深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

今年以来，国际黄金、白银价格频创历史新高。截至12月23日18时，COMEX黄金成功突破4500美元/盎司整数关，年内累计劲升71%，盘中最高4530.80美元/盎司，再创历史新高。COMEX白银表现更为凌厉，盘中最高升至70.155美元/盎司，年内涨幅高达138%，领跑贵金属市场。

回顾2025年，贵金属市场极度火爆。得益于全球央行购买热潮、美联储降息、避险需求升温等因素，截至12月23日，今年黄金价格已累计上涨逾70%，而白银价格累计上涨逾137%。

黄金和白银都将创下1979年以来最大的年度涨幅，这主要得益于各国央行购买量的增加以及黄金ETF的资金流入。

根据机构汇编的数据，黄金ETF已连续五周出现资金流入。世界黄金协会的数据显示，今年除了5月，这些基金的总持仓量每个月都在增长。与此同时，白银在最近几周受到需求激增以及主要交易中心供应紧张和错位的提振。

黄金、白银后市怎么走？

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽表示，国际金银价格同创新高，这不是单一的“避险”和“抗通胀”行情，而是宽松货币周期、高财政赤字和全球制造业复苏这三股力量同向共振背景下的“产物”，黄金的上涨趋势远未结束。短期内黄金市场会有“高位震荡+回撤换手”，当价格上升到4500到4800美元/盎司区间，仓位拥挤与流动性会制造更频繁的回撤。但中期来看，明年或突破5000美元/盎司，极端情形不排除冲击5200美元/盎司。他认为，白银后市仍可看高一线，明年有机会看到75到80美元/盎司一线。

苏商银行特约研究员武泽伟指出，后续黄金、白银将呈现明显的分化走势。其中，黄金作为核心风向标，其金融货币属性最强，与美元指数、实际利率预期的关联度最高，后续走势大概率保持稳健但波动幅度仍将维持高位；白银在跟随黄金的金融属性之外，其工业需求前景，特别是光伏等绿色产业的应用将成为关键变量，其价格弹性通常更大、波动会更为剧烈。对于普通投资者，当下已不宜追高，更明智的做法是将其视为一项长期的、占比适中的防御性配置，选择定投积存金或黄金ETF等低门槛方式，逐步建立仓位，并严格控制投资比例，才是更为稳健的策略。

创元期货分析师何燚表示，回顾1970年以来已经发生的两轮贵金属牛市大周期，在驱动贵金属牛市的因素没有缓解前，尤其是核心驱动因素没有缓解前，贵金属的牛市不会结束。他认为，黄金仍是2026年值得重视的大类资产，白银依然会跟随黄金上涨，只是节奏会和黄金有所差异。