多重利空下美元看跌对冲成本创纪录交易员为其进一步下探做准备_脉络梳理

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2026-01-28 23:37:48

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来源：商业周刊

交易员正为押注美元遭遇更深度的抛售支付创纪录的成本。美国政治局势动荡，触发市场涌向看跌对冲工具。

数据显示，能够从美元走弱中获利的短期期权溢价已升至彭博自2011年开始统计以来的最高水平。而看空情绪并不局限于短端——投资者对美元长期前景的悲观程度也至少是2025年5月以来的最强。

尽管彭博美元即期指数1月27日小幅走高，但该指数在此前三个交易日的跌幅为去年4月美国关税动荡以来的最大。如果像期权价格所暗示的那样跌势重启，美元可能跌至四年来的最低水平。

丹斯克银行资深分析师Jesper Fjarstedt表示：“美国政治形势难以预测，毫无疑问对美元是利空。”他称，“过去一周的事态发展，推动市场重新嵌入政治风险溢价。”

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今年以来，美元在G-10货币中表现垫底，显示投资者对这一传统避险资产的看法正在发生变化。市场对美国财政赤字上升、制裁风险与贸易摩擦的担忧，以及加速分散配置到黄金和其他储备资产的趋势，都在对美元构成压力。

这背后不仅是情绪，还有实打实的资金流。

1月26日，通过美国存管信托与清算公司（DTCC）的交易量创下历史第二高，仅次于2025年4月3日的抛售。按四日滚动均值计算，市场参与度已达历史最高。

而且头寸明显“一边倒”。自上周四以来，欧元和澳元期权交易中，约三分之二都押注美元进一步走弱。

市场焦虑也体现在对冲成本上：周期美元波动率已飙升至9月初以来的最高水平。

与此同时，蝶式价差（用于衡量对极端价格波动保护的需求）升至七个月高位，显示交易员正为美元突破近期区间、延续跌势做准备。

除上述担忧外，市场还猜测美国政府可能愿意与日本货币当局合作，为持续走弱的日元筑底，这也加剧了美元的下跌。

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