中国网1月27日讯（记者 白璐）26日，中国金融40人论坛（CF40）举办宏观政策季度报告（2025年四季度）发布会，主题聚焦重建扩大内需的动力机制。发布会上，中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌表示，2025年中国宏观经济处在复苏的早期阶段，但复苏的基础尚不牢固，内生增长的动力尚未得到有效支撑，需要通过更积极的货币政策来实现经济内生增长动力的改善。

中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌出席CF40宏观政策季度报告发布会。（CF40供图）

张斌强调了货币政策的重要作用，他表示，从过去的经验来看，超常规宽松的货币政策曾帮助美国走出次贷危机，也成为安倍经济学当中最成功的“一支箭”，助力日本经济走出“失去的二十年”。

就中国的情况而言，过去逆周期调节主要以财政政策为重，通过财政政策启动公共投资项目，带动总需求回升，取得了不错的效果。但张斌认为，未来这种做法需要调整。当一个经济体处于工业化高峰阶段时，经济快速增长，生产率快速提升，城市化快速推进，在这一阶段通过财政政策进行逆周期的公共投资和支出，既可以稳定总需求，也有利于城市扩张与基础设施的发展。而发展到现今阶段，债务水平和赤字率有所提升，通过财政政策短期花大钱就会遇到更多困难。“过去，财政的大头是城市扩张，能够在短期内形成很强的支出效应。今天，城市再扩张的空间已经不大了，城市更新以及相关存量的变化与调整很耗时间，短期内很难形成很大的支出边际。这就需要更多的货币政策。”

张斌指出，要让货币政策更好地发挥作用，有两个关键依托，即改变预期以及让企业和居民“算过来账”。“如果货币政策可以理顺价格、稳定预期，那么亿万个微观主体会成为央行的跟随者，内需扩张力随之而来。”

张斌介绍，民间投资的积极性与盈利预期和投资成本有关。研究显示，2010年到2021年，我国上市公司的资产收益率与10年期国债收益率差值平均保持在3.3%；而2022年到2025年这一数据仅为0.3%，这意味着企业的盈利空间大幅下降，所以民间投资自然疲弱。房地产行业也与之类似，居民买房意愿很大程度取决于买房与租房成本之间的比较：若买房成本低于租房成本，则居民买房意愿更强，房价上涨；反之则房价下跌。而买房成本与住房抵押贷款利率以及二手房价格增速有关。研究显示，与过去相比，购房成本大幅攀升，而租房成本几乎不变，所以居民买房意愿不强。

展望未来，张斌认为通过财政政策扩大内需的空间收窄，未来应该更加倚重货币政策。他表示，首先要充分相信货币政策的重要作用，努力实现通胀目标，同时要充分利用总量政策工具，降低政策利率。