张尧浠：地缘局势再升级、金价仍偏震荡筑底待回升

黄金市场上周：国际黄金低开，并深度跳水后触底回升收平，其收取的长下影线止跌看涨形态，也为后市增添了看涨动力，虽然地缘局势反复，周尾伊朗彻底封锁霍尔木兹海峡，推动油价上涨走强，但黄金已对此有所脱敏，对地缘局势失去耐心，后续也将如同俄乌战争一样，时间的拉长只会减弱影响力，故此，后市金价也有望重回避险需求和资产配置。

具体走势上，金价自周初低开于4469.46美元/盎司，并直接跳水触及当周低点4099.12美元，也既是200日均线支撑位置，据此多单进场，行情开始反弹拉升收复跌势，并于周三触及当周高点4602.30美元，虽然就此遇阻回落并于周四再度收复涨幅，但周五时段，多头再度发力，重返4500美元上方，最终持稳收于4505.63美元，周振幅503.18美元，相对于前周收盘价4503.13美元，收涨2.5美元，涨幅0.055%。

影响上，周初在地缘局势升级伊朗对于海峡封锁的强劲态度，推动美元及原油走强，打压金价跳水走低，但随后，特朗普表示美伊在过去两天进行了良好且富有成效的对话，以及技术支撑买盘推动，而开始回升收复跌幅，并在技术阻力和伊朗否认特朗普谈判等言论而限制了金价反弹动力，不过在周五时段，伊朗彻底封锁海峡，助力油价攀升，但美国与以色列轰炸伊朗核设施和钢铁设施，金价重回避险需求反弹回升。

展望本周周一(3月30日)：国际黄金亚市早盘低开震荡走弱，周末地缘局势升级，且胡塞武装加入打击以色列，增加了不确定性风险，市场已完全排除2026年美国降息的可能性；推动油价高开运行，加上美元指数开盘走强，对其金价造成打压，不过，金价也具有买盘需求，走势运行在关键支撑上方，对其油价的反应也有所减弱，后市偏向震荡筑底走盘，预期仍有上行。

日内无重点关注数据，将继续等待后半周的就业数据公布，目前市场预期利空金价的概率较大，将会对金价造成打压，如符合预期金价将会再度走低，反之则会震荡走强。

不过霍尔木兹海峡并未完全封锁，其马来西亚说伊朗允许马滞留油轮通行。泰国就本国油轮通行霍尔木兹海峡与伊朗达成协议。以及印度、巴基斯坦也称伊朗已同意放行。这也将减弱一定的油价担忧。

总的来说，本周走势偏向震荡或再度的触底回升，操作先空后多。反之如本周走低收跌至4200美元一线或其下方，则后市将再度回落跌至3800美元或3500美元。

基本面上，伊朗封锁海峡，美以继续打击伊朗，地缘局势没有减弱，而是僵持不下和进一步升级，当下，运油船受阻直接导致原油价格再度走强，进而抬升全球通胀预期，同时降低美联储快速降息概率。美元作为全球储备货币和传统避险资产，在“地缘风险+高利率”双重环境下获得天然溢价也一同反弹走强。并限制金价多头。

虽然特朗普几度表示谈判顺利，并宣布延迟打击，但也在继续大举增兵，保留地面入侵的选项，并且伊朗官方反复否认任何实质对话，并拒绝美方15点方案。这种“言行不一”的信号让投资者认为冲突长期化风险仍在，避险资金继续流入美元。

同时，市场已大幅下调和打消年内降息预期。高利率环境本身就是美元的长期支撑因素，叠油油价推升的通胀压力，美联储“晚降息”的概率进一步上升，为美元提供了坚实的基本面后盾。对此金价上涨乏力。

总的来说，虽然目前金价在大幅跳水后有所止跌反弹，但仍面临高利率环境的显著压制，短期走势也高度依赖于中东局势的下一步演变。

若伊朗谈判出现意外突破，避险溢价可能快速回落，美元面临回调压力，金价继续反弹；反之，若冲突迹象加剧或油价继续走高，美元将进一步受益，金价反弹受阻震荡调整或再度走低。

不过，张尧浠认为，支撑黄金的中长期逻辑依然存在：地缘格局加速演变下，美元信用边际弱化，全球央行“去美元化”的底层逻辑并未动摇；美债规模持续攀升，对宽货币的依赖度依然较高，因此尚不存在黄金趋势性反转的基础。本轮金价的大幅回调更多属于前期超涨后的深度修正，预计后续筑底修复需要较长时间。黄金新一轮行情启动，或要等到美联储降息预期重启。

另外，再对比2020年到2022年，2007年7月至2008年8月等两次的油价上涨翻倍行情，在其之后，金价都迎来了牛市行情。因而，目前的油价上涨，也是在为下半年或明年牛市制造契机。所以，金价这波下跌究竟是趋势反转，还是更大上涨周期中的一次中途修正。我个人还是偏向后者。

技术上，月线级别，金价本月目前表现持续走弱，一度收复前3个月涨幅，有逆转牛市的倾向，但目前仍未实质性跌破之前的上升趋势线支撑，如本月收线在此上方，则后市偏向持续的震荡调整，并在这之后仍有再度向上攀升的预期。反之则仍有下探新低的风险。

周图级别，金价上周收取明显长下影线止跌看涨形态，这对于本周或下周有着看涨的前景预期，短期将有望反弹触及4700美元或5000美元关口附近，但本周开盘未延续此预期走强，那么对于后市就有两种结果，如本周再度收取触底回升形态，则后市仍可逢低看涨等待重回5000美元关口，如直接收复上周下影线，则后市偏向跌至3800美元或3500美元位置。如本周转走强，突破20日均线收阳，则后市有望再刷新高。

日图，金价陷入区间震荡，走势面临压力，仍未能明显转强，但个人仍偏向震荡筑底，之后再度反弹走强，关注近期震荡区间底部支持，以及布林带下轨支撑，仍是可入场看涨的机会，上方继续等待触及4700美元或5000美元关口。

黄金：下方关注4400美元或4330美元附近支撑；上方关注4530美元或4640美元附近阻力；

白银：下方关注65.90美元或64.00美元支撑；上方关注69.75美元或71.70美元阻力；

注：

黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035

国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.25元(理论上)。

美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365)

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以上观点及分析仅代表作者个人思路，只供参考，不作交易依据，据此操作，盈亏自负。

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