【导读】专家解读4月金融统计数据

中国基金报记者 张玲

5月14日，央行发布的金融统计数据报告显示，4月末，社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%；广义货币（M2）余额为353.04万亿元，同比增长8.6%；人民币贷款余额为280.5万亿元，同比增长5.6%。

业内专家表示，今年以来，人民银行继续实施适度宽松的货币政策，为经济平稳增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造了适宜的货币金融环境。

金融总量合理增长

4月末，社会融资规模同比增长7.8%，M2同比增长8.6%，继续保持合理增长。

业内人士表示，社融和M2增速持续高于名义经济增速，反映当前社会融资条件处于宽松状态，实体经济有效融资需求得到了充分的满足。

市场人士分析，今年央行继续实施适度宽松的货币政策，银行体系流动性保持充裕，为企业融资和政府债券发行提供了良好的流动性环境。1～4月，货币市场隔夜利率（DR001）均值为1.3%，围绕1.4%的央行政策利率平稳运行。同时，随着年初推出的一系列结构性货币政策措施落地见效，金融体系对实体经济重点领域的支持力度进一步加大，也对金融总量增长起到良好的支撑作用。

专家表示，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，通过逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖操作等加大中长期资金投放力度，支持了金融总量合理增长。

贷款增长较以前放缓或将成为常态

4月末，人民币贷款余额为280.5万亿元，同比增长5.6%。与此前相比，贷款增速有所放缓。

专家表示，在高质量发展趋势下，经济结构、融资结构深刻转型，贷款增长较以前放缓或将成为常态。

专家提到，在经历了过去几十年较高速度增长后，我国贷款存量已超过280万亿元，规模已经很高。在此基础上，贷款增速有所下降是自然的，也是与我国经济从高速增长转向高质量发展的进程相一致的。同时，存量贷款在支持经济发展上会持续发挥作用，盘活存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。

此外，在经济结构转向更为轻型的过程中，会伴随着贷款需求逐渐减少。随着我国经济从以传统的房地产、基础设施建设等重资产行业为主，向轻资产、科技型、服务业加快发展转型，整体的资金密集程度和依赖度降低，经济增长更多依靠技术进步和全要素生产率提高。同时，贷款到期收回和新发放的滚动频率更快，经营主体的贷款需求天然会有所减少。

专家指出，近年来直接融资加速发展，社会融资结构发生显著变化，也不宜再过度关注贷款这个单一融资渠道。

企业债券增长有力

今年前4个月，社融增量中企业债券融资规模为1.5万亿元，比上年同期多7393亿元，规模几乎翻了一番。

专家指出，“十五五”规划明确提出要稳步提高直接融资比重，未来债券市场等多元化渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生持续的替代效应。

专家认为，贷款和债券都是实体经济融资的重要渠道。从国际实践看，美联储、国际清算银行等主要机构对于“信贷”的统计，都同时涵盖了贷款和债券。对我国而言，如果参考这一做法，将银行贷款和银行债券投资合计来看，近几个月该指标增速在8%左右，相比于5%～6%的贷款增速高出2个百分点以上，也与社融、M2等金融总量走势更为一致。

此外，政府债券规模增长较快，在有力支持经济发展和风险化解的同时，也会对贷款形成置换效应。

居民部门资产负债表持续修复

今年前4个月，人民币贷款增加8.59万亿元。分部门看，住户贷款减少4902亿元。

2024年以来，个人贷款增长有所放缓，带动居民部门杠杆率持续下行，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

专家指出，个人贷款增速回落、居民杠杆率稳步下降，是居民部门自主降低债务负担、改善资产负债表的一个自然过程。近年来，房地产市场深度调整在一定程度上影响了居民信用扩张意愿，很多家庭由过去“加杠杆”逐步转向“去杠杆”，债务负担明显减轻。

专家认为，居民部门主动修复资产负债表，有利于为经济持续企稳回暖打下坚实基础。随着债务压力和付息支出下降，可用于自主支配的居民收入将有所回升，这不仅有助于增强家庭应对意外冲击的韧性，也能够促进提升居民消费能力和意愿，有利于更好发挥消费对经济增长的主引擎和稳定器作用，助力畅通经济循环。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：小茉

审核：木鱼