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周四（9月3日）

现货黄金

盘中一度冲上4510.90

美元

/盎司，创下8月28日以来最高水平，最终收报4473.53美元/盎司，单日涨幅接近2%。期金更是收涨2.8%，报4539.9美元。这一波强劲上涨是

美联储

理事沃勒的鸽派表态、美元与美债收益率同步走弱，以及中东地缘局势动荡共同作用的结果。在利率预期松动与宏观不确定性交织的背景下，黄金重新展现出强劲的吸引力。

一、沃勒“突袭”鸽派转向，市场加息押注瞬间瓦解

美联储9月议息会议前夕，市场整体弥漫着偏鹰预期。美联储主席沃什此前在杰克逊霍尔年会上的鹰派讲话，一度将9月加息概率推升至65%以上。然而，素有“摇摆鹰派”之称的美联储理事沃勒，却在9月3日的活动上释放了超出市场预期的强力鸽派信号。

沃勒在讲话中明确表示，如果即将公布的8月通胀数据证实通胀压力正在缓解，他倾向于在9月15日至16日的政策会议上支持维持利率不变。他甚至引用约翰·列侬的名言，呼吁“给通胀降温一个机会”，主张避免过早加息，让降温过程得到充分发展。不过沃勒并未彻底关闭加息大门——他强调，如果通胀数据偏热，他会考虑支持加息，通胀小幅加速就可能让他转向支持更紧缩的政策。

这番表态迅速引发金融市场连锁反应。据芝商所FedWatch工具显示，市场对美联储9月加息的概率从沃勒讲话前的约62%骤降至约50%。10年期美债收益率下跌3.8个基点至4.756%，创下8月25日以来最大单日跌幅；两年期美债收益率下跌5.6个基点至4.33%。

美元指数

同步走弱，一度触及98.83的近两周新低。

StoneX高级市场策略师Bob Haberkorn对此评论道：“越来越多交易员开始认同这样一种观点——美联储可能会加息一次，但此后进一步调整利率的空间可能就不大了。”Evercore ISI分析师也在报告中指出，沃勒的发言与纽约联储主席威廉姆斯此前的表态相呼应，对美联储即将在短期内加息的观点构成了实质性挑战。

二、黄金的“完美风暴”：多重利好共振推升金价

沃勒的鸽派言论之所以能如此剧烈地撬动金价，根本原因在于黄金与美联储利率预期之间高度敏感的负相关关系。当加息预期升温时，持有无收益黄金的机会成本上升，资金倾向于流向收益更高的美元资产；反之，当加息预期降温时，黄金的估值压力随之缓解。

9月3日当天，多重利好因素形成了罕见共振。美债收益率的回落直接降低了持有黄金的机会成本；美元走弱使以美元计价的黄金对海外买家而言更加便宜；而此前一天金价刚刚跌至8月7日以来最低，超跌反弹的技术需求也为多头提供了动力。

现货黄金

盘中最高触及4510.90美元/盎司，最终收报4473.53美元/盎司，涨幅约1.96%。

技术面上，金价从4283美元的阶段低点开启单边拉升，接连突破多道关键关口。相对强弱指数（RSI）显示动能已转为温和看涨，表明金价可能继续走高，下一个阻力位是200日简单移动平均线所在的4533美元。

三、地缘政治的“双刃剑”：避险与通胀的微妙博弈

就在沃勒讲话的前两天，中东局势骤然升级。

美国

周二对伊朗伊斯兰革命卫队在霍尔木兹海峡沿岸的目标发动大规模空袭，伊朗随后向美国驻科威特、伊拉克、约旦、卡塔尔和巴林的军事基地发动报复性打击。伊朗方面称，美军空袭击中一处正在举办婚礼的民宅，造成5人死亡、近70人受伤。

这场冲突推动国际油价连续第四个交易日上涨，

布伦特原油

期货

价格一度触及每桶97.59美元，为7月24日以来新高。油价的飙升重新点燃了市场对通胀的担忧，而这恰恰是美联储最头痛的问题。事实上，在此前几个交易日，正是中东冲突引发的通胀担忧叠加美联储主席沃什的鹰派言论，共同推动美债收益率飙升，将金价一度打至4300美元下方的两周低点。

这就构成了黄金当前面临的复杂局面：一方面，中东冲突升级本应激发黄金的避险属性；但另一方面，油价上涨推高通胀预期，反而强化了美联储加息的逻辑。当地缘风险主要通过通胀与利率渠道传导时，黄金的避险属性往往暂时失效。沃勒的鸽派言论之所以能如此有效地提振金价，恰恰因为它打破了“油价上涨→通胀升温→加息预期上升→金价承压”这个负面传导链条。

此外，周三中午以来未再出现经证实的交火事件，最新一轮局势升级已出现初步缓和迹象。特朗普总统的高级幕僚正推动在11月中期选举前避免伊朗战争进一步升级，以遏制共和党选情受损。消息人士称，白宫将在11月3日投票结束后再考虑加强军事行动。

四、后市关键变量：非农与CPI数据定乾坤

尽管沃勒的鸽派表态为金价提供了短期强劲支撑，但市场并未就此笃定美联储一定不会加息。沃勒本人也明确表示，他的决策将“很大程度上取决于”下周公布的8月通胀数据。

投资者目前正密切关注两大关键数据：一是9月4日公布的美国8月非农就业报告，经济学家预计8月非农就业岗位将增加5.6万个，扭转7月减少2.3万个的局面，失业率料维持在4.1%；二是9月11日公布的8月CPI和PPI通胀报告。这两项数据将直接决定市场对9月FOMC会议的加息定价——若数据疲软，加息预期可能进一步降温，为金价提供更多反弹空间；若数据强劲，则将继续强化紧缩预期，施压金价。

8月ISM服务业PMI数据显示，投入价格指数从7月的70.3跃升至72.6，创2022年8月以来最高。这一高位读数表明通胀压力仍然顽固，美联储在9月会议上按兵不动的门槛并不低。

五、中长期视角：黄金的牛市逻辑并未消失

尽管短期走势受制于美联储政策预期的反复波动，但支撑黄金长期牛市的底层逻辑依然坚实。

从全球央行购金趋势看，各国央行仍在持续增持黄金储备。世界黄金协会调查显示，45%的央行计划在未来12个月内增加黄金储备，创纪录新高。高盛研究部预计，2026年全球央行平均每月将购买50吨黄金，明显高于2022年之前平均每月17吨的水平。中国央行已连续21个月增持黄金。

从美元信用体系看，全球高债务、高赤字叠加利息支出上升，持续削弱主权信用资产的长期实际回报。地缘分裂、金融制裁与储备多元化不断提升黄金的战略配置价值。加拿大皇家银行资本市场预测，受地缘政治不稳定、全球去美元化以及市场对美元贬值的疑虑推动，金价2026年预估将升至每盎司5000美元。

然而，9月加息的大门并未完全关闭，即将公布的非农和CPI数据将是决定金价短期走向的关键变量。加息预期的每一次摇摆，都可能引发金价的剧烈波动，年内至少加息25个基点的概率仍高于80%，这可能会限制金价的上行空间。