缘政治与政策不确定性已在多个战线加剧。

“这不仅仅是新闻标题的噪音，” 多西说。“其中一些风险反映了潜在的体制转变——对先前无法想象的尾部风险进行重新定价。”

道富银行1月份的《黄金监测报告》强调了这一主题，指出不断升级的地缘政治紧张局势、高企的财政赤字以及政策不确定性，是支撑黄金价格的结构性因素。报告指出，政府和企业债务水平在2025年达到历史新高，是支撑黄金需求的关键宏观驱动力。

在这种环境下，黄金作为低波动性对冲工具的角色变得尤为重要。

“当潜在结果的分布范围如此之广时，这对黄金这样的避险资产有利，” 多西说。

尽管市场持续猜测利率下调，但多西认为货币政策如今对金价已是次要影响因素。他表示，通胀已不再加速，但也不太可能很快回到美联储2%的目标水平。

“我不会称之为‘去通胀’，” 他说。“我称之为‘通胀趋于稳定’。我们仍高于目标，但也没有出现意外的上行惊喜。”

根据道富银行的基本预测，美联储很可能在2026年全年都按兵不动，任何进一步的宽松都将取决于劳动力市场的实质性恶化。尽管如此，在历史上，黄金在美联储长期政策停顿期间表现良好。

“当美联储暂停行动时，黄金实际上可以表现得相当好——只要政策倾向最终仍然是降息，”多西指出。

除了宏观不确定性之外，实物和投资需求继续为金价提供坚实的支撑。各国央行的购买行为仍是一个结构性支柱。道富银行指出，官方部门的购买越来越缺乏价格弹性，这强化了金价长期维持在每盎司4000美元上方的支撑。

交易所交易基金（ETF）的资金流向也讲述了一个引人注目的故事。黄金支持ETF在2025年底以创纪录的资金流入收官，打破了其通常的年终季节性疲软态势。道富银行估计，即使在保守假设下，这一流入周期在2026年可能仍有“可观的空间”。尽管资金持续流入，但黄金总持仓量仍低于2020年创下的历史高点。

“黄金还不是一项‘超配’的资产，” 多西说。“全球资产配置仍有增加黄金比重的空间。金价在每盎司4000至5000美元区间看起来非常稳固。”

他认为，一段时间的盘整并不会损害整体的看涨前景。“价格横盘几个月并不会破坏这个趋势，” 多西说。“恰恰相反，这能让投资者重新入场——尤其是因为过去几个月每一次下跌都被积极买入。”