2025年以来，随着居民财富管理需求持续释放，银行理财市场保持扩容态势，且不断向县域市场渗透。多家机构最新统计数据显示，截至11月月末，全市场银行理财存续规模接近34万亿元，创下历史新高，理财规模已连续多月保持正增长态势。展望展望20262026年，多位研究人士认为，银行理财市场中长期扩容趋势未改，理财市场规模有望在2026年实年实现10%左右的增速，流动性较高的资产及权益类资产占比预计会有所抬升。

规模稳中有升 净值表现整体承压

2025年以来，银行理财市场规模稳中有升，且多数时间处于增长通道。11月末，银行理财规模达到约34万亿元，创下历史新高。而就在此前的10月23日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度》数据显示，截至2025年9月末，全市场共存续理财产品规模32.13万亿元，首次突破32万亿大关，迎来规模历史新高。

从2025年全年的规模变化来看，各月呈现出显著的波动特征：1月份理财规模增量0.17万亿元，2月份增量0.13万亿元，3月份出现阶段性回落，规模下降1.11万亿元；4月份强势反弹，增量达2.2万亿元，5月份小幅增加0.19万亿元，6月份再度回落0.86万亿元；7月份增量回升至2万亿元，8月份增加0.33万亿元，9月份下降0.9万亿元，10月份增量扩大至1.5万亿元，11月份延续增长态势，增量为0.35万亿元。除3月、6月、9月理财规模出现季节性回落外，2025年其余月份均环比增长，且在每次微调之后都迎来更明显的扩张。

从11月的理财市场产品结构来看，银行理财呈现“固收类主导、现金管理类微降、混合及权益类稳步扩容”的特征。据相关数据，固定收益类产品仍是绝对主力，以约24.23万亿元的存续规模占全市场总规模的76.56%，相较于10月份，规模增加约336亿元；现金管理型产品规模略有收缩，11月份存续规模约为6.6万亿元，占比20.85%，与10月份相比，规模减小约160亿元；混合类产品规模实现小幅增长，11月份存续规模约为7549.82亿元，占比2.39%，较10月份增加约72亿元；权益类产品延续近几个月的温和扩容节奏，11月份存续规模约为245.98亿元，占比0.08%，较10月份增加约5.54亿元。

在中信证券相关分析人士看来，11月份理财规模增长的核心因素有两方面，一是季节性规律，历史同期11月份规模通常增加；二是持续下行的存款利率，使得居民资产配置向收益相对更具吸引力的银行理财倾斜。此外，理财公司通过优化资产配置稳定了产品净值，增强了投资者信心。

不过，值得注意的是，11月理财产品的净值表现整体承压，这也与理财规模增长形成鲜明对比。受货币环境宽松及债市波动影响，不同类型产品的收益率均有所回落。数据显示，11月全市场共有16860款理财产品在售，环比增加820款，其中14790款为开放式产品，平均业绩比较基准为2.15%，环比下跌0.02个百分点；2070款为封闭式产品，平均业绩比较基准为2.37%，环比下跌0.02个百分点。

跨行代销崛起 布局县域市场加速

近日，兴银理财、招银理财、苏银理财等多家理财公司密集发布新增代销机构公告，加速与农商行、城商行等区域性中小银行合作，理财代销业务向县域市场下沉趋势愈发明显。事实上，2025年以来，各大银行理财公司明显加大了母行以外银行销售渠道的布局力度，对母行渠道的依赖度正在逐步降低。

数据显示，在管理规模超过1万亿元的14家国有行和股份行理财公司中，华夏理财、光大理财、交银理财等公司行外代销规模占比已超过50%。具体来看，华夏银行及华夏理财行外代销理财产品规模已超7000亿元，占该公司理财总规模达58%，为同业第一，其行外代销渠道已达159家；交通银行及交银理财行外代销规模突破1万亿元，占该公司理财规模近57%；同样行外代销超1万亿元的还有光大银行及光大理财，其占比接近52%。除此之外，浦发银行及浦银理财、兴业银行及兴银理财相关指标均高达40%左右。

相对于股份制银行旗下的理财公司，部分国有行理财公司由于母行自身渠道覆盖面大，对行外代销的布局速度低于股份行理财公司，例如，农银理财、工银理财和建信理财行外代销规模占比均低于10%。不过，不少国有行理财公司已逐步重视开拓行外代销，与地方银行开展代销业务合作。

从规模增幅来看，市场上主要理财公司在2025年普遍迎来行外代销规模的迅猛增长。在管理规模超1万亿元的14家理财公司中，民生理财和工银理财今年前11个月的行外代销规模较年初增长100%；华夏理财增幅超70%，中邮理财、农银理财增幅近50%；而光大理财、浦银理财等均维持40%以上的增幅。

值得关注的是，2025年以来，更多的银行理财公司正在加速布局县域市场。在近一年理财公司新增拓展的除母行外的代销机构中，农商行与城商行占比超过八成，成为当之无愧的“合作主力军”。数据显示，截至2025年12月19日，共有32家理财公司拓展了母行外的代销机构，共拓展1598家机构（按各家理财公司代销机构绝对值累计），其中，城商行共447家，占比27.97%；农商行700家，占比43.80%，合计占比71.78%。而截至2024年12月的数据显示，共有31家理财公司拓展母行外代销机构1137家，其中，城商行共322家，农商行共445家。

2024年6月，全国多地中小银行接到金融监管部门通知，要求未设立理财公司的中小银行需在2026年底，将存量理财业务清理完毕。业内人士分析，与外部理财机构合作，不仅有助于中小银行压降存量业务规模，还能增加中间业务收入，满足客户理财需求，避免客户流失至其他金融机构。对于理财公司来说，也能够快速、低成本触达下沉市场客户，挖掘县域蓝海市场。

“存款搬家”延续 市场扩容趋势未变

随着年末时点的临近，市场对于理财规模后续的走势整体仍偏向乐观。

华西证券相关人士分析，12月作为理财估值整改的最后窗口期，前期浮盈有望逐步释放，存续产品收益或阶段性改善，这在一定程度上有助于对冲季末资金回流表内带来的扰动。

业内人士认为，支撑理财市场扩容的核心逻辑并未发生变化，其中，“存款搬家”仍是最关键的长期动力。

数据显示，截至三季度末，居民存款余额约为163.98万亿元，同比增速较前两年同期有所放缓。随着前期高利率定期存款陆续到期，部分“超额储蓄”正在加速向理财等资产转移，这一过程仍具备较大潜力。

上述中信证券人士预计，受季节性因素影响，12月理财规模或小幅回落至33万亿元左右，但这一调整更多体现为阶段性波动，明年1月初有望迅速修复。从更长周期看，在存款利率进入“1时代”的背景下，储蓄吸引力持续下降，而理财收益中枢仍具优势，二者之间的收益差距将长期存在。从产品端看，“固收+”理财被视为未来规模增长的重要抓手。通过引入权益、衍生品等多元资产配置，理财产品在控制波动的同时，有望实现收益增厚，并进一步拓展至养老理财、绿色金融等主题领域，以满足不同风险偏好投资者的需求。

中信建投证券银行研究团队表示，展望2026年，银行理财子公司需要确保破净率维持在低位、渠道端需要持续下沉、加快产品定位转型，多元化产品类型，弹性化产品收益。预计2026年银行理财规模至少实现10%左右的增长，如果2025年年末理财规模34万亿元，那么2026年规模预计将达到38万亿元左右。

中金公司研究人士则指出，2025年各期限零售存款平均降幅约30个基点，与此同时，居民活期存款、银行理财、非货基金、非银存款规模增长提速。2026年可能额外再新增约2万亿元至4万亿元的活化资金流向非定存投资领域。综合考虑潜在的市场空间、估值整改带来的净值波动压力以及理财早期的多资产配置改革，中金公司研究人士预计2026年理财行业有望实现8%的规模增长，行业有望扩容2.6万亿元至36万亿元。倘若债市整体呈现稳中改善趋势，则预计理财市场在2026年有望继续实现11%至12%的增速水平，规模扩容至37.4万亿元。除此之外，预计2026年开始，理财产品将面临“真”净值化整改的压力，产品潜在波动或将逐步提升，如何有效满足投资者稳健增值的需求以及减少预期差，成为理财机构需要面临的挑战。

山西晚报·山河+ 记者 张珍