本报记者 李贝贝 上海报道

12月5日晚间，碧桂园控股有限公司（下称“碧桂园”）（02007.HK）披露，根据法院于2025年12月4日作出的命令，其境外债重组计划已获法院认许，计划生效日期为12月5日，“计划生效日期是实施建议重组的重要里程碑。”碧桂园称，公司将力争在（2025）年底前达成各项境外重组生效先决条件后正式完成重组。此前，12月3日，碧桂园一笔境内债券“16腾越02”重组方案获通过，意味着其9笔境内债券、规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过。

至此，碧桂园境内外债务重组均已基本落地。据悉，此次境内外债务重组预计实现降债超900亿元（人民币），新债务工具融资成本大部分大幅降至1%—2.5%。而同步启动的区域精简与人事调整，也为碧桂园从“保交付”逐步转向稳资债、恢复正常经营的新阶段奠定基础，为出险房企风险出清提供了参考样本。

中指研究院企业研究总监刘水向《华夏时报》记者表示，碧桂园债务重组正式全部完成，企业经营真正进入新阶段，增强了购房者、上下游供应商及金融机构对碧桂园的信心，有助于快速恢复正常经营。

境内外债务重组已基本落地

据悉，自今年1月9日披露境外重组关键条款，到12月4日法院裁定生效，碧桂园的境外债重组全程历时329天。根据方案，公司将总额最高约130亿美元的强制性可转换债券（A/B/C三类）及最多155亿股资本化股份，以置换现有债务，从而实现债务属性的根本转换。同时，方案设计采用了“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”的“组合包”，为债权人提供了多种选项以满足不同的风险与流动性诉求，以灵活性换取高支持率。

今年11月5日，碧桂园约177亿美元规模的境外债务重组计划在债权人会议上获债权人高票认可，其中银团贷款组赞成比例83.71%，美元债及其他债权组赞成比例96.03%；12月3日，碧桂园披露，公司股东特别大会上，涉及境外债务重组的十项普通决议案均获得高票通过。在独立股东参与下，赞成票比例均超过99%。

值得注意的是，在推进债务重组过程中，碧桂园的控股股东杨惠妍家族发挥了关键作用：今年10月13日，控股股东所控制的实体必胜有限公司签署不可撤回承诺，以每股0.60港元的价格，将11.48亿美元股东贷款的结余部分全额转股。此外，自2023年8月债务重组以来，碧桂园控股股东及家族合计提供约30亿港币的现金支持；2021年至今已累计向碧桂园提供折合约106亿港元的无息无抵押借款等现金支持。

就在境外债重组落定之际，碧桂园的境内债重组也迎来了收官时刻：12月3日，碧桂园旗下腾越建筑科技集团有限公司（下称“腾越建筑”）发行的一笔境内债券“16腾越02”重组方案顺利通过债券持有人会议审议。加上此前于今年9月获得通过的“16碧园05”“19碧地03”等8笔境内债券，碧桂园9笔境内债重组方案已全部通过。

碧桂园方面表示，预计在境内外重组成功的合力作用下，碧桂园整体降债规模预估将超900亿元，预计5年内兑付压力大幅缓解，重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%—2.5%，将为公司节省可观的利息支出，有效纾解现金流压力；同时，重组完成后预计确认大额重组收益，显著增厚公司净资产，进一步夯实财务安全垫。

架构人事双双调整

债务重组完成的同时，碧桂园的管理层与组织架构也同步启动了关键调整。

12月3日，碧桂园启动了新一轮组织架构调整，将13个房产区域合并精简至10个房产区域。碧桂园方面表示，这是基于公司当前经营管理重点、业务规模变化进行的又一次组织适配，希望进一步提升组织与业务匹配度，推动管理扁平高效，优秀人才人尽其能，全力确保公司战略目标的实现。

在组织“瘦身”的同时，其核心管理层也迎来关键迭代。12月4日晚间，碧桂园披露重大人事变动：执行董事及总裁莫斌调任联席主席，保留执行董事职务；执行董事、常务副总裁及碧桂园地产集团CEO程光煜获委任为公司总裁。

据了解，程光煜现年45岁，为清华大学土木工程博士，2007年加入碧桂园，在投资、营销、区域总裁等多个核心岗位经过锤炼，于2019年起全面负责集团营销工作，后于2023年出任碧桂园地产集团CEO。

经调任后，碧桂园的高管团队形成了莫斌主外拓、程光煜主内营、杨惠妍主导战略顶层设计的三层治理结构。碧桂园方面表示，此次管理层分工调整，旨在进一步厘清治理权责边界，强化核心管理层协同效能，推动管理体系实现有机融合与有序运转，进一步巩固当前管理体系良好运转基础，为集团高质量发展持续赋能。

“二次创业”启幕

债务重组与架构调整的双重落地，为碧桂园的战略转型铺平了道路：在碧桂园11月集团月度管理会议上，碧桂园董事会主席杨惠妍表示，“重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取了更宽松的空间，接下来就是系统性推进转型阶段。而转型阶段将是一次蜕变，是碧桂园的‘二次创业’。”

12月5日，碧桂园方面强调，未来公司将围绕“保交房、稳资债、保经营”的战略开展工作，全力以赴冲刺“保交房”收官，并有序推进债务风险化解，持续提升运营能力等。

其中，在保交房方面，今年前11月，公司完成交付14万套。加之2022年交付近70万套、2023年超60万套、2024年38万套，过去四年累计交付房屋已突破180万套，今年底将冲刺保交房的基本收官。

在“稳经营”方面，12月4日，碧桂园发布的未经审核运营数据显示，今年前11月，公司实现权益合同销售金额合计为303.1亿元（人民币，下同）。其中，11月单月实现权益合同销售金额约23.5亿元，权益合同销售建筑面积约30万平米。尽管较巅峰期收缩，但在当前市场环境下仍体现出民营房企的经营韧性，为战略调整奠定基础。同时，碧桂园还在加强推动资产有效盘活，为公司保交房和稳定经营提供支撑。

此外，在巩固地产开发核心业务的基础上，科技建造与代管代建构成的“两翼”，将成为其穿越行业周期的关键支撑。目前在科技建造板块，碧桂园旗下广东博智林机器人有限公司已有20余款建筑机器人投入商业化应用，累计交付超4600台次，遍及超1400个项目；代管代建业务通过凤凰智拓承接项目超200个，管理面积近2000万平米。

从行业视角看，碧桂园的重组收官与战略转型为出险房企的风险出清提供了参考样本。不过，在克而瑞看来，除去重组影响，市场影响也将是企业能否尽快进入正常经营轨道的一个不确定因素：“当前房地产市场仍处于深度调整期，房企在推进债务重组的同时，还需密切关注市场动态，灵活调整经营策略，以应对潜在的市场风险。”接下来，碧桂园如何在“二次创业”中夯实核心业务、激活“两翼”潜力，仍备受行业关注。