■本报评论员

近期，人民币对美元汇率持续走强。

12月1日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，人民币对美元中间价调升30个基点，报7.0759，上一交易日中间价7.0789，续创逾一年以来升值高点。

同日，在岸人民币、离岸人民币对美元汇率双双升值，双双创下2024年10月以来升值新高。今年以来，人民币对美元汇率中间价涨幅约1000个基点。

衡量人民币对一篮子货币的三大人民币汇率指数（CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数）升至4月初以来的高点。11月17日至21日当周三大人民币指数全线上涨，虽然11月24日至28日当周三大人民币汇率指数均小幅下挫，但是市场普遍认为短期内人民币汇率将延续走强趋势。

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今年以来，外部环境发生深刻变化，国际金融市场波动加大。4月特朗普推出“对等关税”后引发国际金融市场剧烈波动，人民币对美元汇率先贬后升。进入四季度，在经历了此前的小幅贬值后，近期人民币对美元汇率再度回升。

对于人民币汇率的新变化，大部分研究都认为，人民币汇率走强的背后是国内经济基本面、美联储降息预期再升温、中美关系预期稳定、外部环境改善、出口企业结汇需求增加等多重因素共同作用的结果。

从国内形势来看，经济是汇率稳定的基本盘，汇率走势在根本上取决于经济基本面。当前，我国经济基本面稳中有进有助于稳定人民币汇率预期。2025年前三季度国内生产总值同比增长5.2%，进入四季度，各地密集部署，通过加力支持提振消费、完成重大项目年度投资任务、更大力度支持企业发展等政策，冲刺全年目标任务。在产业发展方面，11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，相关行业继续保持增长。其中，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间。尽管10月份出口同比下降，但前10个月出口同比增长6.2%显示出较强韧性，而四季度又是季节性结汇高峰，随着出口表现超预期，叠加资本市场情绪回暖，带动企业结汇需求上升，推动人民币需求上升，从而支撑汇率走强。

从国际环境来看，疲软的美国经济数据与政策风险管理需求，使得美联储降息预期持续升温。芝商所（CME）的美联储观察工具数据显示，12月份美联储降息的概率由11月20日的35.4%升至11月28日的85.4%。随着美联储降息预期升温，美元指数走势的特征将在一定程度上投射到人民币汇率上。而且，贸易摩擦缓和后中美关系预期稳定，国际汇率市场资金面也出现明显异动，主要表现为美元与人民币罕见同步走强。不过，未来依然需要关注美联储政策与中美谈判进展，若谈判受阻，汇率可能将再现双向波动。

汇率稳定是货币政策关注的核心问题之一。中国人民银行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中强调，要坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

在这种背景之下，我国政策要避免将汇率工具化，保持汇率在“合理均衡”条件下的稳定，以避免外部冲击。汇率变化反映的是内外循环之间的联系，外界需要更理性地予以看待。从这个角度来看，未来货币政策一方面要保持“精准调控”，另一方面要为未来的不确定性和外部形势进一步恶化留出空间。

总 监 制丨王列军 车海刚