来源：中国经营报

中经记者 秦玉芳 广州报道

白银价格再创历史新高。截至1月26日，伦敦现货白银开盘报104.4美元/盎司，盘中一度突破110美元/盎司，日内涨幅接近6%。自2026年开年以来，白银价格一路“狂奔”，累计涨幅已超过52%。

东方金诚在最新研报中分析指出，近期银价呈现爆发式上涨态势，主要源于供需结构性失衡、工业需求爆发，以及金融属性强化这三种因素的共同驱动。

具体来看，盘古智库高级研究员江瀚表示，首先，宏观货币政策预期转向是关键驱动力，美元持续走弱叠加市场对美联储降息预期升温，实际利率下行显著提升了无息资产白银的吸引力；其次，地缘政治风险急剧升温，如美伊紧张关系、特朗普涉格陵兰言论等，强化了贵金属的避险需求，而白银因市值小、流动性集中，更易被资金快速推高；再者，供需结构出现严重错配，全球可交割库存降至十年低位，叠加美国将其列为关键矿产，战略属性提升，导致现货紧缺与“挤仓”现象频发，进一步放大了价格弹性。

上海息壤实业首席分析师蒋舒进一步强调，2025年至今的银价涨幅与同为牛市的2023年和2024年相比有显著跃升，这离不开“特朗普2.0”的冲击。“到目前为止，‘特朗普2.0’的冲击从削弱美联储独立性、恶化美欧关系和加剧地缘政治形势紧张等各个方面，都有利于贵金属牛市，且其执政一年来不确定性不减反增。这是包括白银在内的贵金属价格飙升的重要动因。”蒋舒表示。

在蒋舒看来，飙升的白银迟早会迎来技术性回落。过去数月只是一直缺乏触发回调的基本面契机，本周的美联储议息会议有可能成为这样的契机。

江瀚也认为，白银价格短期存在显著回调压力。他指出，当前金银比已跌破50，技术面呈现超买状态，东方金诚等机构提示估值泡沫风险，一旦市场情绪逆转或获利盘集中兑现，可能引发剧烈回撤；同时白银波动率通常为黄金数倍，尤其在交割月临近时，“挤仓”退潮更易导致价格闪崩。“还要警惕政策干预或替代材料突破带来的下行风险。”

不过从趋势上看，市场对白银价格依然看好。蒋舒表示，美元降息进程并未结束且加息概率较低，白银牛市在趋势上并未终结。江瀚也强调，白银兼具工业属性与金融属性，且全球能源转型推升其作为关键矿产的战略地位，若供需缺口持续扩大，有望维持结构性强势，中长期仍具支撑。

总体来看，东方金诚分析认为，未来银价走势将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，仍具备进一步上涨空间，但需警惕阶段性回调风险。

在此背景下，对于投资者来说，参与白银投资更需警惕波动风险。

蒋舒认为，投资者应采取“看多但等待回调”的态度应对目前飙升的银价。白银投资标的没有黄金那么丰富，参与实物投资的投资者应确保在正规渠道购买且产品具备完备的回购条件；参与期货的投资者也应选择正规交易所。在他看来，在贵金属牛市的后半段，白银波动会显著高于黄金，投资者应根据自身风险承受能力选择适合自己的品种。

江瀚也提示，普通投资者应清醒认识白银高波动的特性，避免追高投机，宜将其定位为投资组合中的卫星配置而非核心资产；应优先选择受监管、流动性好的标准化工具，远离场外杠杆平台。“鉴于当前价格处于极端高位，建议采取定投或逢回调分批建仓的策略，并严格设置止损；同时关注金银比、库存变化及美联储政策信号，动态评估持仓风险。”江瀚指出。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：颜京宁）