央广网北京12月12日消息（记者唐婧）据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，央行12日最新发布的金融数据显示，今年11月末，我国社会融资规模存量同比增长8.5%，广义货币（M2）余额同比增长8.0%，人民币各项贷款余额同比增长6.4%。专家表示，从11月份的统计数据来看，我国金融总量合理增长，贷款量稳价降、质效提升。

社会融资规模通常被称为金融支持实体经济的“晴雨表”。央行发布的数据显示，2025年11月末，社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高0.7个百分点；广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%，比上年同期高0.9个百分点，在上年同期基数提高的背景下，仍保持较高增速。

上海金融与发展实验室副主任董希淼分析，当前社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，充分体现了适度宽松的货币政策状态，为经济高质量发展营造了适宜的金融总量环境。此外，积极的财政政策也为金融总量合理增长提供了支撑。

董希淼介绍：“随着财政赤字率提升，政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高。今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元，普通国债、特别国债和地方政府专项债额度都明显增加，相应带动政府债券在社会融资规模中占比提升。”

11月末，人民币各项贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，还原地方化债影响后在7.5%左右，仍高于名义经济增速。同时，普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款继续较快增长，增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”等重点领域的支持力度持续提高。

从贷款价格看，11月贷款利率继续保持在历史低位水平，当月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，目前社会融资规模、M2增速保持在8%左右，相比之下贷款增速略低一些，既体现了多元化融资方式对银行贷款的替代，也与地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关。中长期来看，贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领域的反映。一方面是传统信贷大户需求回落。前些年，基础设施建设、房地产和地方融资平台等领域是信贷投放的主力，经过几十年大规模开发建设后，传统投资驱动模式的边际效益在递减，房地产市场从“增量扩张”转向“存量提质”，地方债务风险化解工作也在有序推进，导致这些传统领域的信贷需求有所降温；另一方面是新的经济增长点较少依赖银行贷款。

娄飞鹏表示：“经济增长由投资驱动转向消费驱动，但居民日常消费多依赖自有资金，相关融资需求较少；科技创新等新动能领域往往与股权融资更为适配，对信贷资金的依赖度也不高。加总起来看，旧的信贷缺口难以被新的信贷需求完全填补，导致当前贷款增速出现趋势性放缓，这也是经济向高质量发展转型在信贷领域的反映。”

董希淼认为，随着信贷投放“提质换挡”，只看贷款增长情况越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效，要更多看社会融资规模、货币供应量等更为全面的指标。

董希淼指出：“应从更长的时间维度来分析金融数据，社会融资规模、广义货币供应量M2和人民币贷款等金融总量数据从全年平均水平看，总体处于相对稳定的水平，也明显高于同期名义经济增速，较好体现了逆周期和跨周期调节。”