北京时间26日晚间至27日凌晨交易时段，现货黄金、现货白银价格一度出现大幅回调。

Wind数据显示，现货黄金26日内最高触及5111美元/盎司，随后回落，盘中一度跌破5000美元/盎司，最终收报5008.35美元/盎司，较前一交易日上涨0.51%。现货白银26日内涨幅一度高达14%，最高触及117美元/盎司，随后大幅回撤，最终收报约103.3美元/盎司，较前一交易日微涨不足1%。

截至27日发稿前，现货黄金最高报5100.79美元/盎司，日涨1.81%；现货白银最高报113.482美元/盎司，日涨9.25%。

是什么原因导致黄金、白银在短期内“急涨又急跌”？中国外汇投资研究院研究总监李钢对中新经纬表示，一方面，全球地缘政治风险持续外溢，叠加国际政治不确定性上升，使黄金作为终极避险资产的属性被阶段性放大；另一方面，围绕美联储货币政策路径的不确定性仍在，美元信用的中长期隐忧促使资金持续向贵金属集中配置。对白银而言，在避险逻辑之外，还叠加了新能源、工业需求预期改善的放大效应，因此涨幅和波动明显强于黄金。

“但需要注意的是，本轮上涨的节奏明显快于基本面消化速度。当国际黄金、国际白银价格分别快速逼近5100美元/盎司、110美元/盎司等历史极端区间后，市场中杠杆资金、趋势资金以及量化交易策略高度集中，一旦短期利多因素阶段性兑现，或美元指数、美债收益率出现技术性反弹，就容易触发集中获利了结与程序化止损，从而造成‘急涨之后急跌’的高波动行情。这种波动更像是高位的情绪和仓位出清，而非趋势的根本性反转。”李钢说。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对中新经纬表示，近期贵金属价格呈现高位震荡行情，主要原因包括：一方面，美国政治不确定性等地缘政治风险上升，推动避险资金持续流入贵金属市场，支撑价格屡创新高；另一方面，在黄金突破每盎司5000美元/盎司、白银突破每盎司100美元/盎司的历史高点后，出现大量空头止损与多头获利或平仓，导致黄金、白银价格短期内急速冲高后出现技术性回调。

后续黄金、白银走势将如何？

李钢指出，从中期视角看，黄金的核心上涨逻辑并未被破坏。全球货币体系碎片化趋势、实际利率中枢的下移，以及各国央行持续的配置需求，仍构成金价的重要支撑。但短期需要更加理性地看待行情——黄金涨势可能放缓，后续迂回震荡渐进上涨。

在李钢看来，白银的特征则更加鲜明，其波动性天然高于黄金。在风险偏好回落或流动性边际收紧时，银价回撤幅度往往更大，不排除银价短期跌回100美元/盎司乃至90美元/盎司之下可能；但如果后续工业需求预期持续改善，白银在调整后仍可能在阶段性行情中重新跑赢黄金。

王红英认为，从结构性因素看，地缘政治与经济风险持续加剧，推动包括中国央行在内的多国央行持续增持黄金、减持美债，这为贵金属价格提供了长期支撑，使其整体维持上涨趋势。此外，市场预期美国即将开启加速降息周期，也将进一步助推黄金、白银等贵金属价格走强。

在当前价格情况下，黄金和白银是否仍然具备投资价值？投资者需要注意哪些风险？

王红英指出，总体来看，影响贵金属的结构性利多因素依然存在，长期而言黄金仍是重要的避险配置资产。但从交易策略角度，由于当前市场累积较多多头以及获利盘，黄金价格创新高后容易引发获利回吐，导致行情震荡加剧。因此建议投资者采取逢低分批布局的策略，优先选择黄金ETF或实物黄金等无杠杆或低杠杆产品，对期货、期权及场外衍生品等高杠杆投资工具则需保持谨慎。

李钢认为，在当前价位水平下，贵金属已经明显不适合投机性追涨，而应作为资产储备性投资。从策略上看，更应将黄金、白银视为资产配置和风险对冲工具，而不是短期博弈的交易品种。具体而言，一是应采取分批、分价位参与的方式，避免一次性集中建仓；二是明确配置目的，以对冲宏观风险、平滑资产波动为主，而非追求短期高收益；三是对白银尤其需要控制仓位比例，充分认识其高波动属性，在剧烈回撤中保持足够的风险承受能力。投资者投资保持理性、克制和结构化配置是重点。

文：李自曼